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近期国际基本金属市场的表现是令人振奋的，受宏观面回暖及基金大举买进的推动，全球基金属的价格全面上扬，整体的牛势气氛相当热烈。其中，期镍的表现最为亮丽，在强劲基本面的支撑下镍价已经创出了13年以来的高点；期锡、期铅、期铜、期铝等贱金属也随之轮番上涨，各品种均创出了近年来的新高。从价格的运行来看，铜价的走势最为稳健，尽管其绝对涨幅逊色于铅、镍等小品种，但图表形态上已完成了向上突破，后势仍有较大的上涨空间。
美国最新公布的一系列经济指标相当利好，特别是前期令人担心的疲弱的就业数据得到明显改善，这大大鼓舞了投资者看多的热情，价格也出现了强劲的上扬。从制造业的情况来看，无论是美国、欧洲、日本最新公布的PMI采购经理人指数均回升至50以上的扩张水平，行业整体复苏的势头相当强劲，且美国的生产企业也重新开始了备库行为，这导致全球精铜库存持续下降。远东方面，中国经济继续保持高增长，而制造业的飞速发展也使得中国日渐成为世界工厂。尽管国内的精铜冶炼保持增长，但仍远远不能满足需求，2004年中国精铜的进口量将继续增加，有望达到150万吨。全球精铜需求大幅增长的情况将在明年继续延续，这改变了铜价上涨的性质。前两年以减少供应量为主要手段来稳定价格并筑底回升，目前已转变为以需求拉动为主的新一轮的上涨，这也决定了铜价的涨势将是长期的、稳定的。
商品期货市场仍是以资金为主的金融市场，任何大级别的行情都需要大规模资金的参与、引导和追捧。从LME和COMEX市场情况来看，其总持仓量不断的创出几年来的高点，这说明大型的宏观对冲基金已全面介入基本金属市场，这也改变了基本金属市场的资金结构，以技术分析与波段操作为主的CTA基金退出了主要舞台，取而代之的是以基本分析与长线操作为主的宏观基金。从CFTC持仓报告来看，宏观基金在基本金属、贵金属与农产品等各个品种上全面建多，其看好商品价格的决心相当坚决。在美股走强和美元走弱的情况下，注重长线投资的宏观基金轻易不会改变其立场，铜价在基金的推动下有望取得更大的涨幅。
从技术上来看，铜价在完成大型上升三角形的突破后，其上涨空间已经完全打开，价格在1900~2036美元之间已经没有实质性的技术阻力位，且技术指标一直，期铜有望步入快速上涨的阶段，中线目标位为2036美元，一旦价格抵达此位置，则在图表上形成了完美的大双底形态。鉴于总体基本面的强劲，期铜的牛势步伐不会止步于2036美元，下一高点2250美元有望被触及，而时间将会是明年上半年。
就短线来看，铜价自突破1830美元盘整区域以后，连续七个交易日上涨，目前已经达到1910美元，累计涨幅达到80美元，短线指标超买严重，追买的风险也相当大。尽管市场对后势上涨的看法基本都达成了共识，但上涨以何种方式完成，中间是否会出现较大的调整，一切仍处于变动之中。笔者个人认为，虽然基本面情况表现良好，但现在的价格已部分超出了基本面的变化，价格的修正随时会出现，而且调整有可能会以短期急跌的方式完成，以便于基金主力震荡洗仓，随后市场方能轻装前进。鉴于期价总体的上升趋势明显，因此相信价格调整的时间不会很长，铜价在1840~50美元应当有稳固的支撑。投资者仍需秉承中期看涨的思路，逢低积极买入，耐心持有多仓，方能取得良好的收益。
正大期货：魏威
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