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近期的市场扑朔迷离，令人摸不着头脑，H股板块的强势一度推动了大盘的反弹，但反弹行情来去匆匆。目前，人们最想知道的莫过于“谁在主宰着这个市场”。事实上，中国股市已经进入机构博弈时代，机构之间的博弈成为引导行情发展的重要力量，我们研究分析市场的时候，对机构资金的分析是一个重要的课程。就目前市场而言，我们可以将机构投资者划分为三种类型，第一类是证券公司，第二类是证券投资基金，第三类是民间资金及私募基金，这几类资金究竟谁才是市场真正意义的主导力量呢？由于证券公司及证券投资基金是目前
市场的正规军部队，我们对这两部分机构进行简单的对比分析。
基金在资金规模上略胜一筹
就前两年的格局而言，毫无疑问证券公司是市场的重要投资力量，投资基金根本不能与证券公司力量相提并论，但最近几年投资基金获得了超常规的发展，其力量不断壮大，而证券公司也经过不断增资扩股，力量也在不断增强，那么现在究竟是谁的力量更强大一些呢？我们可以从资金规模进行简单分析，目前证券投资基金规模已经接近1500亿元，其中开放式基金经过近一年多时间的快速发展，其发行规模已经超过了1000亿元。我们没有确切的资料来判断证券公司的自营资金究竟有多大，但我们可以进行简单分析。
目前登记注册的证券公司大约有130家，如果以每家公司的平均注册资金为10亿元计算，则所有的证券公司总注册资金大约为1300亿元，实际数字应该低于我们的简单预计，而证券公司的自营资金规模只是其中的一部分，最多也就是200至300亿元的规模，与投资资金规模相比，相差很多。事实上，最近两年时间行情的持续低迷使得证券公司都面临资金捉襟见肘的局面，这样证券公司将进一步收缩自营规模，因此其对市场的影响力也将进一步减弱。
也许有人认为10月份证券公司可以通过发行债券的方式打开融资渠道，但符合条件的公司毕竟只是少数，券商发债只能解决少数公司的问题，多数券商的资金压力还是巨大的，在弱市环境中也没有能力进行大规模的自营操作。当然，券商还有庞大的委托理财资金，但在目前市道下，也损失惨重。从这角度来分析，投资基金的力量更为强大。
基金更具主导市场的力量
今年上半年蓝筹股行情如火如荼演绎，推动了一轮力度比较强的反弹行情，一度让广大投资者看到了新一轮牛市展开的希望，行情启动的时候很多市场分析认为是机构投资者取得了前所未有的共识，共同推动了蓝筹股行情的发展。但有关资料显示，上半年的蓝筹股行情其实是众多投资基金共同运作的行情，这可以从基金重仓股及券商重仓股之间截然不同的走势中得出结论。随后投资基金重仓持有的蓝筹股出现了整体震荡，大盘也就结束了阶段性的强势反弹震荡下跌。
前期市场也一度猜测，下半年券商将通过对其重仓股进行强势运作来完成全年的利润指标，但事实上行情的真实运行与投资者的预期出现了巨大的反差，我们看到的却是近期券商重仓股的加速沉沦，银河证券的宁沪高速、东风汽车、东方创业，南方证券的金地集团、哈飞股份、金陵药业，海通证券的武昌鱼、金晶科技、民丰农化、江苏阳光等个股都呈现出放量的单边下跌走势。这就意味着券商重仓股非但没有起到积极的推动作用，相反还对盘势形成一定的冲击。通过对今年行情的表现来看，似乎投资基金的市场影响力更大。
基金也需其他机构支持
如果我们分析券商重仓股，可以发现，券商重仓股的思路依然是原来的老思路，那就是重仓介入某一个品种，凭借资金优势及筹码优势赋予投资品种的强势行情。从某种意义而言，券商运作思路就是庄股思路的延续，因此很多券商重仓股体现出一定的庄股特征。而投资基金的运作思路是侧重于行业景气程度的挖掘，侧重投资品种的流动性，侧重多家机构的共同运作，这就意味着原来券商的投资思路已经跟不上行情的发展潮流了。从这角度而言，代表着市场发展趋势的投资基金更具有市场发言权，而且投资基金应对相对比较灵活，其在操作过程中更容易发挥能动性，因此其对行情的引导能力会更强一些。
通过对上面多角度的简单分析，我们认为证券公司与投资基金的对比中，投资基金力量更为强大，对市场的影响力也更强，因此我们更应该关注投资基金的发展动向。
不过我们也不能忽略市场的另外一部分投资力量，那就是民间资金及私募基金，但随着最近两年时间行情进入痛苦的中期调整，私募基金及民间资金也遭受了一定程度的损失，一部分民间资金及私募基金被迫退出证券市场的运作。因此目前的私募基金规模已经不能同往日相提并论了，但其潜在力量的强大却是我们在任何时候都不能忽略的。
我们可以对上述分析进行一个简单总结：投资基金及证券公司自营资金是目前市场的主流资金，随着近年来机构投资者队伍的不断壮大，主流资金的市场影响力也是与日俱增，但相比之下，投资基金更具有市场发言权。机构资金的博弈格局导致了一个热点行情的持续走强，特别是鲜明领涨热点的形成必须得到大量机构资金的认同及支持，只有这样，一个热点板块才能演绎持续的强势行情，如果仅仅是少数机构的运作，那么该热点很可能是短暂行情，近期的H股板块行情的来去匆匆就是很好的明证。
从某种意义上来说，市场培育成功一个多数机构都能够认同并以实际行动积极参与的热点板块才是行情止跌企稳并良性发展的关键。
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(北京首证)
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