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在汇率之争不断升温的情况下，这种争执成了悬在投资者头上的一把利剑，在剑没有真正落下来之前，每个人都在以各自认为最妥当的方式寻找着最佳的位置。
去年12月以来，国际社会抛出了“人民币应该升值”的论调。到目前为止，保持人民币汇率稳定仍然是中国的基本方针。但是，随着外部压力的日渐增大以及国内外汇储备和外商直接投资额的直线攀升等实际因素的影响，近期这个问题越来越凸显出来。很多人在“人
民币还能坚持多久”的追问面前产生了动摇，而国际游资也似乎嗅到了什么，“热钱”出现了集中涌入的趋势，打算在人民币汇率出现松动之时大赚一笔。从宏观经济层面来看，人民币的汇率牵一发而动全身，其些许变化都将对出口、资金引进以至于整个资本市场产生影响。出于中国眼下的自身利益，目前，国内无论是官方还是主流经济学家都坚决地站在抵制人民币升值的立场上。
在这样一种局面下，站在汇率问题“最前线”的汇民开始变得越来越紧张和敏感起来。汇率的变化对于他们而言，将直接关系到手中钞票的厚薄。其实，值得关注这个问题的还不仅仅是汇民们，现如今，普通老百姓哪家手里还没有点外币？人民币一旦升值，那外币岂不有贬值的危险？最近，记者的一位同事毫不讳言地“透露”，她家中就有两万美元的存款，并四处“请教”是否应该趁早“抛”掉。
在这个问题上，最近也是“小道消息满天飞”。一位半职业炒汇的朋友就给记者“支招”说，有外汇就赶快出手，可靠消息透露，中国有关方面目前已经展开讨论，考虑放宽人民币交易区间，美元兑人民币的汇率甚至能达到1∶5！……还说这是港台媒体转述美国财长斯诺的亲口证实。记者心中暗笑，这个消息可真是有点离谱，斯诺在人民币汇率的问题上的确是个“大嘴巴”，但还不至于到连基本的外交规矩都忘了的地步。而另一类消息同样绘声绘色，有人在私下里流传，为了应付可能出现的“意外情况”，某高层人士建议，对于银行中的外汇存款，政府应该承诺，存款人只要在未来某个确定的时间段内不支取，此期间由于美元汇率波动而造成存款人实际利益的损失，将由政府给予一定的补偿……而作为有效的防御性措施，该建议已被原则性接纳。这个消息就更扯不上边了，事情远没有到那一步不说，就算真到了那一步，政府也不会使出这种手段。
这些小道消息反映了目前一些投资者对于人民币汇率问题的躁动心态，在汇率之争不断升温的情况下，这种争执成了悬在投资者头上的一把利剑，在剑没有真正落下来之前，每个人都在以各自认为最妥当的方式寻找着最佳的位置。
最近报道说：今年上半年，我国的贸易顺差50亿美元，外商直接投资(FDI)303亿美元，我们有600多亿美元的外汇储备增长。由此可见，至少有250多亿美元的“热钱”在流进中国。而李扬、郎咸平等学者认为，上半年涌进中国内地的“热钱”其实已达400亿美元。热钱是无孔不入的，任何一个国家汇率的变动都会吸引国际游资涌入逐利。因此，很多人将“热钱”的涌入看作是汇率变动的信号。其实，“热钱”的作用并不仅仅是信号，更是促进汇率变动的原因。在自由汇率国家，当数额巨大的“热钱”短期内争相兑换为某国货币时，必然会导致该国货币的升值，达到一定程度后，“热钱”便会在高位抛出该国货币，带着由汇率差而产生的巨额利润扬长而去，而留给这个国家的则是汇率体制的崩溃——这就是1997年东南亚金融危机的基本模式。
中国是实行汇率管制的国家，汇率不会随着汇市供求关系的变化而变动。但是，不变动并不等于没有变动的压力。大量涌入的美元被作为外汇储备存了起来，而由其兑换成的人民币或者因储蓄而沉淀下来，或者被资本市场所吸纳，但总归是导致外部流动的人民币总量减少，此时，增大货币发行量将可能引起通货膨胀，而不发行新币，就只有升值这一条路可走。所以目前来看，“热钱”的大量涌入是人民币升值最主要的内部压力。当前，涌入的二三百亿美元不足以击垮人民币，但是在中国颇为严密的监控体系之下，还有这么多国际游资短期内进入中国，这是一个应该引起重视的问题。
