“神舟五号”今日升空 沪深股市航天板块大透析

　　中证资讯 徐辉

　　随着“神舟五号”载人飞船正式发射升空日子的临近，投资者对沪深股市中的航天类个股投入了更多的关注。我们注意到8月底以来证券市场上航天板块出现了一定的联动，走势相当强劲。那么航天业前景及商机究竟如何评估？近期航天板块借势崛起，该怎样看待航天板块及其个股的机会与风险？

　　背景资料：航天业发展前景及中国航天规划

　　从国际的角度观察，航天业会从以下五个方面发展：第一，建立国际空间站，以继续生命科学等的研究。第二，天基航天，将大型空间站发展成为空间航天基地。第三，月球基地，预计在未来20年内人类将重返月球，利用空间航天基地进行地月轨道运输船的组装维护，最终建成月球基地。第四，载人火星登陆，今后30年左右实现载人火星登陆。第五，太空旅游。

　　2001年4月28日，61岁的美国人蒂托乘俄罗斯“联盟TM-32”号飞船飞往国际空间站，成为第一位太空旅游者。目前，俄罗斯、美国、日本等国家的许多企业已提出多种低成本、可重复使用的亚轨道飞行器方案并加紧开发。未来20年内，会有更多的人以旅游者的身份进入太空，太空旅游最终将成为一项产业。

　　从中国的情况来看，中国国务院新闻办公室于2000年11月发布《中国的航天》白皮书，公布了中国载人航天工程发展的近期和远期目标。近期即今后10年或稍后的一个时期发展目标是，实现载人航天飞行，建立初步配套的载人航天工程研制试验体系。远期即今后20年或稍后的一个时期发展目标为，建立中国的载人航天体系，开展一定规模的载人空间科学研究和技术试验。

　　随着载人航天技术的发展，人类利用太空资源的能力将会不断增强，人类将通过对太空这一新的领域的探索和开发而实现飞跃式发展。

　　“空间基础设施”概念及1000亿元航天业商机

　　我国研制载人飞船虽然起步比较晚，但是进展比较快，特别是在成功发射了“神舟”一号、二号、三号、四号载人飞船后，我国决定在“神舟”五号上进行载人飞行，这也是中国人首次向太空进军。

　　航天专家梁思礼建议各级领导要特别树立“空间基础设施”观念，以往谈到基础设施，人们想到的常常是公路网、铁路网、电网等，既然在新的世纪里，航天就像20世纪的电力和石油那么重要，那么，空间基础设施，就应与地面的基础设施一样，我们必须树立与其同等重要的观念。

　　按计划，中国人成功进入太空之后，还将继续进行新的航天实验，这包括空间的交会与对接技术的研究，在适当的时候，将有可能开展短期有人照料的空间实验室的研究工作。另外，中国国家航天局正和欧洲空间局合作，正式启动“空间探测双星计划”，2010年将在月球建立人类永久居住地，这无疑为航空航天类企业提供了巨大的商机。运载火箭和卫星应用方面有着巨大的市场需求，预计2005年我国卫星应用产业的市场规模将达到1000亿元。

　　目前国内两大航天企业集团对于上市融资都给予了相当的关注，比如在今年这样的股市直接融资“小年”中，竟然连续发行上市了两只航天股。

　　部分航天项目将给上市公司带来利润，这就是航天业发展与股市联动的推动机制。比如，前期航天科技发布公告称，公司所属北京发射工程系统技术分公司拟承揽卫星发射任务，收取发射服务费4850万元人民币。

　　航天板块基本面四大看点

　　目前沪深两市共有9只航天概念股，分别为中国卫星、航天信息、航天动力、航天晨光、航天长峰、航天通信、火箭股份、航天科技、航天机电。整体看航天板块有四大看点：

　　其一，从股权关系来看，目前这9只航天类股票分属国内两大垄断性航天企业------中国航天科技集团和中国航天科工集团。其中航天机电、火箭股份、中国卫星和航天动力4家公司控股股东是航天科技集团；航天科技、航天晨光、航天长峰、航天通信和航天信息5家公司则由中国航天科工集团控股。这两大航天公司是由1999年注册资金规模90亿元，总资产360亿元的“中国航天工业总公司”改组而成。

　　其二，从业务属性来看，真正从事航天业务的公司只有两家，分别为中国卫星和火箭股份，另有一家公司航天科技近期有望参与航天业务，其所属北京发射工程系统技术分公司拟承揽卫星发射任务，收取发射服务费4850万元人民币，促使该股短线上扬。

　　其三，从整体规模来看，目前航天板块总股本达到22.89亿股，总流通股本为9.03亿股，板块流通市值达到93.16亿元，今年上半年航天板块累计创造利润为4.71亿元。从平均表现来看，目前(10月14日盘中价格)9只航天股均价为12.56元，中期平均每股收益为0.274元，最近31个交易日的平均涨幅为8.38%。这三个指标均比市场平均状况要出色，尤其是近期涨幅方面更是如此：以沪综指为例，最近31个交易日下跌3.76%。

