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尽管我国金融资产管理公司在运作时遇到过一些法律和体制障碍，但从总体上来看，资产处置进度比公司方案设计时考虑的进度要快得多。目前，大约1／3的资产已经通过债转股的方式得到了初次处置，借助其他手段处置的资产，也比想象的要快得多。由此就面临一个金融资产管理公司未来怎样发展和定位的问题。
周宇辉
一、我国金融资产管理公司核心业务定位选择
由于信息不对称和理解角度的差异，目前业内和外部对金融资产管理公司的议论很多。第一种认为我国金融资产管理公司的使命是化解金融风险，必须尽快处置接收的不良资产，因而业务运作的重点应该是采取各种有效手段迅速变现，优先使用拍卖、折价出售、分包、委托等手段，争取在尽可能短的时间内完成资产处置任务，然后清算注销。
第二种认为我国金融资产管理公司以保全资产、最大限度减少损失为目标，因而业务运作的战略选择应该是商业银行资产保全功能的专业化延伸，对公司存续期不应有硬性规定，经营计划管理上不应有年度现金流的设置，避免行为短期化。
第三种认为我国金融资产管理公司有着特殊使命，即在化解金融风险的同时要逐步推进国有企业改革和重组，因而业务战略的选择上不应该简单行事，应该是在对不良资产进行科学分析分类的基础上，区分不同性质的资产，分别采取相应的止损战略和提升战略。
应该说，上述观点从不同角度看都是有一定道理的，都有相应的理论、实践和政策依据，而直观感觉上似乎第三种观点是对第一种观点和第二种观点的综合。我们认为，将不良债权尽快处置变现，的确是从根本上化解金融风险的重要措施，在战略上不失为一种正确选择。但由于我国国有银行的管理基础比较薄弱，加上银行不良资产的剥离采取了一些特殊的方式，使得我国金融资产管理公司接收的不良资产在质上存在很大差异。如果采取简单处置变现措施，是不可能达到最大限度回收资产价值的目标。当然，如果只考虑避免即期资产损失，只采取当前不发生损失的保全和正常清收措施，实质上是把金融资产管理公司当成银行来办，不仅有悖于宏观决策的初衷，可能最终损失会更大。
由此看来，第三种思路是一种更积极而且现实可行的选择。综合考虑国内外形势、市场状况，以及金融资产管理公司具有的资源优势、政策手段和长远发展需要，我们认为我国金融资产管理公司运作与发展的核心业务定位是：以资产处置为主线，以提高经济效益为出发点，以最大限度回收资金、提升资产价值、减少损失为根本目标，以改革创新为动力，以重组业务、资产管理业务为重点，不断培育市场和聚集人才，确立资产重组和资产管理的市场专家地位，逐步发展成为以处置银行不良资产为主业、具备投资银行功能和国有资产经营管理功能的全能型资产管理公司。
二、我国金融资产管理公司确立核心业务定位具备的有利条件
首先，宏观经济形势的好转、行业景气状况的回升，为我们处置不良资产、提高回收率，以及获取股权收益和阶段性持股的退出提供了难得的机遇和有利条件。同时，资本市场规模的进一步扩大，既为金融资产管理公司阶段性持股的退出及战略投资者的进入提供了最为有效的途径，同时也为开展重组业务、证券承销业务提供了较为宽阔的运作空间。
其次，“十五”计划《建议》、《纲要》中关于对经济结构进行战略性调整的政策，使金融资产管理公司的地位得到提升，公司将不仅作为不良资产的处置者而存在，还将是国家经济结构战略性调整政策的执行者。同时，这一政策也为我们处置不良资产、开展重组业务及管理运营国有资本指明了方向。
第三，国有企业的改革，特别是现代企业制度、企业法人治理结构的建立和完善，给金融资产管理公司开展财务顾问业务提供了十分广阔的舞台。公司可以利用自身在信息、管理、财务等方面的优势，为企业提供包括发展战略、股份制改造、发行上市、资产剥离、资产证券化、购并、财务管理、资产管理、投融资的市场化安排等方面的咨询服务。
第四，宽泛的业务范围以及法律、税收等方面的政策支持，使金融资产公司拥有了优于国内一般投资银行机构的业务手段，为全方位开展业务提供了保证。
