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“我们对这个问题要高度警惕。”9月13日，中国人民银行货币政策委员会委员、中国社科院金融所所长李扬在第六届北京“科博会”上谈到外债问题时这样说。让李扬如此惴惴不安的是9月10日国家外汇管理局公布的一组数字：在今年前六个月，中国的外债增长8.33%，达到1800多亿，而且这些债务以中短期债务为主，短期外债余额比上年末增加112.1亿美元，增速是21.1%。
这让李扬回想起1997年亚洲金融危机的阴影。李扬说，在危机发生之前，无论是泰国、马来西亚还是韩国，都有一个短期资本大量流入的阶段，这些短期资本对经济冲击一段时间之后又迅速流出。
外资借外债
我国外债尤其是短期外债为何增势如此迅猛？
在外管局近期公布的外债数据中，有一组数据值得注意：2003年上半年，我国新借入外债金额为421.84亿美元，还本付息383.61亿美元，其中境内外资银行新借入额和还本付息额分别为326.92亿美元和291.08亿美元，分别占全部新借入额和还本付息额的77.5%和75.82%。(从2001年开始，中国根据最新国际标准对原外债口径进行了调整，将境内外资金融机构对外负债也纳入我国外债统计范围。)
“境内外资银行占新借入额比例较高，主要有以下几个原因：一是对中国经济增长有信心，扩大投入，而外汇资金在国际市场上成本较低；二是举债外汇贷款，调整负债结构，规避人民币升值的风险；三是进行汇率投机。”交通银行发展研究部副总经理连平说。
连平所说的最后一种情况正是各方最为敏感也是最为警惕的问题。这与目前国际上关于人民币升值预期不无关系。连平说：“市场对人民币普遍有升值预期，所以中、外资企业出于规避本币市场升值风险、降低经营成本的考虑，能借外币的就尽量不借本币。当然也有部分套利热钱流入国内，这也是重要因素。”
“热钱”指的是在一个国家停留期限较短、流进流出频繁、以追求短期收益为目的的资金。目前关于进入中国的热钱规模的普遍说法是250亿美元。
外管局发言人日前承认：“确实有非正常资金流入。但是，从总体上说，纯粹的投机资本的规模还非常有限，那种在国际资本市场上呼风唤雨、来去自由的投机资本并没有大量进入。”
实际上，不仅是外资银行，今年以来外资企业的外债也出现了增加，上半年增加了30.3亿美元，而2002年的数据是减少了20.4亿美元。
上海市今年1-6月结汇各项目中，资本项目结汇增长势头最高，尤以外资企业境外借款结汇为甚。外资企业境外借款结汇4.54亿美元，比去年同期的1.21亿美元增长了275.10%。其中，仅外资企业向国外关联企业借款申报收入就达6.17亿美元，表明外资企业境外借款中的大部分用于结汇成人民币使用，结汇率达73.58%。
“国内企业的外汇贷款除打包贷款和出口押汇外是禁止结汇的。但是，外资企业的外债经批准可以进行结汇，这种不公平的政策可能导致短期资本流入。”招商银行信贷部的一位人士表示了这样的担忧。
“我国短期外债比率现在虽然是35%，已经超出了警戒线，但是短期债务中中国的主权债务、中资企业和中资金融机构的债务所占比例并不高，在10%以下。”清华大学经济管理学院的杨炘教授说。
对赌人民币升值
外管局一位人士表示：“我们调查分析后发现，外债增长较多，特别是短期外债增长较多，主要表现为贸易信贷项下的出口预收货款和进口延期付款。通俗地说就是把人民币攥在手里，攥的时间越长越好。”
“这半年来，我们增加了和银行做保理业务的次数，以加快收款进度”，上海市机械设备进出口公司的一位财务经理对记者说，“即使要付一点保理费，能早点收回来换成人民币、落袋为安还是值得的。”所谓保理业务实际上是指银行购买企业的应收账款，并承担起催收、账务管理等一系列职责。
国家外管局局长郭树清在今年3月曾表示，自从放宽中资企业开户标准以来，全国经常项目外汇账户2002年底为16.4万个，外汇账户总限额为600亿美元，实际账上金额为200亿美元，仅相当于限额的四成多。其中三资企业平均账户余额仅为10万美元。这表明了企业持有外汇的热情远远低于持有人民币。
进口企业则更多地使用延期付汇。从2001年开始，我国将所有贸易项下对外融资(包括三个月以下的贸易信贷)纳入外债统计。今年上半年我国外债统计显示，上半年中国贸易信贷就增加了34亿美元，而2002年全年贸易信贷也只是增加了47亿美元。
“这两种形式都有真实的贸易交易为背景，不会额外增加外债风险”，外管局发言人表示，“在当前人民币利率高于美元且人民币汇率稳定的情况下，一些境内企业和个人从自身情况出发，根据资金的成本收益比较，调整资产负债的币种结构的行为，本身反映了市场主体追求利润最大化、成本最小化的理性选择，不能等同于热钱投机。”
不过，外管局发言人日前严正表示：“我们对国际短期资本仍然保持着高度警惕，随时准备严厉打击违反中国外汇管理规定的投机行为。非法交易者的目的是不可能得逞的。”8月初外管局开始对今年上半年的银行结售汇情况进行检查。
“长期以来我国对于进口付汇即外汇流出的贸易真实性审察较为严格，对外汇流入的审查则较为宽松，”央行货币政策司汇率处的一位人士表示，“但现在要宽出严进了。”
工银亚洲首席经济学家许思涛在接受有关媒体采访时表示：“中国目前不调整汇率是合适的，但是从中长期来看风险很大。如果人民币升值的预期难以消除，就会变成企业、居民以及海外资金与央行对赌的局面。政府承担的汇率升值的风险就很大了。”
(经济观察报)
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