|
草芥
股市与经济的背驰并非中国特有的现象，在世界股市的历史长河中时有发生。中国经济始终处于高速而稳定的增长之中，而股市却呈现出几乎是有规则的波浪运动，周期性浪潮一浪接一浪，昭示着盛极必衰、否极泰来的规律性变化。过去3年，美国经济虽仍有7.7%的温和增长，但同期的美国股市一败涂地。股市与经济的背驰是由股市的内在结构和交易特点决
定的。
第一，经济发展具有相当程度的理性、可控性和可预测性，而股市运行则更多地体现出感性与冲动的一面。众多变量无法量化，使市场运行兼备科学性和艺术性的双重特点，同样的因素在不同的市场环境中会带来不同甚至相反的影响和后果，当股市沉浸在激情与亢奋之中时，惯性和冲力难以控制，失控的股市会在投资者的冥冥遐想之中冲向极端的边缘，反之亦然。
第二，股市要通过公司的盈利情况来间接反映国民经济的运行状况，但经济周期、商业周期、行业周期、乃至公司的生命周期并不总是重叠的，其间的交叉错落都会导致公司盈利与经济增长间的短暂偏离。
股市不可能长期超脱于公司盈利而独立运行。若上市公司的经营、财务状况欠佳，尽管政策导向、炒作题材等因素可能会在短期内刺激股价上窜下跳，但绝不能指望股市因而具有长期的繁荣。股市既是公司融资的渠道，也是财富分配的渠道。投资者通过投资取得股东的身份，是为了分享公司的经营成果。如果公司无利可分，股东便会失去对它的信任。倘若这一情况从个别公司蔓延开来，就有可能对整个股市造成重创。
第三，经济与股市的不对称性也会促成二者之间的背离。目前非国有控股企业创造了国民生产总值的50%，这一比重还在上升，但它们在股市中所占的份额尚不足10%，这说明经济增长更多的来源于非上市公司，上市公司和股票市场相对国民经济而言缺乏足够的覆盖率和代表性，股市自然难以全面、准确地反映经济的运行。
投资者在牛市中为顾赚钱，会把财务数据抛诸脑后，把投资风险置之度外，千奇百怪的学说也会应运而生，为股市泡沫的合理性提供理论依据。而一旦熊市降临，人们又会对股市与经济之间的反差慨叹万千，纷纷抱怨股市未能真实反映经济增长。股市运行会偏离经济于一时，却无法永远偏离经济。“分久必合，合久必分”才是股市和经济之间关系的真实写照。
| 
