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一直热心期待40亿可转债顺利转股的民生银行正遭遇一个不小的难题：债券持有者对转股的兴趣颇低。另一家上市银行一位副行长日前更向记者透露，民生银行可转债根本“转不动”！民生银行昨天披露的数据证实了这一点。但民生银行总行有关人士对记者称，该行尚未考虑采取调低转股价等措施刺激投资者的转股行为。广东证券研发中心一位债市研究员称，如此大规模不转股行为为近年罕见。
持债人为何不转股
民生银行为充实资本金而在年初发行了40亿可转债。8月27日正是民生银行可转债可以正式转股的起始日。另一家上市银行副行长日前对记者称，民生银行可转债根本“转不动”，持债人多不愿转股。民生银行昨天披露的消息更显示持债人对转股兴趣寡然。截至2003年9月30日收盘，仅有不足6％的可转债转为股票，民生可转债发行总量的94．58％尚未转股。
民生银行债券持有人为何不愿转股呢？国泰君安的一家机构客户的代表对记者称，他们是在120元的价位买进民生转债，但9月30日民生转债已跌至106元！他们投资损失巨大。即便以7．73元转股价全部转为股票，目前8元略高的股价亦很难弥补其巨额损失。更何况，在整体资金面偏紧的情况下，民生银行股价不排除继续下跌的可能。两相权衡，继续持有债券是上策。反正转股期长达5年，如果债市在期间再度发生逆转上场，他们可以在债市上赚一把，并可每年享有1．5％的利息收入。当然不排除在5年期间股市走出寒冬，届时见机转股更可在股市上获利。
国泰君安一位分析师称，民生可转债在5月27日最高飙升至138．18元，此后一路下跌。8月下旬，随着央行调高存款准备金率，债市暴跌不止。此时正是民生可转债可转股起始日。9月30日，可转债价格跌至106元。高位买进的投资者已严重亏损。与此同时，民生银行股价亦持续下挫。9月下旬，民生银行股价曾一度跌破8元，直逼7．73元的转股价。债券持有人自然缺乏转股冲动。
民生资本充足率受考验
对于民生银行而言，债券持有人不转股不仅仅意味着利息压力，更是对资本充足率不合要求的严重考验。
民生银行董事长经叔平在接受本报记者采访时曾称，由于民生银行2003年中报显示其资本充足率仅为7．11％，已低于有关规定最低8％的标准。随着资本规模快速增长，民生银行资本充足率再降已是必然。他当时寄望可转债顺利转股，并称如果首批可转债自8月底实施转股，估计第三季度季报资本充足率将会达到8％。他甚至预期40亿可转债能在年内全部转股。
但现实的形势却异常严峻。而民生银行一位副行长日前更对记者称，民生银行明年将在香港上市。众所周知，香港监管方面对银行资本充足率最低要求为10％。民生银行一位不愿具名的高层人士称，债券是否转股是投资者基于独立判断的投资行为，民生银行不会游说债券持有人尽快转股，目前亦未考虑通过调低转股价刺激转股行为。民生银行目前集中精力做好业绩，并通过调整风险资产权重等措施提高资本充足率。
南方都市报记者 谢艳霞
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