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风险与收益的抉择(图)

http://finance.sina.com.cn 2003年10月04日 01:52 京华时报
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市民踊跃购买国债。 本报资料图片
  在银行存款利率低、股票投资风险大的情况下,许多投资者开始寻找其他低风险的投资品种,其中国债、企业债、可转债和信托产品就是四种比较适合普通投资者的金融产品。从风险收益方面分析:国债属“金边债券”,没有信用风险,适合厌恶风险的稳健型投资者;企业债远高于银行存款利率;可转债兼具股票和债券性质;信托产品在风险增大的同时,收益也相应提高,适合追求收益的激进型投资者。国债

  国债是众所周知的“金边债券”,没有信用风险,而且收益比银行存款略高。投资者除了在银行柜台购买国债之外,还可以通过自己的股票账户在交易所购买,操作非常方便。特点与优劣

  投资者要完整地获得国债利息,必须持有至到期,中途支取可能会带来损失。在银行柜台购买的国债,如果提前支取,需要支付一定的手续费。在交易所购买的国债,如果提前卖掉,也可能由于价格下跌导致实际收益减少。所以,建议投资者作好资金安排,买入短期国债,持有至到期,可以避免上述价格波动的风险。

  在投资收益方面,2002年,交易所国债的平均年收益率约为3.70%,今年以来,受货币政策紧缩的影响,债市出现大幅下跌,预计收益率仍在2.40%以上。由于国债利息免税,所以实际收益仍高于银行存款。在具体品种方面,建议重点关注短期债券,其中,剩余年限为4年多的21国债(3),目前单利收益率为3.08%,不仅远高于5年期银行存款利率2.79%(税前),也高于目前银行柜台正在销售的5年期凭证式国债的收益率2.63%。适合人群

  厌恶风险的工薪阶层及中老年投资者。企业债

  我国的企业债券多是大型国有企业为筹集资金发行的债券,信用等级都在AA级以上,出现信用风险的可能性很小。目前投资者可以通过自己的股票账户购买企业债券。特点与优劣

  在投资收益方面,2002年企业债券的平均年收益率约为4.30%,今年下半年,企业债市场也出现了大幅下跌,预计收益率应在2.9%以上,比一年期存款利率高出约1个百分点。需要注意的是,企业债券的利息收入要缴纳20%的利息税。在具体品种方面,应重点关注短期债券。如剩余年限为2年多的02武钢(3),目前单利收益率为3.58%,远高于3年期银行存款利率2.52%。适合人群

  追求收益,风险承受能力一般的投资者。可转债

  可转债是上市公司发行的可以转换成股票的债券,由于这些债券多由银行提供担保,信用等级在AA级以上,所以信用风险很小。投资者可以通过自己的股票账户购买可转债。特点与优劣

  持有可转债不仅每年可以获得固定的利息收入,如果股票上涨了,还可以将可转债转换成股票获利。今年上半年可转债的投资价值得到市场广泛认同,纷纷走出上扬行情,其中民生转债最高涨幅达到38%以上,投资者获利颇丰。

  今年下半年,受股市和债市下跌的双重影响,可转债步入调整,但目前部分品种已经初具投资价值。如,剩余年限为4年多的桂冠转债目前价格为102.90元,现价买入后,未来5年内可以收回本息116.70元,折合年收益率2.82%,略高于5年期银行存款利率2.79%。而且,未来5年内,只要股票市场有一波行情(事实上,每年都有一波行情),其涨幅将远远超过上述2.82%的收益率。也就是说,买入该转债,在稳获不低于银行存款收益率的前提下,还能获得未来股市上涨的利益,这对于有较多资金在银行闲置的投资者而言,无疑是最佳的投资品种。适合人群

  有较多闲置资金,熟悉股票的投资者。信托产品

  信托产品是由信托投资公司发起的、代理客户进行投资操作的金融产品。理论上没有固定收益率的承诺,这是与前面三类固定收益产品的最大区别。特点与优劣

  由于投资者是基于对该公司的资信、专业能力等方面的信任将资金委托其操作,所以,购买这类产品的投资者要自己承担发生投资亏损的风险。但是,许多信托产品也采取变通方式保证本金不受损失,投资者要具体情况具体分析。

  这类产品一般在投资收益率达到一定标准时才收取管理费,目前这一标准主要与产品性质、存续年限有关,如北京国投的2年期债券信托产品的收益率标准为4%,天津北方国投的3年期证券信托产品的收益率标准为4.80%。可见,信托产品相对于前三类品种,在风险增大的同时,收益也相应地提高。适合人群

