2000亿国债急谋发售 机构投资者对国债失去兴趣，国债利率是否上调成为关注焦点
在遭遇记账式（八期）国债大比例流标随后不得不紧急叫停记账式（九期）国债招标之后，财政部于9月27日召集债市承销团甲类会员在北京开会，商讨如何在第四季度完成1949亿元的国债发行额度。记者采访获悉，此次会议竟有被通知参会的甲类会员拒绝前往北京到会。
与会的一家国债承销团甲类成员固定收益部负责人对记者称，“会上并没有透露出令债市承销团成员兴奋的消息，财政部未对提高国债利率作任何表态。而国债能否为承销团成员们接纳，利率高低是决定性的因素。”在财政部和机构们的博弈下，财政部如何在年内完成1949亿元国债发行额度成为金融市场一个大大的悬疑。
财政部有“硬任务”
年内还要发1949亿国债，其中记账式国债达1649亿元
财政部日前召集国债承销团甲类成员在北京开会的议题是“第四季度融资分析会”。一家甲类成员——某大型券商固定收益部负责人称，如果财政部诚意征求意见，并据此对国债发行政策进行调整，他很乐意前往开会。但他得知财政部仅希望他们对国债发行问题“提提意见”时，他打消了参会想法。
财政部为何如此急于在国庆假期前召集甲类会员们开会呢？此次会上透露的消息称，财政部必须在年内仅余的3个月内完成1949亿元的国债发行额度，其中记账式国债达1649亿元。
一位熟悉国债发行制度的股份制商业银行资金部负责人称，按照《预算法》规定，在每年的预算案出笼后，国债发行规模就随之确定。国债包括以下几个部分：经常性债券，融资主要用于对已到期国债的还本付息和弥补财政赤字；建设性国债，即财政投入性资金。今年的国债额度已定，财政部必须在仅余的3个月内完成尚余的1949亿国债的发行额度。“这是财政部的硬任务”。
财政部稍稍“让步”
偏重于三年期以下的短期国债，主要在银行间债市发行
面临近2000亿元的国债发行额度和机构们的“用脚投标”，财政部感到压力空前的大。
会议之后，财政部有关官员表示，国债发行计划仍将照常进行，第四季度将发行5期1649亿记账式国债和300亿凭证式国债，但发行细节上有所调整。其一是发行品种将偏重于三年期以下的短期国债，5期记账式国债有3期将分别为一年、二年和三年的短期债券；发行的市场主要在银行间债市，5期记账式国债中有4期在银行间债市中发行；发行方式将采取先发行交易然再缴款的新方式。
对于财政部的“让步”，一家股份制商业银行资金部负责人有不同的看法。此人士认为，财政部此前叫停的记账式（九期）国债是10年期，这意味着财政部原本希望发行长债。但财政部眼下最关键的问题是今年能融到多少资金，因而偏重发行短债是财政部的无奈选择。因为目前利率有上升预期，且短期债还本付息的周期较短，这将加大财政部日后发债的额度和成本。与此同时，尽管银行间债市容量远大于交易所债市，但银行间资金同样紧张。
机构为财政部支招
加大凭证式国债发行额度；调高国债利率
这些承销团成员有关负责人认为，财政部顺利完成年内国债额度并不太难，只是须改变国债发行政策。
一位业内人士称，“银行间和交易所间债市资金紧张已是事实，且将维持一段时间。但是储蓄资金充裕，居民手中的资金处于无投资渠道的状态。财政部应该调整记账式国债和凭证式国债的发行额度，加大凭证式国债发行额度，减少记账式国债发行额度，这样更有利于发行。”
但更多的业内人士认为，财政部应调高国债利率。这正是国债是否能为机构们接纳的决定性因素。即使是更多地面向居民发行凭证式国债，利率也应提高，否则销售难的局面难以避免。而在银行间债市或交易所债市发行国债，利率更是机构们取舍的最关键因素。
一家交易所债市承销团的甲类会员，同时又是银行间债市的乙类会员的券商固定收益部负责人向记者表示，以前券商为了保住在承销团中的甲类成员或乙类成员的承销资格，不惜亏本接纳国债。但现在券商的日子不好过，亏本保面子的事肯定不做。此人士估计，财政部应该会提高国债利率。否则，流标事件难免还会发生。 本报记者 谢艳霞
国债利率偏低致使承销团对投标失去兴趣。
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