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击败重庆赛诺正式掌控ＳＴ合成方正挥金三亿进军药业
进入21世纪以来，国内不少ＩＴ企业正在遭遇一个“增长危机”，也有人士将之称为“撞墙危机”：当企业组织到达一个规模的时候，就会自然出现增长困难，主要的表现是成长趋缓、效率减低、获利缩水甚至亏损。但来自政府、股东的压力又迫使企业必须交上一份逐年增长的业绩报表，应对增长危机，北大方正选择了多元化的并购之路。2003年，在连续
收购浙江证券、苏州钢铁之后，北大方正又选择了医药业。
方正斥资3亿控盘ＳＴ合成
来自重庆的医药上市公司ＳＴ合成（000788）近日宣布，其最终控制人将变更为北大方正。在正式收购合成制药控制权后，北大方正将拥有旗下的第五个上市公司，北大方正坚决选择多元化道路。但问题在于，在连续大手笔地收购、进入毫无关联度的不同行业后，北大方正如何能对手下公司进行有效地整合？
ＳＴ合成（000788）近日发布公告称，公司实际控制人重庆化医控股公司与北京北大方正集团公司于2003年9月29日签订了《增资扩股协议》，鉴于国开行将在重庆合成成立后运行一段时间退出，由重庆化医收购国开行在重庆合成的股权，重庆化医从而100％控股重庆合成，协议约定由北大方正单独向重庆合成进行增资扩股，增资后重庆合成总股本拟为42，857万股，北大方正向重庆合成增资30，000万元人民币，拟持有重庆合成70％的股权。由于重庆合成持有公司股份占公司总股本的47．31％，增资扩股完成后，北大方正将成为公司的实际控制人。
ＳＴ合成证券事务代表杨帆接受记者采访时表示，北大方正收购公司股权是由于其看好制药业的前景，据他了解，方正以前也有一些医药方面的投资，对其来说也并非介入空白行业。杨帆认为，合成制药如能在体制上理顺应该会有较大发展
据了解，北大方正董事长魏新此前曾对外界表示，ＩＴ业风险很高，且太容易受到经济波动影响，这对公司的财务稳定性很不利。为稳固根基，方正近年已有意识地向一些传统产业迈进。魏新表示，此次方正与重庆方面的合作，除了重庆方面看中方正外，也契合了方正希望在西南建设一个发展基地的计划。
方正人马当选ＳＴ合成高管
据了解，在本次对ＳＴ合成的收购中，北大方正击败了背景很强的重庆赛诺公司。
2002年6月，重庆赛诺通过深圳南方同正托管ＳＴ合成9107万股国有法人股，并改组了公司董事会，但由于合成制药控制权归属未定，加之政府、企业的一些疑虑，导致重庆赛诺并没有对公司进行大规模的资产重组，也没有注入新的资金。
重庆赛诺背靠的平台是上海联创公司，在上海联创网站上的投资组合里，重庆赛诺居于一个重要的地位。据介绍，重庆赛诺主要从事新型药物及医疗器械研制生产。仅仅从行业面分析，重庆赛诺重组ＳＴ合成无疑在专业上更接近一些。
但北大方正的介入，改变了合成制药的归属。2003年7月1日，ＳＴ合成大股东西南合成制药总厂与南方同正解除了2002年6月5日双方签订的股权委托管理协议，同时约定南方同正派驻的经营管理人员退出“合成制药”，由总厂或总厂委托的经营管理人员进入“合成制药”。与此同时，西南合成制药总厂与北大方正签署股权委托管理协议，将持有的西南合成制药股份有限公司91，073，659股国有法人股交给北大方正托管。北大方正对合成制药管理层的改组马不停蹄，2003年7月3日，合成制药董事会即提名来自北大方正体系的戴泽宇、高上、余丽、施倩等人担任合成制药新一届董事，并聘任戴泽宇为公司总经理，聘任高上为公司董事会秘书。
ＳＴ合成资产负债率达9成
尽管ＳＴ合成证券事务代表杨帆认为，北大方正以前在医院、医药技术等方面有一定涉足，同时ＳＴ合成自身实力也不错。但合成制药之所以被ＳＴ，并不是偶然的。
据了解，ＳＴ合成是我国西南地区重要的医药原料药生产及出口创汇企业和全国重要的原药生产基地。但观察ＳＴ合成最近一期财务报表却可以发现，该公司资产质量非常差。以2003年6月30日净资产数据为例，公司调整后每股净资产只有0．09元／股，资产负债率高达91％。公司流动负债也非常高，2003年6月30日达到6．5亿，对应的流动资产只有4．1亿，也就是说，ＳＴ合成现有资产质量已难以偿还到期负债。
同时关联股东占用ＳＴ合成资金现象严重，公司第一大股东——西南合成制药总厂与关联单位重庆西南合成制药公司、西南合成制药总厂进出口公司和重庆西南制药二厂欠款余额合计为21520．25万元，占公司2002年12月31日应收款项余额的55．83％，占资产总额的27．39％。公司2003年中报显示亏损5793万元，比去年同期增加亏损1800万元。也就是说，北大方正在控制权问题解决之后，将直接面对合成制药的巨额到期负债问题、历史关联问题以及如何对医药产业整合增效问题。
从这个角度来说，北大方正对合成制药的重组成败难料，但其先行对合成制药母公司增资三亿的成本已出。
本报记者 程林 深圳报道 旁边分析
北大方正控制五家上市公司
北大方正的董事长魏新曾经说过，他很欣赏ＧＥ的模式，众所周知的是，ＧＥ的风格是其介入的每个行业必须做到前三，而观察方正的收购对象却离此点相差甚远。
那么，北大方正的并购原则是什么？
对国内许多ＩＴ巨头来说，冬天已经到来，为此，2001年11月，魏新主政的董事会确定了方正多元化战略：向两个方向延伸，一个方向仍是高科技领域，另一个是传统产业。
在收购合成制药之前，方正集团拥有四家上市公司，分别是在香港上市的方正控股（0418．ＨＫ）、方正数码（0618．ＨＫ）和在Ａ股上市的方正科技（600601）以及在马来西亚上市的马来西亚方正有限公司。
需要指出的是，尽管拥有多家上市公司，北大方正的主营业务前景并不明朗：方正集团赖以起家的激光照排、出版业务日趋饱和；专注于网络软件业务的方正数码遭遇ＩＴ产业低潮；方正电脑业务利润日益下滑；以公司业绩而论，方正控制的上市公司除方正科技外，其余大多亏损。
方正必须寻找新的方向，在这个背景下，方正选择了跨行业的并购，2002年8月，北大方正出资2．29亿元控制浙江证券51％的股权。2003年5月，北大方正与苏州经贸委签订协议，北大方正将在三到五年的时间里，斥资27亿元收购苏州钢铁集团100％的国有股。而在2003年9月，方正又出资3亿元拟控制合成制药。
问题在于，这种行业跨度极大、毫无关联度的并购，是否真的适合方正？而对于这种大规模的投资输出，北大方正是否真的拥有足够的资本？产业的扩张若无资本的支撑将是虚妄而危险的，方正能够解决这个问题吗？
程林
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