  风险承受能力较强的投资者。理财产品投资方略如何选择信托产品

  在2002年7月至2003年8月期间,全国共有45家信托公司发行了约177个集合资金信托计划,集合资金信托计划主要投向了基础设施、房地产和证券三大方向。

  从法律上讲,信托收益不能保底,信托财产不能保证变现。根据资金信托法规规定,每个集合资金信托的合同不得超过200份,每份合同金额不得低于5万元人民币。因此,投资者在资金信托时,应考虑资金信托计划的总金额与自己信托资金的金额之间的比例。例如,一个5亿元人民币的信托计划,平均每份合同金额应在250万人民币左右。因此投资者须考虑自己信托资金的金额与该资金信托计划总金额的比例,以此判断该信托计划是否能成功发售,否则投资者将面临投资失败的风险。

  投资者的投资回报来源于信托收益,信托收益的法律风险是信托风险的核心问题。为防范风险,对已有稳定现金流量、经预测可以到达预期信托收益的信托项目资产,应由受托人代表投资者与该项目资产原所有人约定,对已测定的现金流量来源进行“投保”或寻求“担保”。如何选择可转债

  目前市场流通的可转债不足20只,普通投资者投资这个品种也极为简单。基本分两个步骤。

  第一步,投资之前要重点关注品种的利率、期限以及转股价格等方面。其中,利率反映的是投资者每年可以领取的利息金额。票面利率的高低将直接影响可转债的投资价值。

  然后就要关注可转换债券能否有足够的转换为股票的获利空间,能否顺利地实现转换,多数可转债的期限是5年;还要注意转股期限,也就是什么时候可以转换成股票,多数可转债都是在发行半年后可以转股;转股价格是指投资者可以按什么价格转换成股票。价格波动大,转换的机会就多,从而增加了可转债的投资价值。

  第二步就是投资者购买可转债的具体操作,基本与股票相同。惟一不同的是,股票交易的买卖单位是“股”。而可转债的买卖单位是“手”,1手等于1000元面值。例如,要想买入1万元面值的可转债,输入的数量是“10手”,然后依次累加。市场概况信托资金青睐三大行业

  目前,信托资金主要在基础设施、房地产、证券三大行业表现踊跃。

  基础设施类信托产品具体主要用于交通、电力、环保、管网、天然气等项目之中,此类信托计划的规模主要以几千万和1-2亿元的为主,期限一般为1-3年,投资者的预计年平均收益率约为4%左右。信托计划的用途主要是贷给从事基础设施投资的公司或以股权投资的方式入股,并用于基础设施项目的建设。

  房地产类信托产品平均规模为1.15亿元。房地产信托计划的规模主要以几千万和1-2亿元的为主,期限一般为1-3年,投资者的预计年平均收益率约为4%-5%,收益率要高于基础设施类信托产品。信托计划的用途主要是贷给从事房地产开发的企业或以股权投资的方式入股,并用于房地产项目的开发建设。

  证券类信托计划的规模主要以几千万元的为主,期限以1年和2年的为主,投资者的预计年平均收益率大多为3.5%。信托计划的用途主要是投资于证券市场的债券和股票,风险控制手段主要是通过组合投资的方式,对所投资的股票和债券有一定的比例限制,一般都设立风险控制委员会。可转债进入转折期

  据一项公开的统计显示,今年可转债发行明显提速,有发债意向的公司多达50余家。到8月末,今年已有10家公司发行了可转债,发债公司数量是2002年的2倍。

  但是,自从华西转债上市首日涨幅与换手率双双创出今年4月份以来可转债市场的新低开始,上半年来一直红红火火的可转债市场高潮总算告一段落。取而代之的是市场的一片唏嘘之声。

  以招商银行为例,自8月26日首次发布拟最高发行100亿可转债的消息以来,在短短二十几个交易日之内,招行股价下跌幅度超过13%,在沪深两市1200余家上市公司当中的跌幅名列前茅。据不完全统计,在机构投资者纷纷抛售的情况下,其市值损失已达到100亿元左右。

  出现这种情况的主要原因是,可转债急切的圈钱意图令投资者反感。就在华西转债开始上市交易的前一周,一天之内竟然先后有4家上市公司发布了拟发行可转换债券的公告,其中包括6月刚刚发行了15亿可转债的深万科以及上市融资110亿元之后仅一年的招商银行。再加上接踵而来提出可转债发行意向的公司已经有50余家,使得可转债市场出现转折。本版撰文本报记者肖宾敖晓波宏源证券 刘钟海 杨浩波





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