证券市场层次完善的标志是:市场细分为多层次市场,不同类型的证券、投资者、融资者、中介机构相对分开,各得其所;市场的风险程度、上市条件、监管要求也有差别,而市场之间又是连通的;不断发展、经营业绩好的上市企业可从下一级市场上升到上一级市场,最终形成一个无缝的市场。这应该是中国证券市场发展的重要目标之一。
而要想实现上面的目标,首先必须对现行证券法的相关条款做出适当的修改。如证券法
第32条、第33条的规定,不仅将证券交易所作为证券交易的唯一场所,而且将集中竞价交易作为证券交易的唯一方式,从而在法律上排除了建立多层次证券市场和在证券交易所内采用多种交易方式的可能性。应该说,上述规定与当前中国证券市场的发展状况及未来发展方向是不相适应的。因此,我们应以证券法修改为契机,全面推进我国多层次证券市场体系的建设。在此,笔者想谈几点看法:
1、要对沪、深交易所重新定位,建立合理的主板市场。可考虑对沪、深交易所的市场结构和业务内容进行整合。在设计上可借鉴纽约证券交易所和纳斯达克市场的分工模式,同时参考上海和深圳各自的经济特征和城市定位,将上海证券交易所定位成中国股市的主板市场和蓝筹股市场,由此将深圳证券交易所现有的上市公司转移到上海市场,从而极大地扩大主板市场容量和集资能力,使主板市场成为国民经济支柱企业筹集资金的主要场所。而深圳证券交易所则定位为中国股市的二板市场,成为中小高新技术企业和成长型企业筹集资金的主要场所。
2、要尽快在深圳推出二板市场。建立二板市场是管理层在前两年就做出的重大决策,但由于担心市场风险和负作用,二板市场的建立步伐一推再推。我们认为,任何事物都有利有弊,不能因为二板市场风险大就对其采取否定态度,推出二板市场对中国证券市场的正面促进作用要远远大于其负面的影响。只要做好风险防范工作,其负作用可以降低到最低程度。
3、要适当组建区域性证券交易中心,发展现代场外交易市场。立足于一些较为成熟、具有相当规模的区域性证券交易中心,通过整顿、规范,并实行电子联网,在此基础上形成一个与主板、二板市场相独立的,全国性的、规范的,在证券的发行、上市、交易、结算、监管等方面实行全国统一规则的现代场外交易市场。如可考虑在对北京、西安、成都、武汉等现有规模较大的产权交易中心改造的基础上,设立区域性证券交易中心。
4、要以代办股份转让系统为契机,逐步恢复分散性的柜台交易市场。从2001年7月起,为解决STAQ、NET系统法人股和退市公司股份的转让流通问题,由中国证券业协会组织的代办股份转让系统启动。我们认为,我国分散性的柜台交易的恢复应以此为契机,以各证券营业部为据点,由各所属的区域性证券交易中心直接统一登记、托管,再报证券业协会备案,由证监会最后审查,证券业协会配合证监会对违规交易进行处罚。上海证券报招商证券股份有限公司总裁牛冠兴
|