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秦宏
在长期新债即将发行之际，20日交易所国债市场长期国债品种出现历史上罕见的暴跌行情，0107券在短短的一天之内竟下跌3.05％，市值蒸发7.32亿元。
受长期国债下跌的拖累，上证国债指数破位97点整数关，报收于96.91点。自8月20日
以来，国债市场在两个月内的累计跌幅已接近5％。
长期债收益率大涨
除了0107券外，长期国债品种中的0303券和0213券20日的跌幅也分别达到0.9％和1.3％，居现券市场前列。其中，0213券的净价跌破90元，报收于89.9元。
由于净价的大幅下跌，长期债收益率较上周猛升。其中，0107券年收益率较上周五猛升26个基点，收于4.14％；0303券则由上周的4.03％升至4.18％；0213券年收益率升至3.55％，较前上升13个基点。
经过暴跌，长期债的收益率已与中期债拉开差距。存续期18年左右的0107券与10年期新债0308的收益率距离达到27个基点，而在前一交易日，这两只现券品种的差距仅为2个基点。
当日，企业债市场的长期债走势也受到国债下跌的波及，03沪轨道和02金贸债等4只长期债的跌幅均在2％附近，市场价格全部破位面值。
中短期债显露企稳迹象
尽管长期国债的大幅下跌，再度引发了债券市场恐慌性抛售。但是值得关注的是，以0214券为首的部分中、短期国债在后市出现了主动性买盘的身影，净价走势开始露出稳定的迹象。
当日，国债现券市场共有4只品种逆势上涨。其中，0214券上涨了0.04％，成交量较前增20％，达到3.28亿元，至此该只债券已连续3个交易日出现放量走势。此外，0115券和浮息债0004的升幅均超过了0.2％。而上周央行买断品种，跨市场债0301券则上涨0.04％，0307券仅小幅下跌了0.01％。
九期债发行成为关注焦点
长期债此次大幅度下跌的主要原因是，期限为15年的2003年记账式九期国债将于本周四在银行间市场招投标。对于该期国债的发行利率，市场预期大多在4.3％以上，但是截至上周末，交易所国债市场除0303券外，其余两只品种的收益率均不足4％，从而令长期债收益率面临极大的向上调整压力。
业内人士认为，在目前的市场环境下，九期国债能否顺利发行，发行利率定位如何，这都将左右后市国债市场的走势。
一方面，九期国债发行收益率的确定，无疑为长期国债定下了调整空间，使交易所长期国债的收益率结构调整有了参照标准。另一方面，本轮债券市场的收益率结构调整始发于长期国债的下跌，进而在债券市场上引发了连锁反应，使短、中、长债互为推动，形成整体下跌趋势，使债券市场无“底”可寻。
所以，长期债券的收益率调整目标的确定，将有利于债券市场的后期走势。事实上，20日部分中、短期国债已经开始止跌，预示着这类品种的收益率将暂告稳定。如果此时长期债券的收益率调整方向能够明确，则债市的整体收益率结构调整将有望告一段落。
在目前的市场情况下，由于银行间市场资金紧缺，导致回购市场收益率水平仍然居于高位，显然市场环境并不利于新券的招标。
但是与此同时，央行于21日的公开市场操作买入2001年以来的15年期国债品种，此举无疑有助于该期新债的顺利发行。
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