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一、现有证券法律体系中投资者权益保护的不足
我国的证券立法一贯本着保护投资者的精神,重点确立必要的法律原则、明确基本的法律关系,形成了一个由相关法律规范构成的统一的、相互紧密结合的、协调的对投资者保护体系。目前主要完成的工作包括对投资者的权益作出基本界定；对投资者保护的相关规则作出规定；控制证券发行质量,保障投资安全；确立信息公开制度；禁止证券发行和交易中的欺
诈行为；对禁止内幕交易,禁止操纵市场行为作出一系列的法律规定；保护投资者在证券市场中的合法利益不受侵害；规定投资者的诉讼权利；以刑事处罚的手段保护投资者的权益等。上述法律法规的制定和出台,有力推动了证券市场的良性发展。
但不可否认,我国现有投资者权益保护体系仍存在一些问题。首先体现为法律体系的完整性。我们在看待投资者保护法律体系时,应认识到投资者保护的内容涉及到证券市场的方方面面,投资者保护的法律规范在证券法、刑法、民事诉讼法等多种立法中都将涉及且不可分离,投资者保护法律体系应由各项相关的法律规范结合构成。其次,虽然中国现有的关于投资者保护的法律规范对一些主要的、基本的方面作出了原则规范,但是它仍然有待完善、有待充实。同时,部分现有规定只是反映了中国证券市场发展初期的一些经验,而其后又增添了新的经验,需要在法律中及时体现。对一部分已有法律中的原则规定,尚需具体化、细化,增强可操作性,并补充保护投资者权益的内容。如证券民事诉讼制度中的赔偿金额计算、举证责任、诉讼代表人选定等一些具体技术问题急需明确。
二、完善投资者保护制度
我们认为,目前投资者权益保护制度存在的问题,主要是因为现有民事责任制度未能跟上证券业快速发展的需要,投资者缺乏自我救济手段。为此,建议采取以下措施:
1、进一步完善立法,特别是完善责任体系
进一步细化公司法、证券法等相关法律的民事责任制度。为改变目前证券立法中民事责任与行政责任、刑事责任不协调的现状,应当通过立法和司法解释,细化证券违法行为的民事责任。
建议在拟议中的公司法(修订案)中,顺应国际潮流,强化小股东保护制度,明确董事责任和监督制衡机制,建立健全派生诉讼制度。
2、尽快建立和完善民事赔偿制度
我国证券市场的民事赔偿责任制度尚未完全建立,尤其是如何执行民事赔偿责任,是不明确的。尽管证券法对证券欺诈、内幕交易等都有规定,但如何执行成为难题。
为进一步完善证券民事赔偿机制,应当借鉴境外成功经验,参照国际准则健全相关法制,突出对小股东的保护,营造良好的公司治理文化和司法环境,尤其是在《民事诉讼法》中设立集团诉讼机制,并及时以司法解释的形式,对证券民事赔偿案件审理涉及的法律技术问题,如损失范围划定、赔偿金额计算、举证责任、诉讼代表人选定、偿付方式等,作进一步明确。
3、参考国际惯例,适时制定投资者保护法
在完善投资者权益保护的法律体系方面,国际上除修改公司法、证券法等相关法律法规外,越来越多的已制定了专门的投资者保护法。如美国1970年通过了《投资者保护法》,并随之成立了证券投资者保护公司；加拿大、韩国及我国香港地区也建立了类似组织,这些保护投资者的做法和经验值得借鉴。因此,我们应适时制定投资者保护法,培育投资者信心,推动证券市场健康发展。
4、建立多层次、完整的投资者保护体系
作为市场参与主体之一的机构投资者,其合法权益同样需要保护。随着QFII制度的实施,部分国际投资者开始进入我国的证券市场。我们不仅要保护境内投资者的合法权益,同样要保护境外投资者的合法权益,增强国际投资者对我国证券市场的信心,从而为我国证券市场与国际市场的平稳接轨创造条件。我们相信,只有建立一个多层次、完整的,保护全体市场参与者的法律体系,才能保证证券市场的长期繁荣。上海证券报华夏基金管理有限公司总经理范永宏
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