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2003年7月28日，连豆401合约回探前期调整的最低点2331，随后连豆市场演绎了一波波澜壮阔的单边上涨行情，9月23日，连豆401合约创出2738的新高，不到两个月的时间，连豆单个合约涨幅高达407元/吨。连豆市场近期的单边上扬再次让我们领略了大豆市场的牛市风范，但持续的暴涨也使得连豆市场多空分歧进一步加大，连豆401合约持仓已经增至427140手，随着国庆长假的临近，连豆价格在高位的震荡开始加剧，投资者对于节后的连豆走向疑窦重重，CBOT黄豆在国庆假期会有怎样的表现？连豆的涨势是否已经走到了尽头？
目前左右连豆行情的因素主要有以下几点，一是CBOT黄豆的后期走势，二是大豆进口的政策调整，三是新豆的上市价格，这三点因素中对连豆走势影响最直接的应该是CBOT黄豆的走势，但影响最深远的应该是新豆的上市价格，大连大豆市场作为全球大豆期货市场的一分子，连豆走势必然会受到相关市场走势的影响，但以国产大豆作为交割标的又使得连豆价格会更多的受到国产豆产量和新豆收购价格的制约。回顾本轮行情的启动，以上三种因素几乎同时出现向好的支持，CBOT黄豆大幅攀升，大豆进口政策偏紧，连豆减产预期浮出水面，也正是这三种因素的集中作用，导致了连豆市场看多人气旺盛，价格大幅上扬。
美豆续涨可能性大
9月11日，美国农业部的供需报告预测2003年美国大豆产量为26.43亿蒲式耳，这个产量达到了1996/1997年以来的最低数值，比8月份的预测值28.62亿蒲式耳下跌了7.7%；其中预估2003/2004年度美国大豆单产为36.4蒲式耳/英亩，这个单产要比8月份预测的39.4低了3蒲式耳。美国农业部报告成为此轮价格上涨的导火索，CBOT黄豆1月合约价格目前已经升至660美分以上，单从技术形态上来看，CBOT黄豆正运行在新一波大牛市行情之中，技术目标位已经指向700-750美分。当然在这波CBOT黄豆的上涨中，基金的推波助澜同样攻不可没，从CFTC最新公布的基金持仓情况来看，基金在大豆上的多单已经增加到56590张，净多单达到21966张，空单仅为34624张。而在8月26日，基金的多头持仓为47327张，净多单仅有6140张。基金大量增持多单说明基金看好后市，对于节后的CBOT黄豆价格，我们认为继续上涨的可能性偏大。
进口压力短期不会太明显
进口政策方面，中国于今年8月向美国Cargill公司、法国路易·达孚公司、阿根廷Bunge和其他国际船运公司发出禁令，禁止其从美国、巴西、阿根廷等国进口大豆至中国。近日上述限制正在消除，大约有10艘美国船只将在中国港口卸货，随着中国向当地进口商及大豆购买者发放越来越多的许可证，大豆运输将可以在今年底以前恢复正常，大豆进口政策可能会有所松动，在这一点上，对于连豆市场的支撑将逐渐减弱。但考虑到进口成本的提升，进口压力在连豆市场的利空作用短期不会太明显，目前美国大豆离岸价（FOB）每吨已经上涨到236.8美元，进口到我国的成本价约为2685元/吨，CBOT黄豆报价的上涨加上海运费的大幅攀升，会在一定程度上抵消进口豆对市场的压力。
新豆价格可能上涨
今年国产豆的产量及新豆的上市价格，是目前市场最为关注的因素，虽然今年种植面积增加5%，但因为早期春播期间的干旱和夏秋季节的雨水过多，导致了大豆的生长情况始终处于不理想的状态，今年的大豆产量很有可能出现减少。东北主产区前期出现了降温幅度为8-10摄氏度的阴雨天气，将使大豆产量和质量受到较大影响。市场预期新豆将出现大量青豆现象，符合期货交割标准的大豆数量极为有限，加上近期有部分贸易商准备在现货市场大量收购现货，导致新豆开秤价格高企，这一切在短期将成为主导连豆价格走势的根本因素，随着开秤价格的上涨，连豆期价仍有可能进一步上扬。
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