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业界人士指出，市场风险虽已平稳化解，但如何规避突发风险值得深思
10月14日，大商所以调整涨跌停板措施提前防范和化解市场风险以来，市场反映良好。截止上周，在大豆、豆粕期货大幅减仓之后，期货各合约价格涨跌互现，交易量放大，持仓量恢复增势，市场风险得以平稳化解。大商所有关负责人指出，大豆、豆粕期货已顺利通过了突发风险的考验。
美大豆减产引发连锁效应
据市场人士介绍，此次大豆、豆粕期货市场风险是中国期货市场首次遇到的由不可抗力突发事件所带来的风险，并非由市场操纵而产生价格的扭曲。连豆爆涨有其深刻的基本面支持，是国际大豆市场和现货市场风险集中向期货市场转移的体现。
据了解，今年8月中旬以来，美国芝加哥大豆期货市场遇到了六年来的首次的大牛势行情，至10月旬期货价格整整上涨了30%。国内大豆现货价格也不断攀升，至10月上旬，国内进口大豆价格飙升至2850元/吨。在现货市场的影响下，从9月中旬至10月上旬，在不足20个交易日内，大连大豆期货各主要合约上涨了近500点，豆粕期货合约涨幅则超过了600点。深圳中期一研究人员指出，在这突如其来的牛市行情中，部分投资者已产生了巨大的亏损。
不过，大豆的“突发消息”却接踵而来。10月10日，美国农业部发布了出人意料的美国大豆大幅减产预测报告（美国农业部发布10月份产量报告预测，2003年美国大豆产量为24.68亿蒲式耳，低于9月份的预测26.43亿蒲式耳，也远远低于分析师预测的25.78亿蒲式耳，为七年来的最低；美国农业部还将2003/04年度的大豆期末库存调低到1.30亿蒲式耳的极低水平），使当天CBOT大豆期价狂涨，临近现货月的11月合约当天上涨21美分/蒲式耳，创下六年来的新高736美分/蒲式耳。在此消息刺激下，10月13日，国内期货市场一开盘，大豆、豆粕期货合约价格牢牢封在涨停板位上，并市场情绪迅速感染和带动了国内其他期货品种，当日期货市场出现了期货品种全线暴涨行情。
调整涨跌停板具合理性
据市场人士分析，这次由不可抗力带来的突发行情使空方投资者大面积陷入亏损，风险同时波及至一些期货公司。由于事发突然，第二天如果再次涨停板，投资者保证金追加必然困难，那么会员出现大面积暴仓不可避免，会员和客户间的法律纠纷不断。因此，从市场大局出发，证监会和交易所应当出面防范控制市场结算风险。
大商所负责人指出，10月13日交易所对市场的监控结果表明，此次行情不存在大户操纵现象，但部分会员面临爆仓风险。在对会员的询问中，会员及投资者对交易所一线监管没有任何异议，但纷纷表示公司面临着严峻的结算风险，希望交易所能及时化解风险。在此情况下，交易所向证监会报告后，决定按《大连商品交易所交易规则》提请理事会研究化解市场风险措施。
对于交易所此次以涨跌停板的方式来化解市场风险，业界人士普遍认为该措施合情亦合理的。因为，此次大豆、豆粕是受突发性消息冲击而出现风险，调整开市收市时间、暂停交易于事无补，提高交易保证金无疑将加剧市场结算风险。而在没有市场操纵及违规交易情况下，采取限期平仓、强行平仓、限制出金等紧急措施显然是不合理的，因此调整涨跌停板幅度是最佳的防范化解措施。该人士强调，在调整涨跌停板幅度措施中，如果扩大涨跌停板，同样会加剧市场结算风险，在当前期货公司抗风险能力较低和投资者信用管理体系尚不完善的情况下，这一措施还将会给会员和投资者间带来诸多的纠纷。因此，交易所可选择的只有缩小涨跌停板幅度。
市场人士分析，通过缩小涨跌停板控制价格波动幅度，为市场提供了一段有效的缓冲时间区。而且，由于此次行情中不存在大户操纵现象，因此不会出现市场某方主力利用风险防范化解措施改变原有行情趋势，这也是此次市场风险化解能够平静地进行，得到市场各方的理解和支持的重要原因。
突发事件带来新思考
市场研究人士指出，此次大豆、豆粕期货市场由市场外部突发因素所带来的非系统性风险，可以说是中国期货市场在屡屡遭遇大户操纵难题之后面对的又一个新的市场风险问题，给我们带来新的思考。
一位对大豆产业政策颇有研究的资深人士认为，这次国际市场风险集中向国内期货市场转移，促使业界进一步反思中国大豆进出口政策的问题。他指出，国内企业大豆进口是以美国芝加哥期货价格为订价基准的，而目前国内企业大豆进口只能通过少数几家国际贸易商进行，且进口时间和数量较为集中，因此，国际炒家极易通过拉高期货价格而向中国企业提高要价。当前应寻求市场化的大豆进口政策，并让进口大豆在国内市场流通起来，使企业能隐蔽、分散地视市场情况进行经营，避免授人以便利。同时，应进一步发展壮大中国的期货市场，争取建立中国自己的商品价格发现中心。
该市场人士同时指出，此次突发事件还凸显了当前国内期货公司抗风险能力和投资者信用体系薄弱的现状。在当前新兴加转轨的市场背景下，期货公司和投资者抗风险能力还很弱，投资者信用体系尚不完善，使期货市场无法承受市场的突发性风险，使监管者无法按西方期货市场那样以完全的市场化手段来管理市场。（章文）
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