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市场聚焦
最近两个交易日，沪深两市展开了短线反弹，沪指开始挑战10日均线附近的短线阻力。如何看待近日大盘的反弹走势？行情什么时候能够真正止跌企稳？这些问题困扰着投资者，我们就此进行简单分析。
短线反弹力度有限
近日行情的反弹仅仅是技术上的要求，力度相对有限。沪指击穿1400点以后，从理论上拓展了后市的调整空间。但一个重要的技术支撑的破位必然会有一个短线的反抽确认过程，最近大盘的反弹就可以理解为对破位行情的反抽确认过程。我们注意到，近日的反弹行情缺乏成交量的有效支持，沪市的单日成交金额始终萎缩在50亿元以下的水平。目前沪指在清晰的下降通道中运行，短期均线系统对股指形成明显的反压，而市场呈现巨大的扩容压力与捉襟见肘的资金供应之间的明显反差。在空方力量明显占据优势的市道中，大盘暂时还难以摆脱弱势格局，因此我们判断近日反弹行情的力度相对有限，沪指的1400点整数关将构成短线反弹的阻力，短线反弹后行情还将振荡探底。
四大因素主导行情
行情在真正意义的止跌企稳需要满足哪些条件？一要政策上对行情的发展形成一定的支持。支持的含意并不是管理层一定要出台什么强有力的利好政策，但需要解决一些困扰近期行情发展的制约因素，如新股发行制度的改革，深圳市场恢复新股的发行或者推出创业板市场等。这些问题的解决虽然未必会对行情形成很强的刺激作用，但能够消除市场的担忧或疑问。二要市场风险得到充分释放。如何判断市场风险得到充分释放？有两个指标可以参考，其一是市盈率指标，国际股市的平均市盈率基本上都在20倍以下，目前沪深两市的加权平均市盈率大约为35．72倍。我们很难要求国内股市的平均市盈率也在20倍以下，但如果市场平均市盈率降低到30倍以下，我们就可以认为市场的风险已经得到比较充分的释放。其二是市净率指标，目前沪深两市的加权市净率大约为2．86倍，估计两市的平均市净率下降到2．50倍的时候，风险的释放会比较充分。三要大盘重心趋于稳定，换言之蓝筹股群体能够止跌企稳。目前还没有任何其它板块能够取代蓝筹股的市场地位，在蓝筹股群体尚未止跌企稳之前，大盘的止跌企稳是无从可谈的。四要行情形成鲜明的领涨热点。领涨热点的强势攻击可以推动反弹行情的深入发展，从某种意义而言，成功培育领涨热点将是未来市场止跌企稳并展开真正意义反弹行情的关键。
11月下旬或有转机
大盘的转机将在什么时候？我们认为大约会在今年的11月下旬或者是12月。从今年的行情来看，沪指近期创出了调整新低，进一步的振荡将在所难免。在9月剩余的几个交易日内，估计沪指很难反弹到1450点以上。根据历年行情的运行规律来看，每年的冬季基本上都是播种的季节，但行情探明阶段性底部的时间一般都在11月下旬或者12月，或者是来年的1月份。今年可能也不例外，今年的11月下旬或者12月可能探明一个重要的低点，随后展开一定的反弹行情。近期困扰市场的一个重要因素就是巨大的扩容压力让市场难以承受。目前主要的扩容压力是长江电力的发行，我们估计长江电力的具体发行日期将在11月或12月会有一个明确的说法，在短线利空释放后这将为反弹行情的启动提供一定的契机。
止跌企稳后关注三大板块
我们认为，投资者可重点关注以下几个板块。第一是蓝筹股群体，蓝筹股是稳定大盘重心的主要力量，相应这些股票也将展开一定幅度的反弹行情；第二是科技板块，前期市场资金不断向科技板块倾斜，这是机构资金有目的的建仓操作，经过一段时间的振荡洗牌后，机构资金将进入强势运作阶段，科技板块将摆脱弱势格局而进入中线的涨升周期；第三是东北板块，中央政府将振兴东北老工业基地列为国策，支持东北地区等老工业基地加快调整、改造，政策的倾斜将有效促进区域经济的发展，为沉寂已久的东北板块的活跃提供契机，其机会将是中线性质的。北京首证 董旭海
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