|
非流通股可对冲风险
非流通股股东股利分红回报率为流通股股东4．71倍
本报讯东方高圣投资顾问公司日前完成的一份报告显示，由于非流通股投资者以不到流通股四分之一的价格购入非流通股，享有与流通股同样的分红权利，这使得目前非流通股
股东的股利分红回报率达到流通股股东的4．71倍。
ＮＦＩＩ接近ＱＦＩＩ选股标准
东方高圣认为，非流通股所表现出的这种突出的股利回报价值，为投资者通过建立非流通股投资组合，实现财富价值最优化提供了依据。东方高圣将这种善意的非流通股投资计划命名为ＮＦＩＩ。
据悉，东方高圣得出目前非流通股股东的股利分红回报率达到流通股股东的4．71倍这一结论，是依据2003年8月23日收盘价计算的上市公司平均市净率为4．71倍（统计时剔除了负资产的ＳＴ公司）。
东方高圣表示，相对于此前曾经出现的对非流通股未来流通的预期而形成的普炒法人股现象，ＮＦＩＩ将更关注投资非流通股本身所实现的财富价值。他们认为，由于ＮＦＩＩ追求的是真实而长期投资收益，因此与ＱＦＩＩ投资的选股标准十分接近；此外，如果以适当的比例对非流通股进行战略投资，还可对冲因一旦全流通而带来的市场风险。这也决定了ＮＦＩＩ并不适用于投资所有上市公司。
ＮＦＩＩ下的选股对象
根据东方高圣的统计，沪深两市有67家上市公司实现了连续5年现金分红（1988年至2002年），其中，沪市有33家，这些公司年平均投资分红率（初始投资成本以1998年底每股净资产值计）为5．78％；深市有34家，其年平均投资分红率（同上）为6．35％。经比较可以看出，如果投资者购买这些公司的非流通股股权，其年投资分红率高于同期的银行存款利率和国债利率。因此，这类公司将是ＮＦＩＩ框架下的非流通股投资组合的选择对象。
东方高圣同时认为，高现金分红只是ＮＦＩＩ组合中的一个条件，这类公司并不是ＮＦＩＩ最终投资目的，而是在组合中作为长期投资的一个保障，使组合不要出现时间成本上的损失。
据介绍，ＮＦＩＩ最主要的投资目的还是资本的增值。这表现在三个方面，一是所有者权益的增长；二是每股净资产增加；三是由现金分红回报和股东权益增长构成的综合投资回报率的走高。据统计，前述67家连续5年实现了现金分红的上市公司中，33家沪市公司的平均股东权益增长率为12．78％，综合投资回报率为18．56％；34家深市公司的平均股东权益增长率为10．78％，综合投资回报率为17．13％，可见其资本增值价值也较大。而资本的大幅增值将为投资者取得股权的投资收益奠定基础。
东方高圣同时提醒投资者，虽然非流通股中有投资机会，但也存在风险。 尚正
67家上市公司非流通股投资5年平均分红率统计表
证券代码证券名称5年平均投资分红率
000002万科Ａ 4．14％
600007中国国贸6．11％
000006深振业Ａ3．28％
600055万东医疗5．72％
000021深科技Ａ3．16％
600059古越龙山7．37％
000022深赤湾Ａ5．40％
600079人福科技2．41％
000024招商局Ａ3．30％
600085同仁堂 7．29％
000037深南电Ａ15．38％
600128弘业股份3．88％
000042深长城Ａ2．84％
600132重庆啤酒6．63％
000088盐田港Ａ8．80％
600138中青旅 5．90％
000401冀东水泥7．26％
600148长春一东5．72％
000417合肥百货2．69％
600151航天机电7．76％
000429粤高速Ａ3．72％
600168武汉控股8．68％
000520中国凤凰5．15％
600171上海贝岭4．28％
000527粤美的Ａ7．16％
600177雅戈尔 4．81％
000530大冷股份3．37％
600183生益科技5．09％
000531穗恒运Ａ8．05％
600188兖州煤业4．03％
000538云南白药7．00％
600197伊力特 6．57％
000539粤电力Ａ8．91％
600616第一食品7．53％
000541佛山照明9．55％
600640联通国脉4．08％
000596古井贡Ａ4．74％
600642申能股份12．78％
000629新钢钒 5．10％
600649原水股份4．44％
000630铜都铜业4．51％
600655豫园商城3．14％
000637茂化实华5．49％
600682南京新百5．36％
000651格力电器10．68％
600729重庆百货10．97％
000659珠海中富7．45％
600798宁波海运6．47％
000690宝丽华 6．79％
600832东方明珠7．46％
000700模塑科技9．44％
600841上柴股份2．34％
000729燕京啤酒4．63％
600851海欣股份6．10％
000756新华制药2．82％
600854春兰股份4．84％
000759武汉中百4．25％
600857工大首创2．72％
000767漳泽电力11．38％
600860北人股份3．58％
000778新兴铸管12．50％
600863内蒙华电5．19％
000823超声电子5．17％
600865百大集团5．79％
000897津滨发展4．12％
600887伊利股份6．30％
001896豫能控股7．83％
| 
