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管理层和员工共同持股的方案浮出水面
备受争议的MBO在今年3月被国资委叫停,但是与MBO同样具有股权激励之优势,又避免了利益被少数人独享的ESOP(全员持股)方案近日浮出水面。
前天深圳华强公告表示,持有该公司52.5%股权的深圳华强集团有限公司进行了改制,该
集团46%的国有股通过转让将由其管理层10名自然人所有,而另外45%的股权由该集团员工发起设立的股份有限公司所有。无独有偶,深天地A在节前就公告称,持有40%股权的公司第一大股东深圳市东部开发集团有限公司进行以产权主体多元化、全员承接国有资本并控股、员工转变身份成为股东的改制,东部集团经营者和员工出资成立的东部投资公司将受让深圳市建设投资控股公司持有的东部集团74.2%的股权;股权转让完成后,东部投资将成为公司新的实际控制人。
业内人士分析认为,连续发生的两起管理层和员工共同收购并非偶然,而是在一定层面上反映了广东省以及深圳市产权改革的新方向。与前一阶段被叫停的上市公司MBO不同,管理层和员工共同收购获得了更多的掌声。毕竟虽然同为股权激励制度,但很明显后者的受惠群体有了明显扩大,生产经营的积极性自然也不可同日而语。
深圳华强的董秘周红斌向记者证实了这一点:华强集团的改制方案并非该公司的经营层提出的,而是广东省政府有关部门详细制定的,同时华强集团也成为广东省政府产权改革的试点单位,同样成为试点单位的还包括广州现代农业等四家省直属公司。
深天地A的改制模式虽与深圳华强类似,但起推动作用的却是深圳地方政府。深天地A在公告中表示,其大股东的改制是根据深圳市政府《关于下达2003年市属企业调整和改组建议计划的通知》进行的,资料显示,除东部集团外,目前深圳共有5家国有一级企业实行经营者和员工持股,这5家企业分别是深圳市建筑装饰集团有限公司、深圳市西湖企业发展公司、深圳市中南实业股份有限公司、深圳市水产公司、深圳市文华房地产公司。
对于员工与管理层成为间接控制人后的上市公司的发展,周董秘坦言,从中长期来看,ESOP将对公司业绩起拉动作用,但寄希望于通过改制在短期内提升公司业绩是不现实的。证券日报
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另类MBO仍需双重监管
深天地、深圳华强又相继发布公告,披露了管理层收购的方案。与以前MBO不同的是,这两家MBO的主体发生变化,管理层关注的目标由上市公司或其子公司变为上市公司大股东。有关专家指出,目前直接对上市公司进行MBO仍受到政策上的限制,因此收购目标无论是子公司还是母公司,都属于“曲线MBO”,区别在于,管理层收购上市公司大股东与地方国资改革有着更为紧密的联系。
无论是怎样的MBO变体,关键要看国资委能否最终批准。国资委成立后,审批的要求并未放宽,而且,涉及到上市公司及大股东的股权转让,还将受到双重监管,即证监会从信息披露角度加以监督,国资委从国有资产角度加以管理。
定价是敏感而又相当关键的问题,管理层收购的价格往往要高于净资产总额,而像深圳华强这样,将净资产值总额打了九折作为定价基准的方法,尚不多见。另外,虽说国有资产将逐步实行分级管理,但涉及上市公司和大股东的国有资产将仍由国资委一手抓。因此,像深天地和深圳华强,虽说打着深圳产权改革的旗号,但最终的决定权仍在国资委手里。上证
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