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徐明
黄金周之后，沪深两市股指似乎从节日欢快的气氛中吸取了一些力量，出现了短线的反弹行情。而自上周五起的行情，是带有搏消息性质的。比如市场对于十六届三中全会无疑抱有良好的憧憬。
近期基本面还有一条消息对市场有着较大的影响。近日，国务院发布了关于改革现行出口退税机制的决定，自2004年1月1日起实行新的出口退税制度，出口退税率的平均水平将降低3个百分点左右。从宏观上讲，出口退税率的下调，既能缓解人民币升值的压力，也能减少财政支出。但微观上，对于外贸企业来讲，无疑这是一个利空。根据申银万国证券研究所的报告，出口退税率每下调1个百分点，就相当于一般贸易出口成本增加约1个百分点。从二级市场看，受冲击最大的无疑是专业外贸类上市公司，而机电、纺织、有色金属、化工原料等行业有出口业务的上市公司，也将受到显著影响。对单个上市公司的影响大小，需仔细分析其出口产品结构才能得出。
大盘短线行情虽有所转强，但存在两个问题。一是热点不能够持续。二是成交量萎缩较快，表明行情的参与主体仍是场内的存量资金，场外资金入场的较为有限。
技术方面，股指近日的攻击，连续几天在30日线处受阻。在下跌市道中，如没有消息面的影响，30日线一般是技术反弹的强阻力位。因此，短线看，大盘的走势仍是在技术反弹的范畴之内，形成中级行情的条件尚未成熟。
把眼光稍微放远一点，我们认为年底的行情可能会出现不同于以往的非常规情况，股指的表现会比往年强一些。一方面，在股指连续下跌之后，市场已经从考验投资者的忍耐力转为考验金融运行的承受力，转为考验管理层的智慧。近期基本面暖风频吹，虽然风力比较小，但持续多股的风应会使严冬呈现出一些小阳春的景象。另一方面，市场本身也在发出一些信号。外围市场走强引发的H股板块行情，凸显出价值低估的回归要求。一贯是行情发源地的深圳，周三出现本地股集体萌动，也让人产生春江水暖鸭先知的遐想。
短线看，股指的回落空间已经不大，有企稳后反抽的可能。投资者短线可保持观望，待再度冲高时视量进行操作。板块上，可继续关注处于强势整理的H股板块，以及表现活跃的次新股板块。个股短线可关注瑞贝卡和澄星股份。
（作者单位为申银万国证券研究所）
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