首只美元券投资价值几何？潜在价值优势明显

　　境内第一只外币金融债券19日由国家开发银行招标发行，额度5亿美元，期限5年，竞投票面利率为3．65％

　　首只美元券投资价值几何？

　　本月19日，国家开发银行向银行间债券市场推出了境内首只美元债券。这只美元券甫 一面市，便受到允许进入该市场的金融机构投资者的追捧。5亿美元的金融券于当日9时30分开始竞投，但不到半小时便被抢投认购完毕。有进场参加竞投的某商业银行人士透露，还有很多金融机构没有购足预期数额，意犹未尽；一些持有外币的居民却打来电话咨询：“为何美元债券不向城乡居民公开发售”？美元券为何备受机构以及个人投资者所看好，它究竟有何投资价值？

　　填补国内资本市场空白

　　我们知道，国家开发银行是我国的政策性银行，以往发行的金融债券都是人民币券，这次发行外币债在国内是个创举。从宏观面来看，它的发行不但标志着融资工具和融资方式的创新，而且填补了我国资本市场的空白。但从金融机构的热烈追捧情况看，这只美元券的确与原来发售的金融债券有很大差异。

　　中国银行广东省分行资深外汇交易员欧振飚在接受记者采访时说，从金融债券的发行性质上讲，开发行的境外债券是外债，而这只境内美元债券的发行人和投资人均为国内机构，因此，性质上是内债；从监管方面来看，开发行的境外债券需要在其它国家的证券监管机构登记，并在境外托管，而这只境内美元债券由国务院审批、中国人民银行制定发行交易办法、中央国债登记结算公司托管。因此综合起来看，它是一只以美元计价的政策性金融债券。与目前银行间市场的国开行发行的人民币金融债券具有相同的地位，而最大的差异仅在于币种不同，投资收益计价方式不同。

　　潜在价值优势明显

　　本期债券经过承销团成员竞价投标，确定的票面利率为3．65％。44家承销商中，参加投标40家，实际中标26家。中标量最高的金融机构分别是中国银行、中国农业银行和北京城市商业银行。鉴于这个热烈的竞投场面，无不让人对美元券刮目。那么，它的价值优势究竟在哪？

　　欧振飚说，开发行选择9月中旬发行首只境内外币券，可说是择了个“良辰吉日”。从大环境方面看，发行外币券是水到渠成的事。2001年以来，美联储连续13次降息，使得美元利率处于历史低位。在这种情况下，国家主管部门出于国内债务重组等方面考虑，出台政策鼓励开发行在境内银行债券市场间发行首只美元债券，反映了政府积极推进国内外币资本市场发展，改变国内外币资产投资渠道单一的愿望。同时通过发外债这种方式，便可置换国有大中型企业的高成本外债，控制企业外债风险；另一方面，截止今年上半年，我国的外汇储备接近3500亿美元，各金融机构的外汇存款超过1600亿美元。这两个数字说明，我国外汇资金比较充裕，开辟美元债券市场条件较为成熟。加上各金融机构积聚的外汇资金多，却缺乏直接投资渠道，资金成本较高。

　　从投资者的角度分析，美元债券的投资价值无可否认。首先是债券发行人为政策性银行，其享有准主权的信用级别，开发行的债券实际上就是准国债。在国内投资者看来，开行债券的信用等级相当于美国政府机构（Ａｇｅｎｃｙ）债券。如果从目前各种政治信用风险考虑，其信用风险还低于美国政府机构债券。

　　综合各方面情况，欧振飚指出，与国内美元存款利率相比，5年期国开债3．65％的收益远高于0．6875％的2年期美元存款利率，且该债券可在二级市场协议转让，经人民银行批准后可上市交易，因此，无论从收益角度还是从流动性考虑，都具有较高的投资价值。