同时，人民币升值的外部压力目前也是一个敏感的问题。外部压力主要来自于美日等国家要求人民币升值的强烈意愿。作为大国，无论何时都不可能不受到国际环境的影响。在同样的货币汇率问题上，日本就曾有过前车之鉴。1985年，美日德三国签订“广场协议”迫使日元升值，在协议的影响下，日元汇率从1985年2月的1美元兑换236日元急升到1987年的1美元兑换120日元。长时间以来，中国政府抵制美日的人民币升值要求，并在今年9月初举行的APEC财长会议上，通过正面交锋使得美日撼动人民币汇率的愿望落空，但有国际经济与政治专家指出，不要因为APEC财长会议没有撼动人民币汇率，便以为国际上对于人民币升值的舆论已经过去。美日两国还会在需要的时候再次提出人民币升值的问题，这一点需要中国特别警惕。而据最近的报道，9月1日到5日，美国财长斯诺的亚洲之行被海外媒体普遍称为“人民币汇率之旅”，此行显示出美国政府对于人民币汇率制度采取的是“强硬和善变的策略”。专家认为，美国对于人民币汇率的态度从本质上讲是强硬的，但在具体时间和地点上会采取各种姿态来表达。这主要因为朝核问题悬而未决，使得美国需要中国的合作。美国不会因为人民币汇率问题，中断与中国的合作关系。考虑到美国目前的经济和政治形势，美国政府对于人民币升值的态度依然是强硬的。斯诺在APEC财长会议上的讲话以及美国总统布什9月4日的声明都显示，美国还会在“适当的时候”打出人民币升值的这张牌。消息显示，斯诺的亚洲之行还是给人民币升值问题留下了一个尾巴，就是中美双方确认，美国提出的浮动汇率制和中国坚持的基本稳定有着共同点，从而为今后中美双方就此问题进行谈判磋商奠定了基础。
目前，媒体对人民币升值的问题反对声一片，并举出了各种理由来论证其观点，似乎人民币无论何时都不应该升值。其间，不乏有人将人民币汇率这样一个经济问题政治化的倾向。但是，如果真是从中国的当前利益和长远利益出发，这种静止不动的观点并非完全有道理。中国社科院金融研究所所长李扬认为，汇率水准没有任何模型可以精确地计算它，更不能根据某种计算的结果来调整其水准。判断汇率水准合适与否的惟一标准是看汇率对国内经济的影响；而汇率制度以及汇率水准是否变动，关键是看国内经济在这种汇率下的运行状态和发展的可持续性。青年学者易宪容日前撰文提出，央行高层对于人民币升值的合理性是情绪化的置若罔闻，还是理性地认真对待？如果理性地认真对待，那么应该采取何种办法何时实行？面对着国际社会要求人民币升值的强烈呼声，中国政府是主动出击还是被动等待？面对着复杂的海外要求人民币升值事件，以静制动真的是一种最好选择吗？这一系列的问题都是我们应该好好思考的。在国内外经济风云变幻的9年里，现实的经济生活一日千里，但人民币汇率却一直固定在一个水准上肯定是不合理的，而这种不合理性给未来中国经济发展所带的潜在风险怎么也不可低估。
有观点认为，强烈抵制人民币升值的主要是以国内外贸部门和企业为代表的利益集团，因为他们是人民币升值以后最直接的消极后果承受者。又因为中国经济增长率中，对外贸易占据非常重要的地位，所以我们目前抵制人民币升值的态度才如此坚决。其实这种观点也并不全面，应该看到，人民币升值目前的时机还不成熟。首先，中国新一届政府组建不久，大的政策调整不会很快出现；其次，几百亿美元的国际热钱囤积中国，在它们不撤出之前就让人民币升值，可能会带来金融汇率方面的动荡；第三，考虑到香港目前的经济处境，人民币升值会对其产生不利影响。基于上述判断，可以形成这样的基本认识：1、人民币目前的确存在升值的压力；2、从中长期来看，调整人民币汇率对中国经济来说是需要的；3、人民币升值在短期内不会实现。即使面临各种升值压力，但由于中国一向实行人民币汇率管制制度，升值与否完全由中国自己所了算。说不升值就不升值，我们完全可以做到，其他任何人都没有发言权。
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