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目前看，上证国债指数自8月21日的101.82点，跌到昨日收盘的97.68点，2个月不到的时间，指数跌掉了逾4%。一些长期券的跌幅还远远不止这个数，这给原有的投资者造成了较大的损失。同样，企业债市场、转债市场也纷纷跟进，债券市场总体出现大回落的行情。对此，投资者不禁要问债券市场为何落得如此糟糕、债市底在何方？
一般情况，如此大幅下调，必定有做空诱因。我们认为，此轮国债市场下跌是多重利
空因素综合的结果。
首先，央行收缩信贷政策的持续进行，使市场资金面出现前所未有的巨大压力。如9月21日准备金率调整正式启动后，金融机构为筹足上缴的准备金，从债券市场上抽走了大量的资金，市场资金骤然紧张。而当前财政部又要完成年初制定的发债计划，即在不到3个月内就发行1949亿元国债，其中记账式国债1649亿元、凭证式国债300亿元。这近2000亿元的发债额度并非小数目，发行难度还是比较大的，再度给市场造成了很大的压力。与此同时，股市中一些超级大盘股，也会导致资金供给出现紧缺。长江电力即将发行，对资金所带来的脉冲式影响也让人不无担忧。此外，按照惯例，临近年底市场又处支付高峰，场内资金面临严峻考验。
其次，离年末还有不到3个月的时间，关于开放式回购和国债远期交易的政策，管理层准备酝酿出台，市场的投资心理发生变化，大家都在尽量保持作空心态。特别是开放式回购在理论上是一种助跌工具，只有在债市大幅上升时推出才可达到以此来稳定债市的作用，而不是在大幅下挫时推出来，以助跌债市。就如同国有股减持一样，只有在股市大幅上扬、人气旺时推出才相对有利一样。
再次，CPI指数止跌回升，给市场带来对通货膨胀的预期。特别是非典过后，CPI的连续上扬趋势已非常明显，利率预期的改变也必将随之产生，这也对债市形成一定压力。
最后，国债现券没有摆脱低迷市道。在资金面制约影响下,机构形成了对后市较为一致的悲观预期，这令大家都不敢轻举妄动。
综合来看，市场调整的确有其内在的一些因素，但我们也不可否认的是，近期市场的快速下跌中，也包含了一定的恐慌性非理性因素。虽然说短期内现券在没有更多消息的推动下，估计较难依靠自身力量来扭转局面。但是国债价格的大幅度下跌，收益率大幅提高，对于准备寻求稳定收益的新投资者来说，是比较好的机会。
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