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六项ＣＥＰＡ附件在香港签署。
点评：在今年纪念香港回归6周年之际，中央政府和香港特区政府签署了《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》的框架性协议，市场一直对此高度关注，并预期该措施会对深市本地上市公司产生较大影响。“十一”前夕ＣＥＰＡ的6项附件在港签署，标志着粤港自由贸易区法规环境的完善，但境内市场并未作出积极反应，是“十一”长假使得投资热
情降低，还是相关细则中较难形成针对深市上市公司的实质性利好呢？
ＣＥＰＡ附件的签署，虽然不会对深市本地上市公司产生大的影响，但会促进两地经贸往来的增加，深市本地的交通运输业存在较大的发展机遇，其中深圳机场已经与香港机场组成策略性伙伴，并与香港信德集团合资设立航空物流园。深市本地股中仍蕴含着具有较大上升潜力的股票。
交易所国债回购市场放量上扬。银行间债券市场迎来新发展。货币市场基金呼之欲出，相关管理办法有望近期出台。
点评：长假过后，国债回购利率保持高位，显示市场资金面依然偏紧。债券市场也表现疲态，经过大幅下挫后持续低迷，进而影响到国债的发行。为了挽救债市，有关部委负责人在记账式国债第四季度筹资分析会上表示，要加强协调促进债市稳定发展。后续可能出台的措施，包括年内推出债券买断式回购，允许国际开发性金融机构在中国内地发行人民币债券，实现信贷资产证券化，发展货币市场基金和债券市场基金等。这些措施如能付诸实施，将会刺激债券市场的交投活跃，吸引大量投资者参与，保障国债按计划发行。其中货币市场基金进行的速度较快，相关管理办法在征求意见后有望于近期出台。目前，已经有部分城市商业银行发起成立了银行间债券市场资金联合投资项目，被视为“准货币市场基金”，另外几家基金公司已将各自的货币市场基金产品报送监管部门。面对资金紧张的状况，管理层还有多项措施来激活债市，但对于持续低迷的股市短期内却难以出台实质性方案来解决，而债市的全面发展也将更进一步对股市资金产生分流作用，近阶段股市后势难以被看好。
企业景气度全面回升。
点评：国家统计局发布的全国企业景气调查结果显示，三季度全国企业景气指数为133．0，分别比二季度和去年同期提高16．4点和4．3点，已经恢复至非典之前的水平。第三季度企业景气度的回升，主要是因为非典负面影响的消除，但这种上升趋势将逐步减缓。为抑制经济过热，货币政策目前处于收紧的状态，商业银行因面临银监会检查资产状况而纷纷压缩贷款规模，发展较快的行业则受到资金短缺的制约，预计全国企业景气指数的增幅将会逐步减小，投资者对于下半年上市公司业绩的增长幅度还需保持谨慎态度。不过，国家统计局的结果显示，受非典影响较大的行业企业景气度恢复较快，包括交通运输及仓储和邮政业、住宿和餐饮业、社会服务业，但这些行业的上市公司股价在上半年超跌后，在“十一”前因假日效应已经被热炒，投资机会并不多。
Ｈ股与Ａ股价格接轨。
点评：青岛啤酒Ｈ股股价10月8日高于Ａ股，使部分市场人士认为Ｈ股将逐步与Ａ股接轨，而吸引投资Ｈ股的外资开始关注Ａ股市场，并通过ＱＦＩＩ进入，或者Ａ股将保持与Ｈ股的价差，而具有较大的上行空间。实际上，Ｈ股价格超过Ａ股只是青岛啤酒较为特殊的个股现象，并不代表整个Ｈ股板块的股价将与Ａ股价格接轨。尽管今年以来Ｈ股指数已经上涨66％，同去年相比Ｈ股与Ａ股价差有所减小，但多数公司的Ｈ股价格仍远远低于Ａ股，最低仅为1：4的水平。Ａ股和Ｈ股分别属于两个完全不同的市场，所参与的投资者不同。香港市场面向国际投资者，近期走强与国际资金介入有关，受国际市场影响较大。Ａ股市场则属于较为独立的市场，处于发展阶段，对外开放还十分谨慎，而且面临非流通股的问题。因此，在非流通股问题没有得到解决的情况下，Ａ股股价仍将与Ｈ股保持一定的价差，即便是同一公司的Ｂ股和Ａ股也会因为投资者构成和市场份额的不同而存在价差。这种价差会因为行情的变化而出现波动，但不会迅速消除。所以，周五境内市场Ｈ股板块和Ｂ股的突然大涨，明显是盲目预期所致，投资者尚需理性看待。
西南证券 张刚
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