世华财讯—标准普尔投资策略研讨会现场实录(二)

　　新浪财经讯：2003年10月23日下午，世华财讯—标准普尔投资策略研讨会在上海国际会议中心开幕，以下为本次新闻发布会实录。

　　主持人：我们演讲的形式是每位主讲人到台上，演讲之后每位主讲人留五分钟的时间，大家进行提问。今天是一个非常难得的机会，希望大家不要吝啬你的问题。首先我们要请到的主讲人是标准普尔投资服务亚太区的董事井宁先生给我们演讲。主题是美国证券交易委 员会的和解和亚洲证券研究。

　　井宁：各位来宾，各位朋友，首先非常感谢大家抽时间来这里举行研讨会。首先我要抱歉的说我前两天有些感冒，嗓音可能会听不太清楚，希望大家可以原谅。

　　　我今天给大家带来的演讲首先介绍一下标准普尔在证券业的研究和主要介绍一下美国和亚洲的证券研究。后半部分会介绍一下美国证券交易为什么和美国主要大的券商的和解，和这些和解对将来对证券市场发展的影响。

　　　首先给大家简单介绍一下标准普尔的业务范围。标准普尔大家也从各个方面听说过，我们是具有140多年历史的资讯信息和服务提供的公司。我们主要是提供给我们的投资者和客户独立、客观的研究，包括在指数、信誉评级和数据风险分析等等这方面，我们做了超过100多年的研究工作。我们拥有五千多名员工，分布在世界20多个国家和地区。目前来说，在美国已经有超过2000多万投资者享有我们标准普尔所提供的证券研究服务。说到美元资产和标准普尔这些关系，大家肯定非常清楚标准普尔500指数，这个是非常具有影响力的一个指数。在美国和其他的主要欧洲市场都会有标准普尔500指数期货和期值的确定，最多的确定的美元跟标准普尔500指数挂钩超过一万亿美金的资产。这是具有代表性的产品。

　　　在全球来说，我们有超过80多位股票分析师，这上面所写的是我们负责1400多个公司，实际上是1600多家。标准普尔的股票研究是通过我们分的五个新的STARS股票评级的级别，事实上提供给投资者买卖或者是持平的指数，一会儿我自己还有我们另外一个分析师会跟你们详细介绍我们评级的系统具体是怎么操作的。

　　　我们独立、客观的买卖建议是建立在股票增值评级系统，英文翻译出来是简写的STARS。标准普尔为什么对股票或者是对信誉方面可以提供独立、客观建议，这和我们公司结构息息相关。标准普尔本身没有像国内说的做股票的交易业务，也没有我们做上市公司的这块业务。所以说我们公司的评论员不会因为有些其他的利益冲突，去考虑到对他业务的评审会有一些偏见，我们有什么意见就会说什么。这个是非常重要的，一会儿会说美国证券交易为什么和其他的证券公司有一个和解，为什么会有这样的情况。

　　　我们五星级股票增值系统在美国已经有了17年以上的历史，在欧洲和亚洲已经开展了，亚洲开展比较短一些，大概是两年多的历史。我们对股票研究除了对公司的买卖提供一些建议外，当然还包括对整个市场最新动态的评论，还会研究到包括主要行业的研究，包括金融、能源、公共事业、电信科技等等，这些研究从另外一个侧面可以反应出来这个股市的变化。从单个公司的分析到行业的研究，到整个在亚洲地区对各个国家的投资形态的分析，是我们股票研究的综合能力。我们标准普尔也对主要市场当天的变化情况，也会由我们的新闻工作者及时跟踪各大券商对股市的评价，会跟各个大公司联系，发布最新的新闻。当然这些新闻和一般的专属的新闻机构，还是有一定的区别。我们新闻工作者主要是跟我们分析员坐在一起，通过跟交易员和各大公司的联系，可以提供他们的意见，并不是完全的把新闻报道出来，所以里面有一定的区别。我刚才也提到，对这些大的券商，他们对市场的看法，我们也会及时的整理出来，在我们的信息发布里跟标准普尔分析师对市场的看法，一起发布给我们的用户。

　　　大家今天早上看见我们和世华合作的新闻发布会，我现在给大家看的是标准普尔的亚洲证券研究的一些内容，通过世华的平台将来提供给国内投资者。这里面其中一页评估是介绍比较主要的券商对这个市场的看法，我们会对他有一个综合的评价。左边是一个标题，右边可以看到比较详细的一些总结。右下角可以看到对指数主要的变化和一些图表。

　　　大家也知道，我们的标准普尔之所以在全球成功的运营一百多年的历史，这和我们的公司的研究的权威性是分不开的，如果说没有这个权威性的话，大家也不可能对标准普尔对市场的看法认真的当作他们投资的参考。我们刚才说过对客户的服务是一流的服务，不会说为了客户短期的利益不按照我们自己的想法去说出来，我们会不管这个公司好还是坏，如果说不好的话，我们一定说这个公司是卖与不买，当然这样的话也可能得罪一些公司。但我们的主要目的是针对投资者，通过投资者获取这些真实的信息，对他们的投资有一个非常有用的帮助。如果说公司听到的信息不好的话，忠言逆耳，从另外一个角度来考虑，这些公司会做一定的努力去改正他的一些问题，这样我们对公司评级就会有变化。

