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农产品期货多空主力持仓对比
外高桥期货 海波
周五，国内强麦、硬麦、大豆、豆粕等农产品期货各合约期价大幅上涨，其中豆粕大部分合约封于当日涨停。从上述品种主力持仓分析显示，主力资金顺应基本面因素而积极做
多，是上述品种期价全面上涨的重要作用。
当日强麦近期合约WS311主力成交量、持仓量排行榜显示，多方前20名主力持仓量为12492手，较上一交易日较少1004手，其中深圳中期减仓901手、建证期货减仓423手、上海中期减仓200手，而江苏苏物则增仓236手，空方前20名主力持仓量为13044手，较上一交易日减少183手，其中仅有上海中期减仓200手。由此多空双方主力持仓对比显示，上海中期对冲原来持有的多空双向持仓，其余多方主力则获利回吐部分多单，而空方未出现于20名主力之中的持仓量有相应减幅。且由于空头主动回补，多头适时获利回吐，才致使该合约价仓关系呈现价涨仓减的强势特征。
当日强麦主力合约WS401主力成交量、持仓量排行榜显示，多方前20名主力持仓量为32914手，较上一交易日增加592手，其中河南中期增仓572手，建证期货增仓284手、格林期货增仓182手，而空方前20名主力持仓量为42435手，较上一交易日减少398手，其中龙电期货增仓587手，河南正鑫减仓550手。由此多空双方主力持仓对比显示，建证期货减持WS311多单而增持WS401多单，属于由近及远迁仓行为，多方主力前20名持仓量虽然小于空方主力前20名持仓量，但多方主力增仓，而空方主力减仓，多空双方主力资金此长彼消，双方力量对比将有利于多方，而不利于空方，由此而导致该合约期价继10月8日大幅上涨后继续振荡上行。
当日硬麦主力合约WT401主力成交量、持仓量排行榜显示，多方前20名主力持仓量为33327手，较上一交易日增加51手，其中深圳中期增仓1696手，而空方前20名主力持仓量为49407手，较上一交易日增加2294手，其中河南正鑫增仓1036手，武汉华中增仓1038手，结合河南正鑫在近期合约的持仓变化，该主力买近卖远，而属于跨期套利性质。由此多空双方主力持仓对比显示，多方主力持仓分散，在20名主力以外的持仓相对较重，而空方持仓集中，多方部分主力获利回吐，空方主力加码空单，因此虽然上涨阻力较为沉重，但仍不足以逆转涨势。
当日大豆主力合约A405主力成交量、持仓量排行榜显示，多方前30名主力持仓量为99943手，其中武汉华中大幅增仓8085手，北京金鹏、深圳中期等减持多单1千余手，空方前30名主力持仓量为103912手，其中黑龙江北亚、浙江金迪分别大幅减持空单9409手、6498手，深圳中期增持空单1909手。由此多空双方主力持仓对比显示，多方主力持仓虽然较为分散，但有主力大量增仓行为，而空方主力虽然持仓较为集中，但却有主力大量减仓行为，而多空双方主力持仓量增减此长彼消将直接促使该合约期价继续振荡上行。
当日豆粕主力合约M401主力成交量、持仓量排行榜显示，多方前30名主力持仓量为38386手，其中武汉华中、深圳中期等主力均持有较大数量多单，建证期货减仓多单3166手，空方前30名主力持仓量为30448手，其中主力增减空单持仓幅度均较小。由此多空双方主力持仓对比显示，虽然多方主力建证期货减持多单数量较大，但多方主力持仓量相对空方主力持仓量依然具有优势，多方主力依然处于控盘地位。
综合上述强麦、硬麦、大豆、豆粕等农产品期货多空双方主力持仓变化情况，则不难发现，交易较为活跃的深圳中期、武汉华中、建征期货等主力的农产品期货多单呈现增幅大减幅小对比态势，而上述主力资金在上述农产品交易的资金相互流动，持有大势看涨的观点，由此对农产品期货持续上涨产生积极的资金推动作用。
连豆为何一涨再涨
