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国际铜市在1800~1840美元区域已进行了近一个月的盘整，在投机买盘的推动下，期铜曾数度探至1830美元以上，但均未获得实质性进展，空方的止损盘难以顺利的击出。在上方的阻力区域久攻不克的情况下，近几日市场显露出了疲态，铜价的交易重心逐次下滑，考验1800美元的支撑力度，市场似乎又再次面临做多能量阶段性衰竭的问题。伴随着铜价的下挫，CTA基金巨量净多持仓在技术上的平仓压力与日俱增，这也是看多的投资者最为担心的事情。那么，期铜的中期涨势是否已经结束了呢？是否会就此进行深幅调整呢？笔者以为，尽管
期铜近期的技术性调整欲望相当强烈，价格表现将会比较震荡。但受制于较为强劲的基本面支撑以及宏观基金坚定的看多立场，铜价展开大规模回撤的可能性并不大，消费性买盘将会在较为低廉的价位上出现并承接住价格的跌势，而基金也可利用价格的震荡完成对持仓结构的有效调整，而铜价将会以强势调整的面目出现，通过对调整时间的拉长以修复高企的技术指标，并将价格阶段性底部抬高夯实。一旦宏观面再次出现利多的诱因时，此时已轻装在身的基金将会主导一波更为猛烈的升势，而当前的回撤仍是中线买入的良机。
首先，从基本面来看，美国经济复苏总体上依然是较为显著的，但并未进入快速增长的阶段。美国近期公布的经济数据好坏不一，但总体向好。虽然8月耐用品定单数据出人意料下挫0.9%，不过该数据一直表现不够稳定；而8月房屋销售指标表现亮丽，成屋销售成长5.5%创历史记录，新屋销售也取得了3.6%的不俗涨幅，美国房产市场的强劲表现有望持续；美国的就业状况也出现了显著好转，当周初领失业救济人数降至38.1万人以下，连续两周位于40万的警戒线以下；9月密歇根大学消费者信心指数终值为87.7，略低于市场预期；美国第二季度国民生产终值向上修正至3.3%。从以上数据的表现来看，美国经济已逐步摆脱了低迷，正步入明显的复苏轨迹中。尽管总体表现并不特别稳定，但随着低利率、减税及弱势美元政策的显现，预计美国经济将在第四季度将表现得更为充满活力，这也为铜价提供较为长期的支撑。
其次，从近期周边市场的情况来看，国际油市、股市及汇市波动较为剧烈，对期铜的影响也是多空交织，这也加大了铜价的震荡。由于OPEC宣布减产，全球油价应声上扬，NYMEX原油价格升至28美元/桶以上。原油价格的急速飚升引发投资者对全球经济复苏进程的担忧，大量的抛售令欧美股市在短时间内大幅下挫，道指一举跌破9400点大关，图形形态上也已形成双头组合，后势走向较为严峻，全球股市的走弱给基本金属价格形成一定的压力。汇市方面，美元经过短暂的反弹后重归弱势，美元兑日圆一度跌破110的关口，创下三年来的低点，美元的持续贬值对铜价又形成一定的支撑。笔者以为，原油价格的上扬仅为短期走势难以持久，首先OPEC减产力度并不大，再加上美国较高的原油库存，因此油价的升势很可能仅仅是昙花一现，对国际股市的利空影响也相当有限。至于美元汇率的颓势将会较为持久，毕竟美国目前的高赤字与高逆差问题难以在短时间内有所起色，美元的长期走弱将长期提振铜价。
最后，从技术上看，铜价有很强的回调压力，但总体上升趋势依然明显，价格的下调幅度较为有限。以摆动指标来看，日、周、月指标均处于高位，随机指标也超买严重，价格的短期升幅有限，技术上向下修复的欲望较为强烈。但鉴于伦铜总体向上趋势依然明显，且基本面处于不断的改善中，因此铜价向下修正的幅度受限，预计短期内铜价将会考验1800美元支撑，再下是1780美元，而前期低点1760美元支撑更为显著。对投资者来讲，铜价的每次回撤都是中线买入的良机，而资金的管理更是成功投资的根本，投资者需对自身持仓做灵活的变动，以应对铜价出现的调整。
正大期货：魏威
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