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记者 赖小萍
自央行决定从9月21日起调整存款准备金率1个百分点后，引起的争论似乎就没有停止过，尽管央行多次重申这项温和政策不会引起下半年金融机构贷款下降，即使调整存款准备金率后，商业银行仍将保持适度的流动性水平，依然具备平稳增加贷款的能力，而且不少银行都表示资金供应完全不受影响。但是，从节前农业银行总行下发的《关于加强房地产信贷
业务管理的通知》却不难发现，银行实际上已经出手“严控”了，对投资者来说，显然投资前真的要先把把银行的“风向标”。
局部领域出现投资过热
在日前央行货币政策委员会2003年第三季度例会上，与会者都一致认为，虽然目前经济运行中出现的新现象还有待进一步观察，但货币信贷的过快增长必将助长经济的低水平扩张，加剧结构性矛盾，影响经济的持续健康发展。实际上，今年来央行已多次提到信贷增长偏快的问题，而且很多学者也认为目前即使没有出现经济过热也存在投资过热的问题，那么这些是否就是央行采取紧缩政策的主要原因？
对此，深圳发展银行广州分行市场发展部总经理邱巍认为，无可否认，某些行业如房地产、汽车、钢材、科技园区等确实存在过热，而这些过热是与银行信贷投放是有关系的。但就整个经济而言，至少还没有通涨的感觉，从统计数据看，相关的指标也刚从持续的负数转为正值。当然，部分行业的过热也有可能带动整个经济的过热，一旦进而经济迈入萧条就可能引发银行坏账的激增，或许这是央行所最担心的。
而中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军则认为，目前中国还是发展中国家，可以说任何领域都需要投资，如住房、汽车，可谓90%的人的需求都没有得到满足，对投资过热他是持保留态度的，总体而言国家经济在宏观上仍表现出一种比较健康的发展态势，现在的问题是投资过于集中而引发的结构性不平衡。某些领域在短期内获得大量的资金后，会由于其他领域发展的滞后影响其发展。如果不去发展相关领域的话，就会出现一种更大的不均衡，比如目前的房地产、车贷和开发区建设等领域。
调整利率言之尚早
在很多人的预期里，央行存款准备金上调后紧接着就轮到市场利率了，因此整个市场似乎早就蒙上了银根紧缩的“阴影”。对此，赵锡军认为，从理论上来说，两者目前没有直接联系。因为存款准备金率的调整是按照中央银行的要求来做的，准备金率上调一个点，就意味着商业银行约有1500亿信贷资金被冻结。而目前市场利率仍是一种官定利率，核心利率也是由中央银行来定的，并不受市场供求关系的影响。也就是说，在利率官定的情况下，利率和银行的可放贷资金之间并没有直接的联系。如果利率由市场决定的话，那这二者之间就要联系了。目前人们关于利率调整的种种猜测也只是人们所产生的联想，例如中央银行可能会调整利率，但这也只是一种联想。
确实，准备金率、利率都是货币政策的一种，但就目前中国的情况而言，并不能用西方经济学理论来解释两者的关系。而事实上，即使有商业银行把罕有的国债流标事件责任归咎到央行准备金率提高造成的资金紧缺显得有点牵强，难道央行提高存款准备金率的做法就没有值得商榷之处？有资深商业银行人士认为，其实央行应该更多地发挥窗口指导作用，如果发现某些行业或领域出现过热情况，完全可以出台一个明确的指引，就像上半年的房地产紧缩政策一样。而采用提高存款准备金率政策，则更多会给人以整个银行的信贷规模都将受到严控的感觉。
紧跟银行风向
统计表明，今年前8个月人民币贷款累计增加21681亿元,同比多增加11025亿元，这显然距离全年新增贷款计划调控目标18000亿元已经越来越远了，商业银行没有压力应该是不可能的。为了年底不对信贷急刹车，大部分银行都已经开始要对贷款的总量进行控制了。
像日前农业银行总行下发的关于加强房地产信贷业务管理的有关通知，要求农行系统必须结合宏观经济形势对当前房地产市场进行整体分析判断，加强对房地产信贷业务发展的行业指导。要注重对区域房地产市场状况和发展趋势分析，特别是对重点区域的房地产投资增长、市场供求结构、土地交易和商品房价格变化情况等进行深入分析，准确把握市场走势，适时适地调整信贷策略。要重点支持房地产管理规范、市场发育成熟、市场需求旺盛的经济发达地区或大中城市房地产市场，对有过热苗头的区域要从严审查，审慎介入房地产贷款项目，切实防范区域性风险。而要大力拓展的是个人住房贷款业务和政策性住房金融业务。
在央行紧缩政策实施前后，印象中并没有哪家商业银行会对外界“坦陈”自己的下半年资金发放的真实情况，而实际上各大银行都相继进行了深入研讨并早已开始做好下一步贷款投放的盘算了。因此，对投资者来说，如果要指望银行的贷款支持的话，接下来在做投资计划前，还是最好打探清楚银行的“严控”领域，免得浪费时间和精力。
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