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资产负债管理作为保险公司管理的一个有利工具，其重要性应该得到各方面的认同。它不仅应与偿付能力一样，作为监管部门监管保险公司的起始点，以及制定资金运用政策的依据，同时，也应该成为保险公司经营者的着眼点和市场评价保险公司的关注点资产负债管理与保险监管
新华人寿保险公司董事长 关国亮
资产负债管理与保险资金运用
首先，从寿险产品的角度来看保险投资。
一般说来，根据业务来源的不同，寿险资金的性质可分为四种类型：由寿险公司担保投资回报的资金；寿险公司和客户共担风险的资金；完全由客户承担风险的资金；客户利益与金融指数或物价指数挂钩的资金。以上四类资金分别对应着传统产品、传统分红产品、投资连结产品和指数连结等不同类型的产品。目前，前三种产品大陆寿险市场都已经推出。
相应地，这些不同产品对应的投资渠道和方式也应有所不同。
传统产品的全部风险由保险公司承担，产品经营的全部盈余也由保险公司享有。但是在这样的制度安排下，预定利率过高可能导致保险公司蒙受利差损风险，而预定利率过低则导致客户在通胀环境下解约。显然，这部分资金其性质本身就决定了无法适应未来市场利率的波动，应投资于风险小的资产如国债、信用高的中央企业债、金融债。
投资连结产品是在银行存款利率下降，寿险产品预定利率不超过2.5％的背景下推出的，目的在于实现寿险市场与资本市场的双赢。因此，单就投连产品本身的性质而言，其所对应的应该是风险程度较高的投资产品，以追求更高的收益。然而，由于投连产品一投入市场就遇到了股市的剧烈波动，所以，从实际效果上看，并没有起到预期的由保单持有人独立承担风险的效果。这里既有我国资本市场、投资客户不成熟的原因，也有保险公司销售和管理风险的实际控制能力不足的原因。
目前，国内各寿险公司所销售的产品，绝大部分都是分红产品。从性质上来说，分红产品介于传统产品和投资连结产品之间，寿险公司在承担保底利率风险的基础上，与保单持有人按一定比例分享产品经营的盈余。
对于分红产品担保利率部分所对应的法定准备金，因为与传统保险类似，很明显其准备金的投资运用方式必须稳健、保守，一般以存款和债券为主，因此，预期的投资收益率较低。相反，“终了红利”来自红利风险准备金（即未分配盈余），而红利风险准备金不是法定准备金的组成部分。
其次，资产负债管理在保险投资中的运用。
资金运用问题并非是一个简单追求高收益的问题，因为高收益往往对应着高风险。而什么样的资金应该追求多高的收益，则是由资金的来源，也就是产品的不同性质决定的。
资产负债管理作为衡量产品相关风险与公司整体风险的一种重要管理工具，目前已被一般保险公司所采用。在资产负债管理引入之前，寿险公司分别对资产面配置管理追求高报酬率，对负债面作规划安排以降低成本。而资产负债管理所要处理的问题，主要是从“公司整体”的观点来决定公司的财务目标，通过同时整合资产面与负债面的风险特性，决定适当的经营策略。换句话说，资产面的资产配置，必须与其负债面的商品策略相关且一致。对投资的评定也不再是简单地将投资收益率作为单一的标准。对于不同性质，即公司承担不同风险的负债资金和公司自有资金的投资策略加以区别，这些区别包括资产的配置、再保险的安排、税务等等各个方面。
应当说，资产负债管理所涵盖的层面相当广泛，从产品面所考虑的险种差异、市场利率变化时的保户行为（如保单贷款、解约等）对产品的现金流量所造成的影响等，到从资产面考虑市场利率、通货膨胀率、股价波动、汇率风险等，也可以纳入再保险策略。因此，一个完整的资产负债管理工具，必须反映一家公司在真实世界所面对的经营环境。相对于偿付能力额度来说，它更能动态地反映保险公司今后经营的状况。
利用资产负债管理加强保险监管
目前，监管部门正在尝试从偿付能力与市场行为监管并重，转为以偿付能力监管为主，并试图通过建立一套合适的监管指标和偿付能力计算来达到这一目的，这是一个值得欢迎的可喜变化。但是，目前偿付能力额度以及偿付能力监管指标的计算只能反映以前的状况，是一个静态的指标，而偿付能力不足则是一个动态发展的过程。因此，目前更重要的是提高保险公司的自我约束能力。这就要求保险公司能对经营的风险有清楚的认识，能够建立资产负债管理的机制。而资产负债管理作为保险公司管理的一个有利工具，其重要性应该得到各方面的认同。它不仅应与偿付能力一样，作为监管部门监管保险公司的起始点，以及制定资金运用政策的依据，同时也应该成为保险公司经营者的着眼点和市场评价保险公司的关注点。
首先，以控制保险公司经营风险为着眼点，鼓励保险公司建立合理的资产负债管理体系。
金融行业内的各种企业之所以行使着不同的职能，具有不同的特色、手段和工具，其根本原因是负债的特性不同。因此，无论是保险公司，或者是其它金融机构，都很有必要发展资产负债管理工具。这是因为，第一，资产负债管理工具可以提供给经营者一个整体性的思考架构，来重新看待企业的经营问题；第二，资产负债管理工具有助于决策者理清企业多项目标之间的优先秩序；第三，资产负债管理工具有助于决策者更了解企业经营风险产生的原因及解决方案。因此，从监管部门的角度出发，以控制保险公司的经营风险为着眼点，应鼓励保险公司建立合理的资产负债管理体系，以帮助保险公司提高自身的风险控制能力，保证资金运用的安全性。更为重要的是，资产负债管理从负债与资产匹配的角度出发，有什么样的负债就要有对应的资产与之匹配，可以帮助保险公司找到资本市场与保险市场的联系点，从而减少业务发展时的盲目性。
其次，以偿付能力监管与资产负债管理的结合为起始点，适度开放资金运用渠道。
不同的保险公司负债结构不同，经营策略也不同。很明显，采用一刀切的资金运用方式事实上并不能适应保险业的发展。如果保险公司在资金运用上缺乏灵活度，便会使保险公司失去控制风险的动力。就目前国内的情况，对于那些利差损较大的公司来说，只能靠不断追求销售业绩来保证现金流入，而新增加的保险资金如果得不到很好的运用，又将再次形成利差损，导致恶性循环。因此，在对保险公司进行偿付能力监管的同时，结合资产负债管理，规范其自身行为的前提下，给保险公司资金运用上更多的空间，符合保险业发展的现状。
第三，以不同性质不同成本的负债为依据点，确定投资组合的不同比例限制。
根据保险公司负债的不同性质，比如长期负债和短期负债，公司承担风险和客户承担风险的负债等，以及相应负债不同的资金成本，其所对应的合理的投资渠道和投资组合的比例显然也并不相同。因此，在适度放开投资渠道的情况下，应以负债的性质和成本为依据，制定相应的投资组合的监管比例限制。笔者认为，针对目前的状况，按照资金成本来确定投资渠道和投资比例，是较为科学而可行的方式，最简单的方法是将保险资金分为不同的成本区间。比如，预定利率7．5％以上保单对应的责任准备金，预定利率5％－6％保单对应的责任准备金，预定利率2．5％保单对应的责任准备金，以及红利准备金，未分配红利，投连基金，自由资产等。根据上述各类资金的性质，以资产负债的合理匹配及风险控制为原则，确定一个可投资的工具范围以及相应的投资比例。
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