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稻穹
徘徊在联系汇率之上两周
尽管港元兑美元已在其联系汇率之上徘徊了两周多的时间，但香港有关当局似乎并不急于迫使港元回落到7.8港元兑1美元的价位。周二早盘时，美元兑港元在7.7110港元附近。
自9月22日大量的美元兑亚洲货币的抛盘——这与以前的传统做法大相径庭——使港元突破联系汇率以来，美元多次逼近7.70港元。
对此，分析师认为，香港金融管理局可能也乐于看到随港元走强而来的人气的改善，特别是在前几年外界一再猜测港元可能会贬值的情况下。
瑞士银行经济学家安德森说，这种走势使所有人受到震动。港元可能再也回不到1美元兑7.8港元的价位了。他强调在20世纪90年代的大多数时期，香港金管局一直使港元在7.71～7.77港元兑1美元的区间内波动。安德森及其他分析师还指出，港元走强还导致了利率下降、资本流入和经济信心的总体改善。一家亚洲银行的外汇交易员认为，从经济因素看，港元没有理由回到7.8港元兑1美元的水平。
无意中揭开金管局秘密
港元走强还揭开了金管局的一个此前几乎不为人知的秘密：尽管香港金管局有明确的义务要在港元跌至7.80港元以上时卖出美元，但在港元高于此价位时并无责任买进美元。因此，尽管香港有自动防范港元走软的市场机制，但并无阻止港元走强的机制。
但这并不意味着金管局完全无所作为：金管局在上周四卖出了7.73亿港元，上周五又卖出了15.4亿港元。加上9月末卖出的4.66亿港元，近期它已向市场注入了27.8亿港元。
交易员及分析师说，这些干预行为似乎主要是想阻止港元升至某个水平之上，可能是7.70港元，但其规模和频次不足以使港元汇率回落至7.80港元。
借机打击做空者
香港金管局总裁任志刚在最新的每周栏目中对港元走强持赞赏态度。他写道，近期港元升值的部分原因是姗姗来迟的对香港基本面改善的认可。他还说，香港金管局没有明确义务阻止港元走强是阻止对港元投机的有效手段。任志刚写道，如果仅是为了让做空港元者意识到不存在一边倒的赌博，那么保持一点具有积极意义的暧昧并没有坏处。
确实，现在港元贬值的可能性很小，而长期以来，市场一直认为，港元注定要贬值。美元/港元远期已经从升水（预示未来港元会贬值）转为贴水（预示未来会升值）。周二早盘，基准1年期港元远期贴水为340至320，而9月22日之前的升水为40至50。
荷兰银行首席亚洲策略师EddieWong说，香港金管局还抱有需要打击投机者的想法，这也是它乐于让港元保持目前强势水平的部分原因。但他认为，除投机者之外，香港还有许多一向更倾向于持有美元资产的公司和家庭。如果近期人气的变化持续下去，那么，随着人们买进港元，可能会有大量资金流入。
Wong说，如果香港金管局简单化地处理目前的局面，最终流入的资金量可能大得难以控制。他认为，香港金管局应向市场发出明确的信号，表明它会容忍港元升至多高的水平。
在记者要求金管局发言人就其市场干预政策时，她只是重申了以前的声明。该发言人说，金管局将密切关注形势的变化，并将在必要时注入资金以缓解市场的波动。政府有义务在联系汇率制下维持汇率的稳定。
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