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创业视角
自二十世纪八十年代中国引进风险投资（ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ）后，已有十多年的历史。1998年，风险投资成为当年“两会”的一号提案，在全国引起强烈反响，第二年更是风生水起，各地风险投资公司如雨后春笋。
进入二十一世纪，风险投资没有成为市场的宠儿，随着1984年成立的中国第一家风险投资公司——中科创的倒闭，中国风险投资进入了“蛰伏期”。
据不久前发布的2003年我国风险投资中期报告，今年二季度国内风险投资总量为1．33亿美元，较第一季度的2．4亿美元大幅下降了45％。而在上半年总共3．73亿美元的投资中，资金实力雄厚的外资风险投资机构占了重要地位。曾经一度被看好的风险投资一冷再冷。中国风险投资的春天究竟何时才能到来呢？
ＶＣ继续捂紧钱袋
在国外，风险投资一直是推动经济发展的一大动力，它不仅直接推动科技成果产业化，而且扶持中小企业不断的发展壮大而成为新兴的产业。
据美国商业部统计，二战以来95％的科技发明与创新来自于小型的新兴企业，小企业有着天生的创新动力是高科技不竭的源泉。但是这些小企业在发展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段，从传统的融资渠道难以获得发展所需资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。但是它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与中小企业自然地结合在一起。
中国经济的蓬勃发展吸引了国外ＶＣ的注目，不断有著名的风险投资公司进入并投资项目。但进入二十一世纪，风险投资家们尽管对中国市场仍然有着极大的兴趣，但还是继续调整他们的投资策略，小心谨慎地捂着钱袋子，以期减少他们自己的风险。
国际数据集团（ＩＤＧ）是最早进入中国从事风险投资的美国公司之一，从1992年以来，它旗下的创投基金已经在中国投资了70多个项目，总额逾亿美元。该公司中国区副总经理王树说，ＩＤＧＶＣ有一个在中国投入10亿美元的计划。虽然目前公司还有8亿美元的资金没有投入，但在缺乏项目和退出机制的状况下，公司是不会把钱轻易投到中国市场中的。
国内风险投资公司也减缓了投资步伐。广州风险投资公司总经理王鸿茂说，公司2002年年底的资金已达到10个多亿，但到目前为止投了3．8个亿左右，做了52个项目。
没有出口是瓶颈
对于风险投资公司来说，没有出口是最大瓶颈。ＩＤＧＶＣ在中国已经投资了包括深圳金蝶、连邦软件、8848、慧聪商情等几十家国内的知名企业。王树认为：中国投资环境、人才、项目素质越来越好，但是风险投资的出口一直没有解决，解决出口问题要花非常大的精力。
投资深圳金蝶就是这家公司的一个典型案例，而王树正是公司这个项目的负责人。金蝶为上二板曾进行“双高”认证，花大量精力、物力、财力作好了一切准备，但是政策面上的了无音信使董事会最终决定到香港创业板进行融资。
王树认为，风险投资是金融运作，而不是实业投资，不是靠生产经营利润来回报，因而决定其一定要有出口，没有出口就会窒息。他说，美国成熟的资本市场对风险投资的繁荣与完善起到重要作用。而在中国却存在这样一个矛盾，一方面改革开放后大量的创业者和创业公司风起云涌，在国家相关政策的扶持下，很多境内外风险投资公司纷纷建立；但另一方面，风险投资的退出机制却并不尽如人意，这种矛盾严重制约了中国风险投资的发展。据他介绍，ＩＤＧＶＣ目前已经有四五个项目发展成熟，亟待上市，但二板市场一直没有推出使计划搁置下来。
国内ＶＣ寻找突破口
大环境的不好影响了风险投资的发展，在这种情况下，国内ＶＣ们也在积极寻找新的突破口。王鸿茂告诉记者，广州风险投资选择与国外基金公司合作，找到了新的突破口。第一个合作的对象是美国花旗银行属下的梧桐基金，分别出资500万美元，共同选择国内的项目进行投资，这样就渐渐突破了过去国内对风险投资门槛太高、有关规定太死的问题，投资的几个项目都见到了效果。
王鸿茂说，通过这种合作方式可以走向国际化，向海外寻求新的突破口，用这个方法，在今明两年会有不少项目找到出口，收回资金又可以做其它项目，今年自己安排的资金加上这些合作伙伴的资金，大概有4－6个亿可做项目投资。
其实这种方法也不是广州的首创，在上海已取得了可喜的成效。自四年前，上海创投就把自己的功能定位在“基金的基金”，即以参股其他风险投资基金（创投公司）为主。至今，上海创投已与海内外机构合作，建立了17家风险投资基金，资金总规模达25．5亿人民币；其中有ＩＣ设计和软件专业基金、生物医药基金、创新与孵化基金、中外合作基金等。投资合作伙伴有政府、国企、私企、海外私企。
“退出难”是国内风险投资普遍面临的主要困难。上海创投以投资早期科技项目为主，把购并作为退出的“主渠道”。通过与金融投资机构、产业机构合作，逐步探索符合国情的退出方式。
本报记者 刘茜 实习生 刘静
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