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周二盘中银行股成为跌幅最大板块，招商银行盘中屡见大抛盘，分析师认为
银行股已跌出投资价值
近几个交易日，我们通过对基金在招商银行的持股动向上得出判断，多数基金反对招行发债，但是本身并没有减持招商银行。但是周二的盘面显示，有部分大户开始减持招商银
行。值得关注的是，基金的招商银行筹码会否出现松动？筹码松动对银行股、对大盘又将产生怎样的影响？综合各方面情况我们认为，银行板块周二的下行应当是一个诱空行为的开始。
基金陷入“囚徒困境”
我们认为，基金在反对招行发债的投票上用手没用脚。这从两方面可以看出，一是招行中报期间有51只基金持股，而近期的招行股东大会有47只基金与会，因为只有股东才能入场，所以至少有47只基金仍持有招商银行；另一方面，从部分基金经理的言行、从部分基金公布的三季度投资组合也反映出了这一问题。
但是在股东大会召开之后，多数基金会发现，原来其它的绝大多数基金也没有抛货。那么，基金在是抛还是留的问题上，将面临一个一个类似于“囚徒困境”的问题：如果都不抛的话，招行股价将在目前9元附近稳住；如果多数基金抛货，招商银行股价将由目前9元回落到7.5元附近；如果只有少数基金抛货的话，招商银行股价可能虚破9元，最终将在8.5元附近见底。
从周二的情况来看，有部分招商银行的大户开始减仓，在14点02分时，一分钟内两笔抛单累计数量达到86.96万股，这应当是大户所为。看来已经有大户投资者在做抛出的选择了。
招行本身仍具投资价值
招商银行在目前位置出现向下破位，是真破位呢，还是假破位？笔者认为，招商银行此次破位将是一个“假破位”。
第一，招商银行发债尚无定论，但市场已经做出了最坏的准备。事实上，招商银行发债尚需得到证监会的批准，目前这一批复没有下来；另外，招商银行方面也在股东大会之后做了声明，承诺将在是否继续发债、发债规模、对老股东配售比例、转股溢价等方面照顾现有流通股东的利益。
第二，发债会影响招商银行的投资价值吗？笔者认为，投资者应当将侵害流通股东的利益和影响招商银行的投资价值的问题分开来考虑，尤其在目前状况下投资A股市场更是如此。投资价值是由什么决定，显然主要是由净资产以及净资产的收益率来决定，这似乎与招行发债关系不大。
第三，招商银行股价已经充分调整。从13.54元的年内最高价，到目前的9元钱的价位，招商银行的调整不可谓不深，但其投资价值却没有明显降低的迹象。该股上市以来的最低价位是7.9元，我们认为招商银行从目前价位到历史最低位的1元钱的空间，应当是招商银行较好的吸纳区域。
银行股跌势中蕴含机会
6月以来银行股成为了市场下行的拉动力量，银行板块指数由最高1268.15点跌至周二最低853.31点，板块跌幅高达32.7％。从原因上分析，银行板块下行主要有以下原因，第一，价值投资理念和价值投资行为进入一个消化期；第二，以基金为代表的机构投资者对银行股投资发生分歧，部分基金的抛售行为带来银行股大幅波动；其三，央行存款准备金率调整的影响；其四，华夏银行上市低定位，压低了银行股整体股价；其五，招商银行风波引发银行股震动；其六，部分银行股再度提出增发。所以总体来看，6月以来银行股经历了其它板块没有过的调整压力。
从目前的情况来看，以上影响银行下行的因素随着银行股股价的下行、以及市场状况的改变也在发生改变。这些因素应当很难再对银行股构成太大压力了。相反，多数银行股稳定的基本面状况以及经营业绩的高增长势头，将使得该板块在回落过程中凸显投资价值。以民生银行为例，上半年其实施了业务结构战略性调整，使业务保持了快速增长。主营业务收入49.14亿元，同比增长62％；实现净利润6.4亿元，同比增长48％。在业绩增长的同时，民生银行的资产质量保持良好。不良资产率1.74％，比上年末降低0.3个百分点。所以，如果招商银行周二出现的向下“假突破”继续延续的话，将导致银行股板块整体出现中长期的底部。（中证资讯徐辉）
作者:中证资讯徐辉
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