长假后大盘有望反弹百点 年内最后盈利机会将现

　　宋淮松

　　本周初受证监会发布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》以及《证券公司客户资产管理业务管理办法》有望10月出台的利好消息影响，股指出现了一定程度的反弹，但周四一根大阴线吞吃了两根中阳线，收盘股指再度创出了半年以来的新低，基本上表明本周初反弹行情性质仍然属于短线的超跌反弹，股指仍有进一步下探的要求。

　　但我们坚持认为，短期调整目标位应该位于1350—1311点之间。其后会产生一波幅度大致在百点以上的中级反弹行情。在10月底11月初这波中级反弹行情走完以后，股指仍有进一步探底的可能。

　　本轮反弹行情之所以无功而返，主要原因有以下几个方面：

　　第一，本轮反弹行情，技术面的成分更多一些。本周初做多动量主要分布在银行与科技股两大板块上，周四大盘下挫时，这两大板块又成了重灾区，个股跌涨无序充分说明了本轮反弹的短线属性。

　　第二，资金面持续吃紧。尽管本周财政部、央行两度为市场输血，周二提前解冻了记账式五期国债质押券，通过逆回购向市场投放了100亿元的资金；周四，央行又赎回了200亿元票据，希望改变市场流动性紧缺的状况。但证券市场资金面持续吃紧已经充分暴露：

　　首先，回购利率已处于天价水平，本周四上证所所有国债与企业债券回购品种的利率均高于3％，个别回购品种利率甚至接近7％，并且与长期国债的收益率水平出现不合理的倒挂现象。

　　其次，再融资上市公司股价大幅下跌或出现承销商包销，如已经增发的厦门建发股价大幅回落，有配股消息的江中药业以及首旅股份表现不佳，而宏源证券在已削减增发额度的前提下，主承销商银河证券仍然包销了2000万股。再融资股票受到集中性打压，表明市场增量资金明显不足。

　　再次，新国债上市首日跌破面值，如记账式国债八期上市首日竟跌去了2元多钱，而首日换手率居然不足10％，其下面的承接力度十分有限，这是多年来国债市场所罕见的。

　　最后，可转债市场由暖转冷。云天化转债上市首日的开盘价仅为100.5元，摸高100.52元，最终收于100.12元，中签投资者基本无收益。与此同时，已经流通的可转债价格大幅跳水，一半多的品种价格下跌幅度高于1元以上。我们预期在10月1日之前，资金面紧缺情形难以根本改观。这决定了节前股指以盘整或盘落走势为主。

　　但随着股指加速调整，大盘中期底部有望在国庆长假之后探明。由于大盘调整点位即将处于1350点下方，而下降通道上轨线也即压力位目前位于1450点上方。也就是说，中期反弹空间起码超过100点，接近10％或超过10％的幅度，这一空间值得基金与券商等市场主力的参与。因此，国庆长假之后，大盘有望产生百点以上的中级反弹行情，这可能是年内最后一次逢高减磅或盈利的机会，投资者应予以高度重视。

　　（作者单位：兴业证券）