万汇期货冯伟民
2003年7月底，经历了几个月高位震荡的大豆期价再次踏上牛市的征程。以主力A401合约为例，期价从2331点起步，在短短几个交易日就迅速突破了上半年2500点的关口。而这仅仅是序曲。八月下旬，经过十一个交易日的高位盘整之后，大豆期价再度上攻。9月12日，期价更是以大幅跳空高开的态势，一路冲至2930点关口。面对大幅上涨的期价，很多投资者不禁诧异地问，在经历了去年一年的牛市之后，大豆期价为什么还能再创新高呢？客观的说，此次上涨的最重要的因素就是大豆供需状况的变化。而导火索就是9月11日美国农业部发布的农产品月度供需报告。报告极大鼓舞了多头的信心。因为大豆供需状况的变化首先取决于———
中美大豆减产的幅度有多大
所有农产品期货的长期上涨趋势都是由其供需状况决定的，大豆也不例外。在供应方面，当前市场最关注的因素就是中国和美国大豆减产的幅度有多大。从7月份开始，美国农业部开始逐渐调低产量预测。9月11日，美国农业部在2003年9月供需报告把03/04年度大豆产量调低至26亿蒲式耳，这将是1996/1997年度以来的最低产量。而大豆期末库存预计为135百万蒲式耳，也是1996/1997年度以来的最低。由于目前美国大豆已接近收获期，因此大豆减产已成定局。再来看看国内，根据国家粮油信息中心预测，今年我国大豆的总产量为1630万吨，比去年减少60万吨。而世华信息研究中心组织的专家通过实地调研，也指出尽管今年国内大豆的播种面积比去年有一定增加，但由于单产下降，总产量将比去年减产约在10—20%之间。九月下旬，黑龙江产地毛大豆初始收购价在1.15斤/元左右，而经过整理、筛选后的符合期货交割标准的三等黄大豆收购价格在1.40斤/元左右。
正是由于中美两国产量的减少，形成了此次大豆上扬最直接、最重要的推动力。供应减少，那么需求呢？由于目前国内大豆的主要需求是榨油，而所以影响需求最主要的因素就是———
压榨利润究竟有多高
从公开的统计数据得出，从2002年5月开始，无论是采用国产大豆，还是进口大豆，压榨利润都快速增长，采用进口大豆压榨利润最高可以达到每吨318元。按照大豆每吨2500元计算，利润率高达13%。如此高的利润率目前在国内其他行业已不多见。近几年，社会各方投资商已在我国建成日处理油料800万吨以上的油厂60多个，这些大型油厂绝大多数加工大豆。初步测算，到2002年底，大豆日加工能力已增加到15万吨，换算成全年加工能力约为4500万吨。而2003年又新建、扩建了10多家，有的正在陆续投产。在国内大豆加工业高速发展的带动下，进口大豆数额大幅增加。预计2003年度全年的进口量将在1800万吨以上。从中可以看出加工业对进口大豆旺盛的需求。
仍可坚持短空长多
大豆这面红旗到底能打多久呢？大豆期价上涨有没有尽头呢？回答这个问题还是得从供需状况着手。从供应方面来看，全球大豆的重要生产国是美国，南美的巴西、阿根迁和中国。由于北半球的中国和美国2003年度大豆减产已成定局，因此供应能否增加只能寄托在南美的巴西和阿根廷上。由于具有良好的生长条件，近年来这两个国产的大豆产量大幅增加，有逐渐超越美国的势头。但由于大豆的生长和收获受气候条件影响较大，所以中长期牛市的终结必须依靠南美和美国的总产量达到较高的水平，从而满足当年的需求并转化为较大的当期库存。而从目前看，全球大豆的供需状况至少到2004年5月上旬依然偏紧。
由于供需状况偏紧的影响，未来大豆的上涨步伐将延续。期价仍将维持上扬的格局。当然，具体到短期走势，由于受诸如国内进口政策，多空双方实力及技术面的影响，大豆短线走势会有反复。但投资者必须清醒的认识到大豆基本面状况，操作上应可以逢低吸纳，坚持短空长多是不错的选择。
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