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市场聚焦
本周二，沪综指收出了一根光头锤线，这是一根有一定中短线见底意味的Ｋ线，加之该Ｋ线的最低点1350点与9月底附近现成的短期底位置相当，使得沪综指存在形成“平头”形态的可能。再往前推，2001年年初和2002年年初的底部也在目前位置附近，这又使得从更长远的角度看，市场存在形成一个“大三底”形态的较大可能。
热点方面我们看到一些蓝筹大盘股开始行动，如中国联通、仪征化纤、南方航空、宝钢股份等；同时我们又发现近期部分Ｈ股、红筹股对Ａ股股价进行赶超，如青岛啤酒的Ｈ股和Ａ股股价、又如中国联通的红筹股股价和Ａ股股价等等。笔者以为，现在已到了论战中国证券市场是否处于转折点的时候了。
基于十六届三中全会对资本市场主流地位的明确，基于国内股市经历近两年半的调整，基于中国证监会开始着手中国证券市场的长期规划，基于深圳证券交易所定位的逐渐明晰，基于海外投资者对中国部分Ａ股的青睐，基于部分Ｈ股、红筹股对Ａ股股价的赶超，我们认为中国资本市场正处在一个重要的转折期。
资本市场主流定位确立
在市场广泛讨论股市边缘化之际，来自最高层的声音表明，中国资本市场的主流定位已经确立。十六届三中全会公报提出：“要大力发展资本市场和其他要素市场”，“要深化投资体制改革”。这说明党中央已将资本市场发展和投资体制改革当成了完善社会主义市场经济体制的重要环节。而全会强调建成完善的、“更具活力、更加开放”的市场经济体系，特别是强调使“股份制成为公有制的主要实现形式”的论断，为企业产权制度的改革与资本市场的发展奠定了坚实的理论基础，企业产权制度的改革必将为资本市场的发展提供广阔的空间。
监管方式有待革新
监管方面，一个长期规划的出台将影响证券市场长期发展。一直以来我国证券监管给投资者一种这样的印象，“高了压一压，低了托一托”。不过，据称证监会正试图改变这种传统做法，以减少证券市场的不确定性因素。
在前段时间关于股市边缘化、股市吸引力的讨论中，中国证监会市场监管部主任谢庚称，要消除股市边缘化有两种思路可供选择：一是前瞻性调整，即从证券市场的长期稳定发展出发，按照与时俱进的原则，注重解决基础性、制度性和机制性问题；二是适配性调整，即高了压一压，低了抬一抬，维持市场运行的阶段性稳定。谢庚认为，后者可以奏效于一时，但负面效应较大；而第一种是更好的选择，应当更多地着眼于基础性、制度性和机制性问题的解决。
据悉，中国证监会正在制订一个类似于五年规划、十年规划方面的东西。透过这个发展规划，投资者可以对未来中国证券市场走向形成一个持久、稳定的预期，从而减少股市的波动。应该说，证监会此举是到位的。我们估计这个“证券市场发展规划”的出台将有助于市场稳定，对证券市场长期发展将起到相当积极的作用。
机构并不看淡Ａ股
在市场各方叫苦不迭之际，近期ＱＦＩＩ机构瑞银方面却对中国Ａ股大声叫好。瑞银集团本月15号宣布，其被授予的3亿美元投资额度已用完，目前正在申请新的投资额度。瑞银中国主管袁淑琴透露，瑞银客户的资金利用率是比较高的，在60％－70％之间，绝大部分为中长线投资。至于投资品种，大部分为股票，可转债和证券投资基金也有一些，但份额并不大。目前已投资的股票有40多只，基金和可转债各10余只。袁淑琴透露的信息显示，有16亿元人民币左右的资金进入了Ａ股市场，其中主要是股票。看来，6月以来市场的回落被ＱＦＩＩ们当成了一个吸纳的机会，这与市场前期预测外资进来主要买债券的猜测显然相去甚远。
另一方面，中国的机构投资者同样在加仓Ａ股。本周五，有两只证券投资基金公布了三季度投资组合。长盛基金公司旗下的长盛成长价值基金的投资组合显示，虽然三季度市场总体呈持续调整态势，但该基金依然有所增仓，持仓比例上升了7个百分点至59．47％。此外值得欣喜的是，长盛成长价值基金份额在第三季度取得了6000多万份的净申购；另外，金鹰基金公司旗下的金鹰成份股优选基金的股票投资也占到基金净值比例的57．86％。
市场处于阶段底部
筹资遇阻、成交下降、股指到达谷底这是近期市场的大背景。今年上半年证券市场筹资不到300亿元，仅相当于同期银行贷款比例的一个百分点强；开户数创下新低、月度成交量创下新低；平均股价和流通市值指数显示股指实际水平已经到达1999年以下的位置。这些情况显示，中国股市目前正处在危机关头。不过如同任何事物的转化，坏到极处就将酝酿变数。所谓危机，即是危险中蕴含机会。我们认为，Ａ股市场目前可能处在一个阶段性的底部区域。可能中短线市场还会出现一定程度的回落，但其幅度已经不可能太深。理由是目前市场已经坏到极处。
那么，可能是什么因素来启动Ａ股市场呢？笔者认为，证监会长期规划的出台可能会是一个因素，其中包含的国有股问题的解决思路将稳定投资人情绪；其次，部分潜力上市公司日益增长的业绩将吸引更多的买盘，进而形成上涨力量；再次，部分因意外原因下挫的股票，如招商银行等的回归将带动板块上扬，进而增加多方力量。中证资讯 徐辉
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