国开行首发5亿美元债券 开创国内外币债券先河

　　开创国内外币债券先河，美元债券昨日招标受热捧

　　商业银行和保险公司等银行间债市承销商昨天终于迎来了首只美元债券——国家开发银行当天对其发行的5亿美元债券进行招投标活动。两家股份制商业银行参与网上投标的交易员对记者称，承销商们踊跃地参与投标，以至于中标利率远低于招投标最上限。

　　业内人士评价称，国开行此举开创了国内外币债券的先河，填补了中国资本市场上的一项空白，并为其他机构投资发行国内外币债券创立了基准。

　　美元债券发行时机绝佳

　　国开行此次虽然仅发行5亿美元债券，但却引起海内外高度关注。之前，因国内仅有人民币债券，国内商业银行等机构只能通过国际市场投资美元等外币债券。

　　浦发行一位交易员称，国开行5亿美元债券的发行可谓“时机绝佳”。6月底，国内金融机构各项外汇存款余额逾1500亿美元，且中资商业银行的外币存差高达370多亿美元，急于寻求较好的投资渠道。而美元利率正处于45年以来的最低位。因此，国开行美元债券不仅将吸引到国内众多投资者的充裕资金，还将控制较低的发债成本。国家开发银行在境外市场的信用评级不超过BBB级。即使以国际债券市场价格为参照来定价，发债成本也比在国际市场要低得多。

　　此人士还称，在如此大背景下，国开行5亿美元债券资金将用于置换国有大中型企业的高成本外债，抑制企业外债风险。这正是有关部门批准国开行此只美元债券的初衷。国有大中型企业对防范外债风险缺乏足够认识。而亚洲金融危机和阿根廷金融危机的教训均表明，外债安全关系到国家经济安全和社会稳定。因此，此次发行美元债券将形成“三赢局面”。

　　利率几乎由市场竞标决定

　　为成功发行此次美元债券，国开行做足了准备工夫。为了制订更为投资者接受的发行方案，国开行史无前例地对银行间债市投资者进行了一次网上问卷调查，就发行方式、期限和收益率等搜集意见。

　　银行间债市投资者最为关注的是债券收益率。中国银行债券交易员高宇称，目前国内市场的美元资金比较充足，加上一些中小金融机构和保险公司受政策限制，国际市场投资渠道堵塞，急需美元债券等外币投资渠道。但大银行和股份制商业银行多有海外投资渠道。如果此次美元债券收益率过低，机构们参与的积极性就不高。而国开行也不可能将收益率提高，否则将失去在国内发债的必要性。

　　国开行在招投标公告中，将目前国际上5年期美元债券利率用为参照价。记者采访获悉，虽然国开行在招投标公告上说招投标时无利率上下限设定，但在实际的投标书上仍设定了招投标利率上下限——2.3%—6%。广发行国际业务部一位专家称，“这是一个非常宽大的利率区间，利率几乎由市场竞标而定。”

　　昨天上午9时30分至11时，国开行5亿美元债券在银行间市场正式招投标。广发行国际业务部一位人士称，根据刚刚统计出来的结果分析，机构投资者踊跃投标拉低最终的中标利率。最后中标利率为3.65%，远低于设定的利率上限。国家开发银行随后称，41家投标者中仅有26家中标。

　　作为银行间债市主力的商业银行为何如此热捧此只美元债券呢？广发行国际业务部人士称，国开行的债券一向有“准国债”美誉，安全性高。如果商业银行自身放贷，通常会面临不同程度的风险。而3.65%的收益率尚算正常。

　　外币债券市场从此开创

　　国开行此只美元债券除了为外汇存差较大的商业银行提供了一条较佳的投资品种外，多位专家认为此举意义深远。中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，此次发债可能是建立中国美元债券市场的起点。随着中国经济的发展和对外开放程度的扩大，中国有可能成为一个新的美元债券中心。

　　全国银行间同业拆借中心一位人士则指出，目前国际市场对人民币升值形成预期，今年以来已有200亿美元流入国内押注人民币升值。国开行此次面向中国金融机构发行美元债券，减少外汇占款，加大国内对外汇资金的需求，有利于缓解人民币的升值压力。本报记者谢艳霞图：

　　此次美元债券的发行将是中国美元债券市场建立的起点。曹原摄