　　　刚才我提到我们五星级评级的指数，我们在美国追踪五星级指数评级一共有17年的历史。大家也知道，在美国一般机构投资者和很大一些基金管理都是用标准普尔500指数作为一个基准，你这个公司的基金或者公司的基金盈利好坏，跟标准普尔500指数做一个对比，如果你比他好的话，说明你这个公司成绩得到认可，低的话就是运营结果不是令人满意。我们自己股票分析师选出来的五星级的公司，我们通过17年的追踪，基本上每一年都是比标准普尔指数回报要高得多。17年下来超过标准普尔500指数200%以上。大家可以看到这个图表，我们另外一个同事李先生会详细的把这些图表展示给大家，可以看到这种变化。

　　　在亚洲我们做了130多家公司的分析，目前我们有一年多的历史，时间不是很长。我们五星级的公司和我们指数对比比他们要好60%。我是在说我们自己公司的情况，我可以给你们看一下叫做Investars.com，这是一个独立的研究公司，他们在收集各个大的投资券商的股票分析的结果，然后做一些模拟的追踪。追踪的表现大家可以看到，这里不乏有著名大公司的名字，像JP摩根等等。从图表上可以看到，他们在联系追踪五百家公司的研究结果，根据这个做虚拟的投资，然后算出来的回报率，我们公司2002年超过了13%，三年的回报率超过15%。大家可以看到有些公司回报率都是负值。第二页有上面有一些独立的研究公司，从这张图表上大家可以看到，基本上独立的研究公司所获得的投资回报，基本上比券商投资研究部门的回报率要高得多。这也是一个很有趣的现象，这也说明之所以排前六名左右的回报率的公司，都是独立的研究公司，说明他们对股票的分析研究，他们是说他们自己的想法的。你说这些大的券商，他们做一些股票研究，是不是他们没有这个能力？不是的，他们有很多非常聪明的分析师。他们出的报告，如果说没有其他的业务的影响的话，他们表现可能会更好。这里我一直在暗示独立研究和一些券商有利之处，大家会看到为什么美国证券交易会做一些和解。我们在亚洲的分析师主要是地区在香港、新加坡和东京。这些分析师也会在当地的区域，包括南亚、北亚和日本区域，追踪这个区域我们研究的公司的基本资料，包括我们的香港部门的分析师会到大陆来，到各个厂区去看他们厂，跟管理人员谈话，看他们公司今后的发展等等。这些分部是非常重要的，当然今后我们会拓展我们的市场可能会有一些新的分析师在其他的地方。

　　　简单讲一下标准普尔在亚洲的研究，到目前为止基本上涵盖了135家公司，我们的计划在今年年底到明年会增加若干个公司，主要是在香港和中国。目前我们研究的范围主要在香港、新加坡、马来西亚、日本、韩国，还有纳斯达克上市的亚洲公司。我们所研究公司的主要的市值介于在五千万到一千四百亿美元之间。我们对一些小的公司，可能不会对他们有全面的分析和研究，这里有几个决定，为什么对小公司不会那么重视，第一我们对股票的研究主要是对一些大的机构客户和一些大的基金，以他们作为我们主要的客户。一个方面大公司对他研究比较透彻的话，当地的股票市场变化基本上是以这个大公司变化为主的，因为他占了当地股票市场的绝大多数的资本。小公司我们也会有一些追踪，但不是连续的追踪。我们主要焦点目前到今后一两年，都会集中在香港、中欧、新加坡和马来西亚。刚才我也提到，我们除了对个别公司研究以外，还会对一些，我们还会对技术行业做研究，涵盖日本、台湾、韩国的半导体行业，我们会对他有一些行业性的研究，这些研究对判断半导体行业各个公司的表现会有很大的帮助。我们研究报告和我们的产品主要以英文为主，我们现在在中国和香港、新加坡也推行我们的普通话的研究报告，日本的话我们有日语的产品。在这些国家里，有九种不同的会计准则，我们的分析师会根据不同国家的会计准则，对他们的研究的模式做一定的调整，这样的话他会在计算他的这些模式的时候，会得出一些比较对那个国家准确的判断。

　　　我现在讲一下我们在主要市场焦点在香港和中国。我们主要研究的现在是类公司，一个是香港主要的大公司，还有一些是红筹股、H股，其他公司主要是根据我们主要客户的需求，可能会做一些不同的调整。我们选择这些公司的时候，是跟他在当地股票市场和某些指数研究结合在一起的，如果说像恒生指数，我们对他主要恒生指数公司做一个全面研究的话，这样对我们整个市场走向会有一个非常清楚的判断。

　　　刚才我也讲到，我们主要的投资者客户群是以机构客户为主，散户投资者现在也是我们一个方向之一，当然散户投资者对股票的分析研究报告要求就没有像机构客户要求的那么全面。比如说我们机构客户基本上要有研究报告详细分析这个公司为什么得出这个结果。散户公司不一定那么重视，他不会想看那么仔细，对很多的技术不一定有时间去看，他想看看你的判断，你对这个公司前景的判断，和他对买卖的建议，他可能投资需求就解决了。所以我们也会在注重机构客户投资者的需求的基础上，会通过一些简单的一些变化，会给散户投资者提供他们所需要的信息。香港公司和红筹股里，我们主要是负责研究33个分股，市场总值占市场总值的70%。金融比较重要，在香港大家都知道香港金融公司占香港证券交易所的比重远远比世界平均金融股资本大的多，所以我们对像汇丰这样的公司都会有大的研究。红筹股以中国移 动和中国香港为主。另外我们对恒生企业指数，我们近期会完成31只股票的研究，这个也是非常非常受我们用户的环境，很多的机构投资者和一些基金经理，对中国市场非常有兴趣的话，需要知道所有跟中国H股所有有关系公司的研究。典型的包括像中石油、中石化的公司。