海外货币市场基金
货币市场基金主要投资于剩余期限在1年以内的流动性较好的货币市场有价证券,比如国库券、商业票据、银行承兑票据、大额可转让定期存单、回购协议和银行同业拆借市场等。与其它基金相比,货币市场基金通常收益比较稳定,风险小,管理费率较低,可以衍生出签发支票的功能。由于货币市场基金相比其他基金存在较多的独特性,因而20世纪70年以来
获得了巨大的发展,甚至成为各个国家共同基金业迅速发展的重要推动力量。比如货币市场基金在20世纪70年代的发展就极大的促进了美国共同基金业迅速发展。而法国90年代共同基金的发展也主要源于其早期货币市场基金的迅速发展带动了零售资产管理业务的繁荣。
从全球货币市场基金的数量和规模来看,货币市场基金在全球基金业发展中占有着重要的地位。截至2003年第1季度,全球货币市场基金数量达到了4521只,净资产规模总计达到31970亿美元,占共同基金资产规模的28.52%,在各类基金中的比例位居第二,仅比股票型基金略少,而高于债券型基金和平衡型基金。从各个国家的发展来看,美国货币市场基金共有991只,净资产规模达到了21647亿美元,占美国共同基金净资产规模超过35%,不仅货币市场基金规模位居全球第一,而且占共同基金资产规模比例为全球最高,依然是全球货币市场基金规模最大的国家。其次是欧洲,净资产规模达到了7256亿美元;澳大利亚的货币市场基金净资产规模为828亿美元;日本为447亿美元。
虽然货币市场基金在过去30年间获得了极大的发展,但是,近几年来货币市场基金发展的速度逐渐放缓。原因主要是以美国和欧盟为首的各国利率在相对较长一段时间内维持在相对较低的水平,货币市场基金的收益率始终处于较低水平,比如美国2002年底应税货币市场基金的平均收益率仅为0.88%,达到了1971年以来的最低水平,因而货币市场基金的收益率相对于银行储蓄的优势逐步减弱,货币市场基金的吸引力相对下降,从而净销售额增长逐年降低,尤其是美国货币市场基金在2002年出现了自1993年以来的首次资金净流出,去年净流出额达到了467亿美元。
不过,机构投资者持有的货币市场基金份额还是有所增加。机构投资者通常包括诸如养老基金、企业、政府机关和其他机构投资者。虽然2002年美国货币市场基金出现了资金的净流出,但是机构货币市场基金仍然实现了320亿美元的净流入。这种增长可能源于机构投资者往往资金量较大,从而可以享受到货币市场基金规模经济效应。
如何发展货币市场基金
从其他国家和地区的经验来看,货币市场基金的发展前景广阔。货币市场基金作为一种新的证券投资基金品种,对于我国基金市场的发展也有着极为重要的意义。货币市场基金发展的基础是一个完善的货币市场。而我国货币市场的成熟程度与发达国家相比还有很大的差距,这主要表现在两个方面:第一,我国的货币市场工具有限,我国货币市场的主体是银行间同业拆借市场和债券回购市场;大额存单市场虽然一度发行过,但是没有形成二级市场,现在基本消失;商业票据虽然有发行,但是目前的规模太小,市场不够活跃,有限的货币市场工具限制了货币市场基金投资组合的多样性。第二,我国货币市场的交投不活跃,流动性不足。我国货币市场上商业银行一般是资金供给方,其他非金融机构为资金的需求方,而市场对于商业银行的限制使得其在货币市场的参与受到了很大的制约。交易买方和卖方很有可能找不到交易对手。
因此,要发展我国的货币市场,最主要的就是加快我国货币市场的发展。
首先,不断丰富货币市场投资工具。深化债券市场的发展,比如在银行间市场发行企业债券;大力发展票据市场,允许更多的资产质量较高、信誉良好的集团财务公司发行商业票据;允许商业银行发行大额可转让存单并形成转让和交易市场;扩大短期国债的发行规模。
其次,加强货币市场的体系建设,包括组织体系和清算体系。扩大货币市场的参与主体,完善做市商制度,增加货币市场的流动性;提高货币市场的清算效率,在推出中国票据网的基础上,尽快实现票据市场的电子化。
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