　　其四，从融资情况来看，今年航天板块上市了两只新股，分别为航天动力和航天信息。事实上，今年上半年股票市场总体融资额仅为300余亿元，仅相当于同期间接融资总额的1个多百分点。但就在今年股市这种直接融资状况相当不好的时候，就有两只航天股接连发行上市，进入A股市场，可见管理层支持航天事业发展的用意相当明显。

　　航天板块市场前景三点看法

　　在这样一个背景下，航天股整体上取得了较大涨幅，航天板块也成为了近期涨幅最大的板块(行业划分)之一。不过对于航天板块行情，笔者认为应当辨证来看，具体而言航天板块行情存在三点疑虑：

　　第一、用美国航天股股价与中国航天股对比不切实际。有分析人士以美国航天股均价来比照中国航天股的价格，这种比较相去万里，且不说两国航天水平发展状况不一样，至少也应当从市盈率的角度来分析，而不是从价格的角度来看，况且还有股权结构的差异；

　　第二，注意“假航天股”的走高。这里可以分为两类，一是虽然不从事航天业，但其基本面有支撑的个股，比如航天信息、航天动力等；第二类是既非真正意义上的航天股，也非基本面有支撑的股票，这类股未来走势堪忧，比如航天长峰、航天通信等。不过，对于部分非航天业务的股票，但其基本面出现向好的逆转，并且股价并未充分体现的股票值得高度关注，如航天机电即属该类股票；

　　第三，留意重大历史事件兑现后的行情空白。从过往的情况来看，如果证券市场在重大历史事件前做出提前反映，在事件之后市场会出现回落，如香港回归之后的股指回落；申奥成功之后的奥运板块回软。所以，神舟五号升空之后航天板块出现一定幅度回落应该不值得奇怪。

　　总之，对9只股票的投资建议可分为买进类：航天机电、火箭股份、中国卫星；持有类：航天信息、航天动力；卖出类：航天晨光、航天长峰、航天通信、航天科技。

　　建议买进型公司的评价：

　　航天机电(600151)：出现业绩增长拐点

　　公司主营汽车零部件和汽车空调。最近三年公司净利润持续下降，2000年至2002年净利润分别为1.46亿元、0.99亿元和0.77亿元，但是今年上半年公司净利润就达到0.57亿元，全年盈利不仅有望突破2002年的水平，甚至将超过2001年的水平，也就是说公司业绩出现了增长拐点。

　　今年上半年，公司实现主营业务收入88,216.97万元，同比增长82.49%，净利润5,654.62万元，同比增长73%。从原因上来看，公司净利润比上年同期增长73%，主要原因是公司汽车零部件产销增加及降本增效管理措施得力所致；当然，公司申购招商银行行为使得投资收益增长143.12%也是原因之一，但是扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长63.81%。

　　另外，值得注意的是公司新产品产值率达到77.2%，新产品进入市场所形成的新的经济增长点是公司经济增长的重要原因。随着国内轿车市场的进一步繁荣，公司汽配主业有望得到较快发展。但是令人不解的是最近31个交易日该股的涨幅居航天板块最后一名，跌2.77%。笔者认为航天机电是值得关注的一只股票。

　　中国卫星(600118)：一只真正意义上的航天股

　　从最近航天股的表现来看，中国卫星是涨幅最大的股票，其最近31个交易日涨幅达到42.04%。

　　中国卫星是去年8月份在上证所上市的次新股，盘子适中，流通盘8640万股。它是国内第一只应用卫星及卫星应用产业领域的上市公司，它的上市对卫星企业有一定的引领意义。中国卫星由中国航天科技集团公司控股，它的目标是通过资本运作，整合航天科技集团各项与卫星及卫星应用有关的业务和资产，构造天地一体化的完整的卫星及其应用业务链。

　　目前，公司已有计划地剥离了一些与主营业务关系不大的资产，并将逐步形成卫星应用运营服务、卫星及其应用技术和产品的研制、卫星应用系统集成等3大主要业务单元。各方面情况显示，我国卫星业有望进入一个新的增长期，中国航天科技集团公司总经理张庆幸宣布，未来3年，中国将发射20颗卫星，并正在研制新一代运载火箭。从近期业绩情况来看，2003年中期每股收益0.0141元，比去年同期增长45.98%。不过由于其基数不大，今年中期净利润只有320万元，所以这种增长仍有待观察。

