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今年以来，随着国有资产管理新体制基本确立，上市公司国有股转让有明显升温迹象，进行国有股权转让的公司趋于增多、规模也不断扩大。随着国有资产管理体制的进一步理顺及《上市公司国有股暂行办法》等政策法规的出台，上市公司国有股转让将迎来新的高潮。
国有股权转让提速
2003年以来，国有股权转让股数和交易笔数急剧增加。到今年上半年共有106家公司转让国有股共67亿股，占所有上市公司国有股总数的2.57%；同时国有股转让审批速度也不断加快，上半年已获财政部批准的有72家，比去年上半年获批家数增长66%。
今年股权转让数量明显呈现阶段性，1-3月平均每月有近19家公司发布国有股转让公告，形成今年国有股转让的第一个热潮；随后，随着政府换届和国资管理体系开始筹建，转让速度减缓；而在国资委挂牌之后，国有股转让显著提速，6月份转让家数又上升到17家，9月份到目前为止已达到14家。
地方政府发挥积极作用
地方政府在上市公司国有股权转让过程中发挥着越来越强的主导作用，包括山东、江苏、湖南在内的部分地区明确提出了国有股权转让的时间表，甚至某些地区列出了需要转让国有股的公司名单。地方政府的主导作用体现在两个方面，一是作为管理者在坚持市场化运作的基础上，制定较为优惠的政策，为非国有资本参股或控股国有企业、参与区内上市公司重组创造有利条件。如湖南省制订一系列优惠条件，在费用减免、债务分离、优质资产注入和富余职工安置等方面给予民营资本支持；二是作为出资人，直接参与上市公司股权转让，如通过招商、拍卖等方式出售国有股权。新的国有资产管理体制确立及《企业国有资产监管暂行条例》的出台，使地方政府有了转让国有股权更大的自主权，提高了地方政府参与股权转让的积极性。
受让主体日益多元化
伴随着我国对外资和民营资本投资领域政策的逐步放开，在国有资本之外，境外资本、民营资本乃至自然人都可能成为国有股权受让的主体，国有股权受让主体呈现多元化特征。在上半年的106家公司国有股受让主体中，民营企业占29.2%，集体企业占2.8%，外资占4.8%，其余63.2%为其它所有制企业。
自去年8月沈阳北泰受让方向光电国家股获批以来，民营企业一直是国有股权受让的主力，随着我国民营企业实力的迅速提升，与去年相比，民营资本在并购规模、并购策略、涉及领域等方面都要更上一个台阶。这些民营企业不乏实力雄厚、业绩优良者，它们的入主不仅使上市公司股权结构发生变化，更重要的是为上市公司综合竞争力的提升和产业转型提供了契机。
加入WTO后，我国外资并购的政策性障碍正逐步消除，而2002年11月证监会、财政部和国家经贸委联合发布《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，为外资并购国有股权扫除了障碍。今年以来，外资并购国有股权的案例明显增多，并呈加速迹象。2月，韩国三星受让赛格三星1.1亿国有股，与赛格集团持有等额股份（35.46%），并列第一大股东；7月，新加坡佳通集团通过公开竞拍受让ST桦林1.51亿国有法人股，成为其第一大股东；近两个月来，又有伊藤忠和花旗分别参股维科精华和浦发银行。
除了国企、民企、外资等一般法人外，自然人也出现在股权转让的舞台上，9月10日，芜湖港拟将其部分国有股转让给自然人，开创了直接将上市公司国有股转让给自然人的先例。尽管是否能够获得批准还存在悬念，但无疑芜湖港指出了国有股转让的一个可能方向。
要约收购初登舞台
国有股转让方式日渐丰富，就目前的实践来看，已出现了协议转让、竞拍、无偿划拨、要约收购、司法裁决等多种形式。其中，由于协议收购具有其他方式无可比拟的市场基础和可操作性，今年以来仍然是国有股权转让的主要方式，伴随着国资委构架的日渐明晰，国有股协议转让更是有增无减。据统计，在今年上半年的100多起国有股转让中，其中协议转让占87.5%，竞拍方式占4.2%，法院裁定占7.6%，要约收购占0.69%。但长期以来，协议收购因其信息透明度不高、竞争性差、缺乏公平的价格形成机制而被市场所诟病，随着证券市场基础设施的逐步完善，其他转让形式也开始进入人们视野。
首先，《上市公司收购管理办法》在2002年12月正式开始实施、上交所初步建立了要约收购的市场运作体系，要约收购开始出现。6月13日，南钢股份的收购人正式发布要约，成为中国证券市场要约收购第一例，此后3个月内，江淮动力、成商集团先后发出要约收购，表明市场正在逐步接受要约收购。随着证券市场基础设施的逐步完善，要约收购将迎来广阔的发展空间。
其次，公开竞价等方式也逐步为市场所采用。如新加坡佳通轮胎(中国)通过公开竞价收购拍得桦林集团公司所持有的ST桦林44.43%国有股权，南京新百第一大股东也曾准备在南京市产权交易中心挂牌转让所持有的国有股。为了回避国有股转让审批过程中的风险，也有一些公司在受让上市公司国有股过程中另辟蹊径，借助司法划转实现国有股快速转让。
等待市场化定价机制
目前国有股的定价问题尚存在法律空白，除不低于每股净资产的底线外，缺乏可操作的实施细则和量化模式。以协议收购为主的方式，更使得国有股转让至今难以形成市场化定价机制。今年以来多数公司国有股权转让价格都是以2002年年末每股净资产为基准略微上浮，上浮比例在一定程度上参照公司盈利水平。以今年上半年明确转让价格的67家公司为例，平均转让价格为每股2.52元，与其加权平均每股净资产2.36元相比溢价约6.8%。
按静态净资产账面价值定价虽相对简单，但往往不能反应出具有持续经营能力的企业股权价值。而协议转让基本上是暗箱操作，容易造成转让价格偏低；地方政府竞相向非国有资本转让股权，也引发人们对国有股权价格被低估的担忧。如富龙热力和维科精华的国有股都仅以净资产原值出让。
相对而言，公开竞价是对于协议转让的一种突破，但在目前的市场条件下，操作的空间相当有限。在引入公开竞价等方式的同时，国有股转让过程中也应逐步建立充分的信息披露机制和独立公正的估价体系，以使国有股权转让定价更为合理。
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