|
从去年开始,振兴东北老工业基地成为一项国策。今年8月份温家宝总理在东北考察时再次明确指出,要用新思路、新体制、新机制、新方式,走出加快老工业基地振兴的新路子。由此,东北板块一下子成为证券市场关注的一大热点。
机会在调整改造中挖掘
当前市场上往往把振兴东北老工业基地和2000年提出的西部大开发战略相提并论,但我们认为,振兴东北实际上是经济衰退地区的经济振兴问题,战略的实质是如何通过原有产业结构的调整改造,提高其产业竞争力,使其经济增长能恢复到比较快的水平。政策的核心是调整改造。
根据以上的分析,我们认为专门针对东北地区出台专门的扶持政策的可能性不大。东北开发不大可能照搬西部大开发的政策,主要依靠市场的力量来解决问题。所以东北当地上市公司的重组进程虽然可能适当加快,并不排除较大规模政府推动的股权转让,但是希望在较短时期内东北上市公司业绩获得整体的提升有较大的难度,因此东北开发很难成为市场的主流热点,最大可能是部分公司获得局部的投资机会。
上市步伐将明显加快
吉林省的吉恩镍业、石砚纸业已经成功发行。据悉,另有两家公司已向中国证监会申报上市材料,还有近10家企业已经向香港联交所提出申请,计划年内全部上市。而正在准备之中的拟上市公司也有几十家之多。从目前的情况看,东北地区拟上市企业群体十分庞大。东北振兴战略的提出,将明显加快东北地区企业上市的步伐。
主题将是重组整合
随着老工业基地振兴战略的实施和地方国有资产管理体制改革的加快,在政府的推动下,地方性上市公司重组的环境将有明显的改善。目前黑龙江、吉林、辽宁三省纷纷出台扶持本地上市公司重组的政策,一度沉寂的东北板块可望旧貌换新颜。
未来东北地区上市公司重组的重心主要有以下三个方面:
1、通过兼并联合,实现优势产业的做大做强
这既包括省内优势产业的重组,也包括区域内跨省的联合。据媒体报道,鞍钢和本钢正在酝酿重组,一旦重组成功,鞍钢跻身世界最大钢铁企业集团的时间将大大提前。此外,东北地区的汽车工业,例如一汽集团和沈阳的汽车工业系统也存在着较大的重组可能。
2、围绕绩差公司进行重组
这种重组的目的一方面是为了保壳,另一方面也可以为需要上市的其他企业提供一个低成本的上市通道。例如在东北振兴计划中,吉林对涉及上市公司的的操作方案是保住存量,促进增量。目前主要任务是抓紧辖区内被ST的公司吉发、高斯达、北方五环、吉林化工的重组。
3、国资管理体制改革推动的上市公司重组
从目前的情况看,在振兴东北老工业基地战略的推动下,东北地区的国有资产管理体制改革和国有经济战略重组的步伐将明显加快,这将推动东北地区上市公司的重组。如沈阳市政府已经决定分期分批推进沈阳机床、沈阳化工、东北药、中兴商业、商业城、金杯汽车等九家上市公司的国有股转让。哈尔滨市政府国有股减持的规划是:对哈电站等国有股股权超过50%的支柱产业国有控股公司,在绝对控股的前提下,适当减持国有股；对哈飞股份、东安动力等经营业绩较好的国有控股上市公司,在保持相对控股的前提下,有步骤地减持国有股；对天鹅股份、哈高科等经营业绩一般、主营业务属一般竞争领域的国有控股上市公司,要逐步退出控股地位或全部转让国有股份。
通过以上分析,我们认为可以关注:
1、产业和优势资源整合带来的自上而下的行业配置机会
从东北原有的支柱产业来看,机械、冶金、化工、汽车、化纤等产业具有传统的优势,结合加快装备制造业和原材料工业的规划,加快高新技术改造、支持龙头企业的产业升级,并通过对区域内同行业上市公司的资源整合,有望使部分上市公司脱颖而出,其中我们关注自上而下的行业配置机会。
2、由当地政府推动的上市公司资产重组的组合投资机会
由于东北上市公司整体的资产质量较差,所以我们认为在当地政府的推动下,上市公司资产重组带来的投资预期将成为主导投资机会。因此我们认为可以选择以某些特征为选股条件的投资组合,在市场出现阶段性机会的时候获得超额收益。
[链接] 东北上市公司现状
东北地区目前有上市公司120多家。从行业布局来看,东北板块体现出很典型的老工业基地的特征。机械、设备、仪表、石油、化工、塑胶、塑料、金属、非金属等行业的上市公司所占的比重较大。
东北地区上市公司财务状况并不理想。资产负债率偏高,整体盈利能力不强。2002年年报显示,东北板块上市公司的资产负债率为56.2%,比沪深两市平均水平高5.4个百分点。每股收益为0.142元,比平均水平低0.074元。净资产收益率为5.51%,比平均水平低3.06个百分点。120多家上市公司中约25家公司亏损,半数公司每股收益低于0.10元,20余家公司被特别处理,其中10多家面临退市风险。
从股权结构来看,国有股比重低于全国平均水平,流通股比重高于平均水平。东北上市公司行业配置一览表电力行业国电电力(600795)龙电股份(600726)钢铁行业鞍钢新轧(000898)凌钢股份(600231)交运设备一汽轿车(000800) 金杯汽车(600609)曙光股份(600303)造纸行业 恒丰纸业(600356)化工行业黄海股份(600579)零售业 大商股份(600694)石油开采辽河油田(000817)计算机运用东软股份(600718)电子元器件 大显股份(600747)港口行业 营 口港(600317)种植业 北 大荒(600598)化学制药 东 北 药(000597)
东北部分ST上市公司流通股情况
代码 证券名称 流通股股本(万股)
000761 ST板材 12000
000730 ST环保 19333.31
000718 ST吉纸 18860.4
000699 ST佳纸 9358.04
000638 ST中辽 8840
000620 ST圣方 15048
000618 ST吉化 20000
000585 ST东北电 14360
000546 ST吉轻工 8502.65
000498 ST丹化 17400
000412 ST五环 10632.17
900952 ST锦港B 16650
600893 ST吉发 11531.69
600891 ST秋林 12941.92
600878 ST北科 8863.62
600799 ST龙科 17850
600758 ST金帝 6159.52
600715 ST松辽 10137.59
600670 ST斯达 8605.2
600669 ST鞍成 14864.84
600190 ST锦州港 22800
600182 ST桦林 17000
200761 ST板材B 40000上海证券报 申银万国证券研究所 李慧勇
|
