|
因非典而推迟的2003’资本市场国际化高级论坛11日在北京绵绵的秋雨中于北京大学召开。而在10日，上周的最后一个交易日，在两市B股放量狂涨的带动下（其中深圳B指更是创出年内新高），A股股指也出现大幅拉升，沪市综合指数开盘1369．01点，最高1406．00点，最低1367．11点，收盘1404．01点，上涨34．83点，成交86．64亿元，涨幅2．54％；深圳成份指数开盘3090．96点，最高3207．87点，最低3086．76点，收盘3199．56点，上涨109．66点，涨幅3．55％，成交43．01亿元。然而，飘红的行情并未给参加论坛的嘉宾带来太多
乐观的预期，证券市场由于股权分裂所带来的诸多弊端再次成为讨论的焦点。
屠光绍：缩小差距要和减少差异并举
中国证监会副主席屠光绍认为，要正确认识资本市场，一个是差异问题，一个是差距问题。我国证券市场与国外相比有很多差距，如在市场规模上，在品种上，在法制建设、监管上都有很多差距。虽然近年来在吸收、借鉴，甚至在直接把国外境外的经验拿过来，不断地优化国内的资本市场，加强监管，同时加强治理，在法规方面、品种方面，在结构方面都有很大的改善。但同时，也要注意在解
决差距问题的同时还要解决差异的问题。既要改革开放，同时还要保持改革、开放、发展三者之间的关系。
流通股和非流通股是历史形成的，这是和其他市场最大的差异，直接影响市场的效率，直接影响市场的发展。这一现象对整个市场各个主体、各个方面都产生重要影响，我们既要研究一般股东的权益，还要研究大的政策，流通股股东的利益。只有把握好处理好这个差异才能发展。不能忽视差距，否则就没有赶超的意识，也不能用简单的缩小差距的办法来缩小差异。在国际化的进程里面既要借鉴、学习国际的经验，同时还要结合自己的情况，来更好地发展。所以要处理好这两者的关系，更多、更全面地来把握在资本市场当中的问题，才能更好地发展。
吴晓求：资本市场必须进行流通性革命
中国人民大学教授吴晓求认为，中国的资本市场最重大的问题或者说最根本的缺陷在于中国资本市场制度结构的缺陷。也就是老话重说的2／3不流通，1／3流通。任何人都想发股票，任何人都想增发，任何人都想发可转换债，因为这种割裂是在所有股东的利益割裂开来了，使得大股东可以很容易欺负小股东，这是证券市场最大的问题，这是中国资本市场必须解决的。他认为现在这个平台好象是一个有裂缝的舞台，演员是投资人，也有导演，也有舞美设计，作为演员要戴着一个眼镜去看，不然，一不小心就会掉入陷阱。实际上，裂缝就是来自于2／3不流通，1／3流通的股权分裂，搞不好就掉下去了。只有把这个裂缝补好，才能真正解决市场发展问题。另外，是这个市场没有一个正确的预期机制。所以市场的一个首要任务还是建立稳定的预期制度。而这个稳定的预期制度和平台的裂缝又联系在一起。
韩志国：股市需要进行整体重组
北京邦和财富研究所所长韩志国认为，只有整体重组才能使中国股市步入坦途。国外企业是合力重组形成一个整体，在中国的证券市场无论怎样重组都是股权分裂，都是在股权分裂状态下维护股权分裂格局的重组，这种重组一切的弊端都来源于股权分裂。没有股权分裂就没有这样重组的积极性，没有股权分裂重组以后也不会有这样的效果。所以重组的动机和重组的效益和效果都来源于股权分裂。企业热衷于买上市公司的壳资源的主要动机是因为股权分裂。最大的弊端在于，每一次再融资对控股企业来说都只有好处没有坏处，对流通股来说都是只有坏处没有好处。所以这就是中国股市目前最大的问题，要想解决这个问题必须进行全面整个股市的重组。他认为，整体重组和局部重组有八个方面的区别：首先，整体重组是改进制度的重组，局部重组更多的是利用现有制度的缺陷，规避制度制约的重组；第二，整体重组是治本型的重组，而局部重组是治标型的重组，是换汤不换药的重组；第三，整体重组是整个市场力量合力作用的重组，局部重组则更多的是大股东的重组；第四，整体重组是发展型重组，而局部重组更多是危机性的重组；第五，整体重组是着眼于市场长远发展的长期效益性重组，局部重组更多是关注短期效果的重组；第六，整体重组是依靠内因成长型的重组，是要改变制度，要解决股权分裂的问题，而局部重组更多是借助外力推动型的重组；第七，整体重组是投资性的重，局部重组更多的是投机性的重组；第八，整体重组是在总体上恢复资本逐利本性的、带有质的飞跃的重组。
韩志国建议，凡是在重大决策中，尤其是和股民利益息息相关决策中要引入全面股东认同率机制。这样，大股东就不敢为所欲为地做决策，就不敢强行通过，就不敢无视流通股股东的利益。
（13B2）
| 
