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一、部分潜力行业分析
水运和造船
运价、船价联动涨升。8月份,集装箱班轮东行航线缓慢增长,其中,太平洋东行航线舱位利用率较7月份有所提高,9-10月份进入旺季；中日线运价最近迅速回升,上海港报价已从零
运价提高到270美元/TEU,天津港报价也恢复到220美元/TEU。传统休假高峰并未改变西行航线活跃态势,由于货量一直超过运力供给,船公司纷纷制定新的运力扩张计划,并在8月份基本征收了旺季附加费。预计西行航线短期内运力增加的可能性不大,因此运价形势较为乐观。受运量增长乐观预期和老旧船、单壳油船限期淘汰因素驱动,造船市场异常火爆,全球各大船厂订单已基本排到2006年以后。在供应不足和钢材价格上涨双重因素作用下,船价呈上涨趋势。
电力
在全年用电高峰的7、8月份,我国电力供需保持了17%左右的高增速,电源建设和转让进一步提速,电源建设、交易市场趋于活跃。对电力安全的担忧不会停滞电改的步伐,但电改可能引发的行业发展、安全和财务风险愈发被大家所重视,亦将推动电力企业的融资和电价改革,亦将强化电网垄断地位。电价改革开始推行,我们认为电价改革将逐步成为电力市场各主体包括发电、电网企业和用户的共同需求,销售电价和上网电价皆有较大上涨可能。最新的细分行业发展政策对水电、核电的支持进一步增强,有利于相关企业的发展。
电力设备
今年上半年电力设备产品产量的增加以及2002年以来的电力设备景气整体回升主要是由电源投资带动的。行业内企业的订单明显增加,相关产品的需求十分强劲。在电源投资的拉动下,2003年电力设备各产品产量同比大升,行业内主要上市公司订单饱满。我们预计行业景气将会持续2-3年。
乳业
乳业行业整体表现为供需两旺、高速发展。7月起,国家正式启动被誉为白雪计划的学生奶奶源升级计划,将为提高乳制品的质量打下基础,也将为相关企业创造发展机会。2003年一季度牛奶产量同比增幅超过30%,上半年的同比增幅也在30%左右。2003年上半年我国乳制品需求同样形成高速增长的态势。未来一段时间内,供给与需求将保持基本稳定,乳制品市场价格将呈现平稳中小幅上涨的态势。乳业的持续高速发展为伊利股份、光明乳业和新希望的持续高速发展奠定了基础。
医药
流感的症状和非典相似,为避免因流感而引起恐慌,政府鼓励接种流感疫苗。近期,各地加大了流感疫苗的储备量,去年我国流感疫苗市场需求量为600多万支,今年可能超过1500万支。这给疫苗的生产厂家提供了巨大商机,但是得益最大的却是法国安万特·巴斯德公司和葛兰素·史克公司合资或外资企业。天坛生物增发项目中,有收购大股东流感疫苗的生产技术和生产线。
机场
9月份,民航总局出台机场下放地方的改革规定。按新规定,年底前撤销民航省、自治区、直辖市管理局,广州白云国际机场等93个机场将移交地方政府管理,但北京首都国际机场和西藏自治区内的机场不在这次移交之列。机场移交地方政府管理后,将以省为单位组建机场管理公司,实行企业化经营,统一管理省内机场。今年计划中的民航改革还有:空中警察将于年内上岗,民航地区管理局机构改革将在近期完成,在各省成立民航监督管理办公室,归民航地区管理局管理。此次民航将93个机场移交地方政府管理的改革,涉及约400亿元资产和近5万人员的变动。
由于预期机场下放地方改革将实施,产权不确定对去年机场之间及航空公司对机场的参股、收购构成较大阻碍。首都机场对西安机场、成都机场等五家机场的投资和收购无限延迟。目前全国12个重点机场有9个亏损,6个严重亏损,主要的38个支线机场中37个亏损。地方政府出让机场的可能性较大。新出台的机场下放地方的改革措施有利于机场的重组和兼并,预计国内机场的投资收购在未来1年内将成为市场热点。
粘胶
粘胶行业已经复苏,行业效益明显提高,未来发展前景仍然看好。粘胶纤维因其与天然纤维性能接近而成为棉纺织原料家族的重要成员,同时,我国粘胶产能不断扩大,目前已经占亚洲产能的一半。而国外粘胶纤维的产能出现持续萎缩,因此,我国粘胶发展状况良好,出口增加,是目前化纤行业中表现最佳的子行业。
从1997年至今,粘胶的产销率从98.15%上升到去年的102.88%,表现出强劲的市场需求,行业效益及上市公司业绩明显增长。由于今年棉纺织行业的快速发展,预计到2003年底,国内粘胶短纤的生产能力和棉纺加工能力的缺口可能会在9万吨左右。到明年,国内粘胶短纤将进入一个扩能高峰期,产能增长将超过20%。
零售连锁
入世以来,中国连锁零售业持续高速扩张,经营规模和实力显著提高。销售额排名靠前的连锁零售企业大多经营稳健,具备一定的市场竞争力,已经成为中国零售市场的龙头企业。收购兼并已经成为连锁企业规模扩张的重要方式。连锁零售类上市公司经营规模大幅度扩张。2002年以来,友谊股份、华联超市、大商股份、华联综超等连锁经营类上市公司通过购并或新建,经营规模都有大幅度扩张。
二、部分风险行业分析
○城市交通
进入10月份,SARS预警制度将正式启动,SARS回潮的不确定性加大了城市交通类企业的经营风险。预期8月份启动的北京公交IC卡行动至今未出台,作为取消月票的先行步骤,该行动推迟实施可能会递延月票取消进程。
○纯碱
今年1-7月,纯碱产量达到632.46万吨,比去年同期又增长10.74%。上半年纯碱市场已出现供过于求,厂家库存增加,纷纷大幅度降价销售,纯碱价格一跌再跌。预计2003年中国纯碱生产总量将突破1110万吨,比2002年增加约100万吨,首次超过美国成为世界第一大纯碱生产国。而且进口纯碱出现快速增长,1-7月进口增长了72.95%。国内纯碱和美国天然碱的竞争将是长期的,并将越来越激烈。因此,纯碱行业的投资风险增大。
○纺织
纺织行业出口受到棉花价格、出口退税率、国外市场需求等多种因素影响。出口退税率对纺织行业出口增长率的影响直关重要。出口退税下调将导致纺织出口增幅下降,假如2004年综合出口退税率降为11%,估计纺织品服装出口增幅降为10%左右。目前主要纺织产品中服装、棉纱、棉布的退税率为17%,其它纺织产品为15%。由于纺织行业属劳动密集型产业,目前国家又把扩大就业作为宏观调控的重要目标,因此即使出口退税下调,预计对纺织品服装的出口退税率下调幅度也会低于平均水平。上海证券报国泰君安证券研究所徐凌峰 于洋
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