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中国是否有民营性质的蓝筹股？就目前来看，民企要成为蓝筹，仍需培养自身的核心竞争力。而在与“大象”共同成长的过程中，小“老鼠”也得试着学会大象的稳健
“在民营企业中已看到了成为蓝筹股的苗头”，融通新蓝筹基金经理詹凌蔚对民营企业的发展相当看好，但他认为目前民企上市公司与宝钢、招行等蓝筹企业相比，更恰当的说法是“具有成为蓝筹公司的潜力”。
中国是否有民营性质的蓝筹股？或者说中国是否有民营企业的市值规模达到了蓝筹企业的要求，这一点一直为资本市场所争议。在詹凌蔚主管的新蓝筹基金投资明细中，新希望(000876)名列第12位，但詹凌蔚也坦言，对这支股票的投资是“引起分歧和争议比较大的”，不过他仍相信，民企“发展顺利的话是有希望成为蓝筹股的”。
改革开放20多年来，民企的发展十分迅猛。以新希望(名列中国民营上市公司100强第41位，《东方企业家》7月刊)为例，当年刘氏4兄弟以1000元钱起家，从一个饲养鹌鹑的小企业发展为集饲料、乳业和房地产于一身的全国性集团。在2002中国《福布斯》富豪中，新希望的掌门人刘永好以5.4亿美元的财富名列第六，而其掌握的上市公司的股本规模在5年时间内从1.4亿股扩充到如今的3.15亿，按照这个成长速度，若再假以时日，谁又能保证新希望成不了蓝筹股呢？但正如上交所研究总监胡汝银所言，“做10亿元的企业，和做资产规模100亿的企业，完全是两回事”。民企要想长成蓝筹还有很多路要走。
成长的烦恼
如果说，国际蓝筹企业是“大象”的话，那么中国的民营企业大多还是“老鼠”的规模。老鼠固然有机会战胜大象。但在每个“老鼠”的心中，同样藏着个变成“大象”的梦。但在“老鼠”、“大象”共同成长的过程中，大象固然得学会跳舞，而老鼠同样得试着学会大象的稳健。
经过20多年原始资本的积累，当今民营企业中很大一部分已经或基本突破了资金的瓶颈，现阶段的瓶颈更多体现在人才和管理上。如果说过去民企的机制灵活、决策迅速是民企发家的优势所在的话，而如今民企感受更多的是“成长的烦恼”。
胡汝银认为，很多民营企业都是直接从家庭企业管理模式演化来的，缺乏系统化、专业化和规范化的管理，内部监督机制不健全，这些问题都会不同程度地制约着企业自身的发展壮大。因此在民企长大的过程中必须加强公司治理，过去民企的成功也许只要利用价格成本优势、关系，甚至靠回扣就能占领市场，而现在必须培养新的核心优势，在公司治理上要“下苦功”。
民企若要变成蓝筹，仍需培养自身的核心竞争力。目前中国的一些民营企业即使上市后仍奉行“船小好掉头”原则，领导人喜欢拍脑袋决策，机制灵活但缺乏制度约束，更缺乏一个稳健的商业盈利模式，企业做得再大，盈利再高，也远远称不上蓝筹。专家认为，在国内一些民企中，很难了解他们的核心能力是什么，比如一些企业的利润率远远高于同行业水平，但他们的优势并不是“高科技”或“成本优势”，而是“关系”或是“市场网络”，企业再赚钱、股本再大，也不是蓝筹。
善用资本莫过头
从《东方企业家》7月刊的封面文章《中国民营上市公司100强》中分析，我们可以看到民营上市公司的实力已不容忽视(见表1)。据统计，此次排名前10的企业的营收均跻身“40亿俱乐部”，其中联想集团(HK，0992)、民生银行(600016)等上市公司已颇有蓝筹相。
的确，经过改革开放20多年洗礼的中国民企，实力已今非昔比，甚至有些企业已不甘心再做些拾遗补缺的事情了，即便是在蓝筹味十足的家电、钢铁业乃至整车制造业，都有民营企业涉足，如粤美的A(000527)、南钢股份(600282)和国润控股(HK，0175即吉利汽车)等。
但纵观资本市场，不难发觉民企最大特点还是善用资本，资本市场错综复杂的“系”便多为民营控股。不管是德隆还是复星，在登陆资本市场后，都向多元化发展，迅速扩大集团阵营。以德隆为例，在短短几年内，德隆便已控股四家上市公司，控制的总资产高达135.88亿，总营收为68.19亿，俨然组成了个蓝筹舰队。但反观业绩，新疆屯河(600737)中报每股收益只有3分，且整个德隆系业绩波动太大，德隆若想长成蓝筹，还需多多努力。
与国际蓝筹企业多整体上市相比，中国的民营企业则多金字塔式的股权结构，以许荣贸的世贸集团为例，便拥有2家上市公司，而且上面还设个母公司。最近媒体也有披露，世贸股份(600823)在经过复杂的股权运营后，把风险留给上市公司，而把利润输血给母公司。但不管怎么说，若按照目前民营上市公司的资本“玩法”，民营蓝筹恐无法出现，将“大象”一劈二，甚至一劈四，大象还能称之为大象吗？
“罗马不是一天建成的”，蓝筹企业的树立更需要时间的积累与考验。当中国民营企业的年龄还多在10岁上下徘徊时，言蓝筹还为时尚早。而对于那些沉迷于资本运作的民营企业们，也应小心资本放大而带来的风险。
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