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转债无疑是现在最热门的一个筹资品种,上市公司纷纷推出转债计划,发转债容易,但是是否有人考虑过:转债发出之后的事情呢?届时转债能否顺利地转股,这可是上市公司最发愁的事。想想看:要是到期不转股、仍以债的形式存在的话,那上市公司可就惨了,欠债是要还钱的。所以,在一窝蜂上转债之前,不妨先来看看先行者的债转股情况。
一、转股与时间的关系
10月9日,共有6家上市公司公布了截至9月底的债转股情况,颇值得一看。(见下表)
以上这5家转债中,已经债转股的比例有高有低,估计与转债的发行时间长短有关系,例如:上海机场与江苏阳光发行早,故而转股比例也高；也与股票的走势有关,新钢钒与民生银行上半年走势较强,故而转股比例也相对高一些。具体如下:上海机场债转股的比例高达53%,这并不奇怪,它发行时间早在2000年3月,距今已有3年半了；江苏阳光的债转股比例较高,有19%,它的发行时间在2002年5月；南京水运债转股的比例为3%,它发行时间是在2002年8月；丝绸股份发行过两次转债,这一次是丝绸转2,它的债转股比例仅有1%,它于2002年9月发行；新钢钒的债转股比例为6%,它的发行时间是在今年2月；民生银行债转股的比例不高,仅有5%,因为它是今年3月份刚发行的。
二、送股与转股间的微妙
今年多家发行转债的上市公司推出了大比例股本扩张方案,如万科的10转10、南京水运10转10、民生银行的10转3和上海机场的10送3。因此有市场人士分析,这些上市公司可能是为了使转债持有人尽早转股、减少财务负担,因此提出这些大比例送转股方案,使A股价格上涨,促使转债尽早转股。
但实际效果如何呢?也很难说。我们分别以民生银行和深万科为例。民生转债从8月27日开始转股,虽然公司在4月份推出了10送转3股的股本扩张方案,因此在上半年的行情中,转债和A股比翼双飞,但是由于其A股走熊,使得其转债也深受拖累,从138元大跌至105元,许多转债持有人被套牢,转股后可能亏损。或许正是因为这个原因,截止到9月30日,仅有5.42%的民生转债转成股票；但深万科却恰好相反,上半年蓝筹股行情中,它顺势推出一个皆大欢喜的10转10方案,上半年涨幅达50%,截至2003年8月底,万科转债已有73305万元转成股票、尚有76694万元在市场流通,转股比例高达49%,对于一家2002年6月刚发行的转债来说,如此高的转股比例实属罕见,已经直逼上海机场了。
三、转股价与现价间的尴尬
估计上市公司发完转债后,最怕见到的就是出现转股价高于市价的尴尬局面,这种局面还真有可能出现。例如:雅戈尔(600177)2003年4月3日发行11.9亿元可转债,正式转股自2003年10月8日开始,转股价格9.48元/股,可是10月8日它的股票收市价仅9.25元；丰原生化(000930)转债发行时间为2003年4月24日,初始转股价格为8.13元/股,而其股价现在仅6元左右,如果开始转股,相信也没人愿意转。
看完以上几段关于转债的小故事,正在千军万马抢过转债桥的上市公司们,不知有所感想?股票名称 已转股的转债(元)未转股的转债(元)转股占转债比例上海机场(600009) 721,667,000 628,333,00053%江苏阳光(600220)158,154,000 671,846,000 19%南京水运(600087)11,169,000308,831,0003%丝绸股份(000301) 8,092,000 791,908,0001%新 钢钒(000629)91,834,191 1,508,165,8086%民生银行(600016)216,969,0643,783,030,9355
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