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青啤H股股价超越A股股价完全是一种市场行为
上周四青岛啤酒H股股价按照人民币折算后,曾超越了其A股股价。一时间市场上各种推测纷至沓来,其中一种说法是该公司在两地证券市场上信息披露不对称而导致香港投资人捷足先登。青岛啤酒为此发布了澄清公告,指出其H股股价超越A股股价完全是一种市场行为,公司方面并无任何信息披露不妥之处。公司董事会秘书袁璐则就此专门通过上证报记者进一步
阐述了相关的问题。
袁璐具体分析了青啤H股股价上升的两个客观因素。
其一是两地投资者构成差异较大,与A股市场主要由个人投资者持股不同的是,青岛啤酒H股主要为机构投资者长期持有,而外资投资基金更为看重企业的发展战略和前景,一旦认同就不会在意短时期的市盈率高低或市场传播的利空因素。从公司中报可见,如美国AB公司持有4500万股、富兰克林基金与邓普顿基金分别持有2400多万股和2300多万股、新加坡投资管理公司持有1700万股,他们都是长期持有青啤H股的机构投资者,由此就导致青岛啤酒H股的流通性较弱,显得盘子较轻,如10月8日上升了12%,而成交量仅为107万股,显然较小量的买盘就能推动青啤H股股价的上升。
其二是外资基金对消费品行业股票有更多青睐,特别是有品牌知名度的消费品行业股票市盈率普遍偏高。自非典结束之后,一些外资券商纷纷调整了对受非典影响较深的消费品行业股票的盈利预测,近期瑞士信贷第一波士顿、美林证券、摩根大通等证券投资研究部门分别发表了分析报告,对青岛啤酒的业务增长表示乐观,这对青啤H股的走高起到了推波助澜的作用。
袁璐坦陈公司基本面的健康发展是支撑青啤H股走高的内在因素。青岛啤酒通过前几年抓住机遇进行大规模购并,低成本地完成了在国内市场的战略布局之后,将目标由做大做强转为做强做大,致力于内部系统整合,自2002年以来成效初步显现,2002年公司业绩大幅增长,净利润同比增长124%,经营性现金净流量更是增长109%,且现金分红丰厚,每股现金分红0.22元人民币。值得一提的是,国际基金经理一般透过净现金流贴现及现金分红等指标对上市公司股票投资进行分析,而青啤的这两项指标在H股中是一枝独秀。
袁璐指出,在国企H股中青啤的业务结构十分明晰,又是整体上市,没有常见的关联交易,其信息披露透明度高,法人治理结构完善,企业一直运作规范,颇为国际投资者的认同。青岛啤酒不仅在产品市场上是靠一瓶一瓶地卖酒打响了市场,取得了市场竞争的优势,而且公司管理层具有较强的驾驭资本市场能力,即在资本运作上的不断创新之举亦受到了国际投资者的广泛认同。去年青啤与美国AB公司结成战略联盟,向其定向发行可转换债券,不仅引入了AB公司的资金,也在公司治理、生产技术和经营管理等方面引入了AB的优势资源,这对于青啤进一步提升国内市场的领先地位及管理水平、盈利能力将产生巨大的推动作用。这个创新的外资并购方案一出台,即被境内外资本市场人士誉为中国入世后外资并购、实现双赢的经典之作。
显然,青岛啤酒H股股价此番超越A股股价,是上述因素综合作用的结果。上海证券报 记者 杨伟中
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