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造成目前股指跌跌不休的主要原因在于资金面的紧张。每年第四季度的资金面总是最紧张的，但今年情况最厉害。自从央行宣布调整银行存款准备金率之后，国债市场就出现越来越快的加速下跌，这是资金面紧张的最好写照。
中国资本市场基本上所有金融资产的走势都有趋同性，像1996年开始的牛市行情，A股市场大幅上涨，同时国债市场也在上涨。2001年下半年开始A股大幅跳水，国债也逐渐走低
，其实内在的机理就是利率因素。在国债上涨的时候，整个市场资金面很宽松，央行也开始采用宽松的货币政策，国债的价格上涨，内部收益率就下跌，市场利率也就下跌，股票市场当然在利率下跌的时候会走牛。现在刚好相反，国债下跌，代表市场利率上涨，股票市场当然在利率上涨的时候走熊。
股票价格和利率的反比关系，不仅体现在经济理论里，实际投资中也完全是这样的。比如有一只股票，原来每年业绩很稳定，每年有2%左右的红利，比银行利率高一点点，能吸引投资资金进入。而现在银行利率虽然没有上升，但市场利率上升了，也就是说同样的钱可以买国债，得到的年收益率超过这个股票的红利回报水平，这部分求稳的资金或许就会放弃这个股票的持有。所以，市场利率上升对股票价格有很大的利空影响，尤其是在当今讲究投资价值的股票市场里。
本周国债市场下跌速度明显加快，曾以98元发行流标的今年第八期国债010308品种，现在已经跌到93元附近，收益率也是3.87%，这是非常令人担忧的市场现象。国债每天以六七毛的速度下跌，也就意味着利率每天以0.6%或0.7%的速度在上升，而且在这个过程中没有成交量放出，想套现的机构还抛不掉，可见市场资金面极其紧张。
（神光咨询郑旻）
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