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“批发市场这样搞下去，非得出大乱子不可！”某期货公司业务部总经理万分焦急地对记者说。
海南橡胶、广西白糖、吉林玉米淀粉三大批发市场可以买卖远期合约已经是业内人所共知的“秘密”，“批发市场玩期货”也一直是整个行业内最为敏感的话题之一。由于白糖、玉米淀粉等期货品种尚未正式推出，因此，只有天然橡胶这个品种是上海期货交易所与海
南橡胶批发市场所共有的，品种的交叉意味着入市者可以通过跨市套利来获得收益。海南橡胶批发市场因而成为敏感中的敏感地带。业内人士谈起这个市场，无不三缄其口。
批发市场空逼多大战愈演愈烈
海南橡胶批发市场是以现货交易为主、兼顾远期合约交易的市场，其批发市场的性质决定了它与国内三大期货交易所有着本质的不同。
据期货业内人士介绍，沪胶(上海期货交易所的交易品种天然橡胶)价格与海南批发市场天胶的远期合约价格在理论上应该有500元左右的差价，因为橡胶的品种、质量略有不同，加上运费，每吨海南胶的价格应该比沪胶低500元左右。当沪胶价格比海南胶高出1000元／吨时，投资者就可以在两个市场做跨市套利。
按理说，这两个市场的天胶价格相差不会太大，毕竟都是对未来价格的预期。但是，最近两个市场的天胶价格走势却大相径庭。
我们先来看看主要市场的天胶价格：泰国胶的现价在13500元／吨，沪胶在13500元～14000元／吨，日本胶在14000元／吨上下。海南市场天胶的现货价格也在13000元／吨。
目前，沪胶多逼空阵容已经十分明显，主力合约0401、0403(分别为2004年1月和3月交割的期货合约)价格分别是13845元／吨、14105元／吨，高出海南天胶现货价格近千元。而海南批发市场的主力合约0402、0403(分别为2004年2月3月的远期合约)价格只有10105元／吨，10140元／吨，低于现货价格近3000元／吨，比沪胶主力合约低将近4000元／吨。
两个市场上主力合约的巨额差价使得很多现货商纷纷抛出手中的沪胶合约，到海南市场上开多头仓单。由于橡胶生产旺季在每年的5月～9月，10月份以后停止生产，因此看涨沪胶0401在情理之中，沪胶多逼空也是顺势而为。相比之下，海南批发市场的远期合约价格严重与市场背离就显得十分耐人寻味。
“上海市场多逼空，而海南市场是空逼多。”一位不愿透露姓名的期货业资深人士皱着眉头对记者说。“琼胶上周走势可以用惊涛骇浪来形容，以0312(指2003年12月交割的远期合约)为例，上周的交易规模创出了近几年的新高，该品种上周五(9月12日)共成交294312批(1批＝5吨)，创出天量，订货量(相当于期货市场的持仓量)由上周的36953批暴增至112465批，当周订货量增加幅度高达75512批。”
“空头不知道是什么来头，具有雄厚的资金做后盾，大量资金的涌入使得琼胶交易规模再创新高。0312上周走势明显是受巨额资金参与的影响，上周五还出现了从涨停板打到跌停板的火爆行情。空头依靠资金优势，多头酝酿的几次向上反弹无一例外被镇压，最后以全周最低价10165元报收。市场人士至今没有人知道空头的资金背景。”该人士无不感慨地说。
游戏规则说改就改多头有苦难言
9月15日，海南橡胶批发市场发布通知，自即日起“暂停订立新的电子交易合同”，这意味着，从今天开始，交易者只能平仓，不能开新仓了。这意味着，多头将没有转败为胜的可能，只能在此超低价位平仓，认赔出局。
“与期货市场一样，批发市场实行的也是每日结算制度，因此当价格不断下跌时，一旦多头后续资金跟不上，他就只能平仓。”一位曾经在批发市场中厮杀了多年的人士告诉记者。“批发市场不准开新仓的公告有‘落井下石’之嫌。这样一来，多头就被关在里面，任人宰割。”
据介绍，参与海南批发市场进行远期合约买卖的多头大部分是具有现货的背景的机构，是一些跟橡胶制造业相关的企业，轮胎厂商等，也有一些做套期保值的，其中有个别上市公司，但更多的是中小型用胶企业。
“空头是什么来路大家其实心知肚明，上周五按盘面上的数据统计，空头有超过8个亿的资金进来，我个人认为这种巨额资金到海南市场做空是不现实的。在国际胶市展现从未有过的牛市前景时，海南的胶价却背道而驰，在海南市场做空本身面临巨大风险。还有，如果真的要做空，上海天胶期货的价格比海南高出近4000元／吨，如此巨量的空头资金为什么不去上海做空呢？所以，有没有这么大的空仓真的要画一个问号。”该人士谈起批发市场，语气中仍然心有余悸。
批发市场不公布前20位持仓机构，因此存在着有人利用规则暗箱操作的可能。只是那些一心想跨市套利的投资者，抛了沪胶买琼胶，到头来只会两头损失。那些中小型用胶企业就更不用说了。”这位人士说。
名词解释：跨市套利
指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两
个交易所对冲在手的合约获利。
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