第五，我国金融资产管理公司自成立以来，已经掌握了一定的专业技术，积累了一些经验，聚集了一批人才，形成了一套制度，为今后的发展打下了良好的基础。
今后几年，将是国家实施“十五”计划，推进经济和社会发展，进行国民经济结构战略性调整，完善社会主义市场经济体制和扩大对外开放的重要时期，也是资产管理公司完成双重使命的关键时期。
三、以不良资产重组为契机，配合现代化的资产管理手段的有效运用，推动经济结构调整和企业组织结构升级
改革开放以来，国家采取了一系列措施来推动经济结构调整。对传统的存量结构调整思路一般都集中在通过资本与资产的重新组合来实现调整目标，由于这种调整安排涉及大量复杂的利益关系并需要进行统筹协调平衡，尤其是在产权制度安排市场化程度不高的情况下，经济结构调整往往采取行政命令的方式，很难达到预期的效果。
近年来，西方国家和经济转轨国家在处置银行不良资产时，大量使用了通过债务重组推动存量资产重新配置，并最终实现经济结构调整的市场化方法。与以资本和资产重组为主的存量结构调整思路相比，债务重组对经济结构存量调整的推动效率更大。因为资本和资产重组成功与否，取决于重组双方的意愿，而这种意愿在很大程度上受重组条件和重组价格的影响。
如果一方出于狭隘利益考虑开出不切实际的报价或不接受对方报价，则重组就难以推进，即使通过有权的第三方强制安排，达到预期效果的成功概率也是很低的。而债务重组则是在债权人同债务人之间进行的，由于债务约束是一种硬约束，一旦债务人不能履行原借贷合约，在法律上就应该失去与债权人讨价还价的资格，此时债权人为了维护债权安全或者减少损失而提出的债务重组方案，在一般情况下债务人是很难拒绝的，否则将面临失去抵押物或破产诉讼的风险。
深入分析我国经济结构现状可以发现，我国国有资产存量的绝大部分是通过国有银行贷款形成的。由于经济结构上的不合理，信贷资金循环受阻，形成了大量的银行不良贷款。不良贷款剥离到金融资产管理公司，要求金融资产管理公司借助专业化手段进行处置，从而为我国经济结构调整提供了一个新的机遇。金融资产管理公司通过市场化的重组业务和资产管理业务，不仅有条件也有能力为推动我国经济结构调整和国有企业组织结构升级做出积极贡献。
今后五到十年是我国进行经济结构战略调整的重要时期，重组业务是我国未来经济发展和改革的客观需要，我国金融资产管理公司拥有巨额的不良资产资源，因此，在今后一段时期内开展重组业务有着巨大的市场。重点要进行行业、管理、业务、资产重组以及与此相关的企业咨询、诊断和方案设计。要在对国民经济、产业、区域、企业进行综合研究和详细分析的基础上，在中国加入世界贸易组织的整体格局中考虑重组。通过重组达到改善资产质量、加强公司控制力、增强企业核心竞争力、提高资产盈利能力和流动性等目的。
应该进一步指出的是，通过重组方式要想达到提升资产价值、推动经济结构调整的目标，还必须借助于现代投资银行的资产管理手段，以重组为契机，采取有效手段同步推动企业改革。同时，配合国民经济结构调整、现代企业制度的建立，对国有资产、国有股权进行战略管理、资本运营，尽快做出前瞻性研究和必要的制度准备，特别是要加强企业股东、董事会、监事会、管理层之间制衡关系以及信息披露的研究，制定金融资产管理公司对控股和参股企业治理机制的标准，并用于对各业务小组、派驻董事、监事和高层管理人员的考核，帮助企业进行资本结构调整、改制，提供管理技术支持，从而实现金融资产管理公司资产价值回收的最大化，逐步开拓在金融资产管理公司战略管理方面的市场。
同时，金融资产管理公司应充分运用已经取得的承销和上市推荐资格，利用自身掌握几百家债转股企业的有利条件，通过资产重组和强化法人治理结构，使之具备上市条件，最大限度提升资产价值，然后借助资本市场进行股权变现，把股权转让与资产处置有机结合起来。
（作者单位：中国信达资产管理公司郑州办事处）
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