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具有浓厚期货色彩的大宗商品批发市场由于缺乏对口的监管部门和严密的监管措施，成为交易风波的多发地带——准期货市场：监管缺位的尴尬？
本报记者 陈 伟
日前，广西桂糖批发市场桂糖8月合约事件和海南橡胶市场天胶风波事件被国内各大媒
体曾一度“炒”得沸沸扬扬，这些被部分业界人士称之为“准期货”的批发市场再度成为谈议的焦点。
部分专家认为，这些市场之所以成为交易风波的多发地带，是因为它们是借批发市场之名，行期货市场之实，而相关的监管法规却没有到位的结果。而另一种来自业界的声音是：该批发市场主要还是现货市场，只不过借用了类似期货交易中的保证金、对冲制度。在目前情况下，它们是市场的一种自发的制度创新。今后应以疏代堵，采取政策鼓励。其实，问题的关键在于，判定海南橡胶等大宗批发市场是归列为准期货市场的依据何在？针对这些市场监管缺位的问题，如何出台行之有效的根治措施？
现货市场期货化
据有关人士介绍，海南橡胶批发市场是由原国内贸易部和当地政府共同批准成立的国家级批发市场。该市场在国家对批发市场积极鼓励的政策下，顺应市场需求，积极推出新的交易机制活跃交易，主要包括电子商务的运用和采用类似保证金制度、对冲机制等新的交易方式。通过电子商务的方式，可以使买卖双方通过网上订货、电子购物的方式快捷地完成交易，不仅大大降低了交易成本，而且缩短了提货时间。而类似保证金制度、对冲机制等交易方式的运用，又吸引了不少投机者加入，使市场的活跃度大大提高。
记者了解到，这些类似期货市场的机制在海南批发市场运作过程中有不同的称谓。如保证金被赋予现货市场“定金”的概念，并实行每日无负债结算制度；“对冲”在批发市场中被称为合同转让，即某交易商卖出一批商品，但在临近交割月份，可把这批商品买回来。同理，某交易商购买一批商品，在临近交割时也可卖出获利--实际上都没有进行实物交割，类似于期货市场的对冲机制；交易实行撮合形式，并遵循价格优先、时间优先的原则，这与期货交易的机制相同，不同的是增加了“拍卖、投标”两种交易模式；虽然无标准化合约，但一些标准化的电子交易合同中除价格、数量外，已确定了大部分交易要素，与期货标准合约差异不大；期货市场的“持仓量”在这里被称为“订货量”，“成交量”称为“交货量”等，但实际的意义都一样。一些业界资深人士指出，该批发市场确实吸收了期货市场的特质，把它称之为“准期货市场”并不为过。
监管有别普通现货市场
既然是准期货市场，它的监管就必然不同于单纯的现货批发市场。实践表明，海南橡胶批发市场的监管的确有别于普通的现货市场。其遵循的监管准则是去年9月1日国家质检总局颁布的《大宗商品电子交易规范》，该规范规定了大宗商品电子交易中参与方的功能、参与方的要求与管理、具体的业务原则、风险责任以及信息披露，也默认了大宗商品批发市场所采用的保证金制度、对冲机制等与期货交易类似的交易模式。不过，该规范却没有制定出较严格的类似期货交易风险控制的措施。规定出台以后，期货界一片哗然。有专业人士指出“大宗商品市场大量借鉴期货的交易机制，如对冲制度、保证金制度，但同时这些机制引入时又不够完整，漏洞很多，风险很容易被放大。”
某期货公司研究人员指出，迫于市场压力，今年3月有关部门准备对原有规定进行修订，如将批发市场与期货市场明确界定清楚，规范出不同的市场行为，明确进入主体资格的审定等。7月，规定正式出台，与旧规则相比，主要变化主要有三个：明确指出标准的适用范围是现货领域的大宗商品电子交易活动；交易商的资格明确限定在现货领域；修改了电子交易的业务程序，尽可能与现货交易过程相对应。遗憾的是，该修订稿并没有得到顺利实施。
风险处理措施遭质疑
记者了解到，几大批发市场仍然按照旧的规定运作，一些问题明显暴露出来，比较突出的有前段时间桂糖事件中的“多逼空”以及这次海南橡胶市场0310品种的“空逼多”。值得注意的是，这两类风险恰恰也正是我国期货市场容易出现的问题，不过，期货市场对此已有一整套完善的风险控制措施，如为防止“多逼空”，期货交易所可以扩大交割库容。为避免“空逼多”，可以提高保证金、限制持仓数量，组织获利最多的空方和多方协商进行平仓等。但在批发市场中，一旦遇到类似情况，管理部门往往“相机决策”的情况多，难以让输的一方输的“心服口服”。如在广西桂糖事件中，由于库容信息披露缺乏透明性，引发了空方怀疑多方是否勾结管理部门提前强占交割库。再如海南橡胶市场0310事件中，当管理部门为化解风险而规定今后不准订新的电子合同时，也同样得不到多方的认可，他们认为，暂停订立新的电子交易合同后，多头就被关在里面，任人宰割，没有转败为胜的可能，只能在此超低价位平仓，认赔出局。
管理部门认为，当时多头订货量已达到50万吨，而我国天胶总产量也不过55万吨，当然必须限制新的定单，以保证原有定单的顺利履行，才能化解风险。这个理由以现货市场的标准看来是十分合理的。但有专业人士质疑，既然是按照现货标准进行监管，为什么不在订货量远小于50万吨时就限制开新单，而非要在事态已经很严重的时候，才突然改变规则。还有些专业人士则认为，既然该批发市场引入了期货交易的“对冲”，那又何必惧怕持仓量大于交割量，毕竟期货是金融交易，与实物交易的一一对应有本质区别。如果有更多的多头为空方打压到的低价所吸引、开新仓，那么市场风险也就自然化解了。根本不必用限制开新单的方法来堵风险。
应建立严密的监管制度
由此可见，批发市场目前出问题的根源在于它缺乏严密的监管措施，拥有较大的相机决策空间，而这种决策哪怕是正确的，本身也会破坏交易者的预期，严重影响市场的正常运行。而且问题更严重的是，由于批发市场主体缺乏对口的监管部门，会员若对批发市场的行为质疑，还不知道如何投诉，严重影响批发市场的诚信建设。
有专家建议，为避免今后批发市场类似事件的再次重演，可以从两个方面规范现有的批发市场。第一是重申新规定的严肃性，要求各大批发市场严格按照规定运作。第二，将现有的大批发市场当作“准期货市场”纳入期货监管领域。当然，具体的监管措施还有商榷的余地。将来，该市场逐渐发展成新“期货市场”的商品期货部分。但无论是哪种规范的实施，都必须尽快弥补我国大宗批发市场监管的缺位。
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