　　该股被资金盯上的迹象相当明显，今年中期股东人数继续减少，筹码趋于集中就反映了这点。另外，公司从2003年1月1日起享受15%所得税待遇，是值得关注的一个方面。

　　整体来看，中国卫星是一只真正意义上的航天概念股，资金吸纳、税收优惠、近期涨升明显均显示其未来前景值得格外关注。

　　火箭股份(600879)：值得期待的航天类股票

　　公司主营为航天电子设备研制与销售，也算得上一只地道的航天概念股。

　　上半年公司完成主营业务收入29,686.48万元，实现利润4,593.78万元，分别比去年同期增长50.6%和24.27%。其主要原因是2002年底置换入的经营性资产产生的利润增加所致。公司上半年新设立了上海航天电子有限公司、桂林航天电子有限责任公司、杭州航天电子技术有限公司三家子公司，保持了置换入公司的资产的正常运转。值得注意的是公司上半年现金及现金等价物较2002年同期减少484.66%，公司称主要原因系产品结算受非典形势的影响，在结算时间上较前期有较大滞后，预计现金流量情况在下半年将有明显改善。

　　火箭股份是一只相对来讲值得期待的航天类股票，其理由一方面来自公司从事的航天电子设备的研制与销售，另一方面来源于公司近年来利润增长的势态和相对稳健的财务结构。

　　建议持有型公司的评价：

　　航天信息(600271)：高垄断带来高利润

　　航天信息是最新上市的一只航天概念股，其2.013元的中期每股收益令两市投资者震惊。航天信息拥有突出的核心技术优势，代表了航天系统相关领域最领先的技术。公司是我国“金税工程”重要组成部分------增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备的唯一生产和销售单位，公司独立开发研究的防伪税控系统获得国家专利保护。另外，公司也是国家“金卡”工程的主要承担者之一。

　　航天信息获取高额收益主要源于其在“金税工程”中的垄断地位。公司在招股说明书中称：“公司在防伪税控系统专用设备生产和销售上不存在竞争”。不过正是这种没有竞争的垄断，使我们对其长期发展有一定的疑问，因为在全球经济一体化的背景下，打破垄断、进入竞争机制是大势所趋。

　　另外，公司的招股说明书称，目前增值税一般纳税人约136万户，而到2002年末已推广约67万户，2003年防伪税控系统将覆盖所有增值税一般纳税人。在税收政策保持不变的前提下，公司面临另寻利润增长点的压力。

　　当然，公司在招股说明书透露了关于“二代身份证”方面的一些信息，这似乎可能是公司未来的增长点。

　　航天动力(600343)：市场前景相对看好

　　该股在最近31个交易日的航天板块运动中也取得了12.28%的涨幅，居板块涨幅第三名。航天动力是今年4月份上市的次新股，具有航天题材，该公司是以航天液体火箭发动机的流体技术为核心，从事系列民用产品开发生产的技术密集型公司，主营钣金冲焊型液力变矩器、智能型IC卡燃气表、特种泵、光机电一体化设备、金刚石工程钻机等产品的生产经营，2002年收入分布显示，IC卡燃气表、变矩器和特种泵三项业务收入所占比例超过89%。

　　从市场占有率情况来看，公司在IC卡燃气表市场中占有相对垄断的市场份额，由于该产品的市场前景相对看好，公司近年利润增长有一定保障。不过值得关注的是，公司目前应收帐款方面存在一些问题，具体表现为应收帐款逐年递增，2002年应收帐款数额较大。

　　建议卖出型公司的评价：

　　航天晨光(600501)：抗风险能力较差

　　公司主营专用汽车类系列产品和波纹管类系列产品的研制、开发、生产和销售。公司在专用汽车及波纹管类产品的开发、制造上有较高知名度，目前已成为亚洲最大的金属软管及波纹管补偿器科研生产基地，波纹管类产品年生产能力10000-12000吨，位居全国同行业首位；同时公司也是我国最大的专用汽车生产企业之一，专用汽车产品年生产能力3000辆，可生产25个种类100多个品种。

　　公司最近三年盈利状况趋势不佳。2000年至2002年净利润分别为2683万元、3301万元和3291万元，2001年有一定增长，2002年增长出现停滞，到今年上半年净利润只有597.67万元，仅完成计划的39.6%，同比下降达到44.19%。

　　公司方面解释认为有两点原因：一是公司产品所用原材料涨价导致毛利率降低，报告期公司产品综合毛利率为19.38%，比上年同期降低5.8个百分点；二是由于南京市纬七路建设工程涉及公司部分厂房拆迁引起损失(补偿尚未到位)。

　　即便公司的解释是到位的，也可以看出航天晨光的抗风险能力较差。这似乎是在2002年以来公司股价大幅回落的原因。

　　航天长峰(600855)：重组与预期差距较大

　　公司重组以来，经营业绩还算稳定。从2002年年报来看，公司主营业务收入增加幅度比上年增加23.2%，而利润仅比上年增加1.3%。其主要原因在于计算机及其应用技术及产品的收入占据了主营构成的重要部分。但由于在主营业务中的专用计算机及程序设计行业中，产品毛利率因竞争激烈而下降，从而使得整体利润未能同步增长。

　　2003年上半年，公司主营稳定增长，但净利润仍徘徊不前。公司主营收入增长13.92%，主营业务利润增长12.54%，净利润增长0.77%，主营业务收入增长主要有赖于呼吸机产量扩大。值得注意的是，公司在半年报中明显表达了对资金的渴望。公司称其“技术产品的生产规模较小，为了扩大生产规模，需要一定数量的资金投入。”

　　整体来看，航天长峰重组之后的公司运作与当初市场预期有较大的差距。重组之后，股价由最高19.54元跌至近期最低6.81元似乎就反映出了市场的这一悲观判断。展望未来，航天长峰要想摆脱股价日益回落的困境，光有主营的增长没有净利润的增长是肯定不够的。

　　航天通信(600677)：主营不断上升，利润不断下降公司主营范围相当广泛，包括通信产业投资、通信产品开发、通信工程、通信设备代维、轻纺产品及原辅材料、针纺织品的生产和销售、进出口贸易、实业投资开发、房地产开发经营、计算机网络工程等。

　　近年来，航天通信的业务情况可以用主营不断上升，利润不断下降来描述。最近三年主营分别为：15.7亿元、15.9亿元和19.35亿元，而净利润却分别为9208万元、2995万元和654万元。

　　今年上半年的情况仍未出现好转，半年报情况显示，公司主营继续增长，而利润下滑相当厉害。今年上半年公司完成主营业务收入83612.6万元，同比增长35.21%，实现净利润1270.03万元，同比减少50.71%。

　　航天科技(000901)：业绩增长存在不确定性

　　航天科技的主营业务范围：汽车配件及电子产品、航天飞行器产品的生产、销售和技术咨询、技术服务等。

　　从近年来的情况看，利润一直徘徊不前，今年上半年取得的业绩仍令人难以乐观。首先，公司主营业务收入和主营业务利润项目较上年同期分别下降25.63%、16.46%，公司总结主要原因为去年公司进行了资产置换、一汽集团汽车改型、红旗汽车仪表总成等产品供货量下降以及“非典”影响造成部分合同无法落实；其次，从上半年净利润的情况来看，该项目较上年同期增长41.61%，公司认为主要是由于加强成本控制及去年的资产置换，期间费用大幅度降低所至。不过，由于上半年净利润额只有454万元，相对于去年全年2322万元相比，仅为19.5%，所以，今年公司年度利润能否保持去年水平令人生疑。

航天板块个股基本数据一览
股票代码 股票简称 昨日收盘价 每股收益 流通股 总股本  中期利润
                               (元)   (万股) (万股)   (万元)
600118   中国卫星    13.71    0.014    8640   22740     320
600271   航天信息    35.39    2.013    4200   16200   32616
600343   航天动力    10.61    0.041    6500   18500     760
600501   航天晨光    11.05    0.032    7200   18731     598
600855   航天长峰     7.75    0.054    5299   16008     868
600677   航天通信     6.36    0.039   17075   32617    1270
600879   火箭股份     8.77    0.131   20571   35150    4594
000901   航天科技    13.84    0.02     6720   22176     454
600151   航天机电     7.38    0.121   14144   46784    5655
    
航天业务比重、机构投资者状况及投资建议
股票代码 股票简称 所属控股集团     主营业务                        
600118   中国卫星 中国航天科技集团 卫星制造及其应用                
600343   航天动力 中国航天科技集团 特种泵、液力变矩器、IC卡燃气表  
600879   火箭股份 中国航天科技集团 民用航天与运载火箭及配套装备、
                                   计算机技术及软硬件 
600151   航天机电 中国航天科技集团 汽车零部件和汽车空调            
600271   航天信息 中国航天科工集团 专用发票防伪税控系统            
600501   航天晨光 中国航天科工集团 专用汽车、波纹柔性管            
600855   航天长峰 中国航天科工集团 数控机床、医疗器械、制药机械    
600677   航天通信 中国航天科工集团 轻纺、进出口、房地产、邮电通信  
000901   航天科技 中国航天科工集团 汽车电子组合仪表、车载计算机系统

股票代码 股票简称 航天业务 投资建议  前10大股东中的机构投资者 
                  利润占比 
600118   中国卫星     75%    买进      无                        
600343   航天动力      0%    持有      无                        
600879   火箭股份 100.00%    买进      基金普惠华夏证券          
600151   航天机电      0%    买进      国泰君安基金裕隆          
600271   航天信息      0%    持有      无                        
600501   航天晨光      0%    卖出      宏源证券                  
600855   航天长峰      0%    卖出      无                        
600677   航天通信      0%    卖出      海通证券                  
000901   航天科技      0%    卖出      无