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众所周知,封闭式基金市场目前成交极为清淡,市场活跃度不高,而且基金的交易呈现出极高的折价率。
一、监管层可以采取的激励政策
为了激活封闭式基金市场,管理层出台了很多措施,但效果不很明显。从稳定市场的角
度出发,应提供优惠政策促进封闭式基金业绩的提高和新封闭式基金的发行。
1、采取优胜劣汰的政策,刺激封闭式基金管理绩效的改进
根据《证券投资基金法》(二审草案)最新规定,10%以上的基金持有人有权自行召开持有人大会,并在法定比例的投票权内决定包括修改基金契约等重要事项,这个举措是好的,只是实施的话,估计所有的封闭式基金都会转开放而赎回。因此,可考虑小规模适用,如对每年排名后五位的封闭式基金采取该措施,而且可考虑对排名靠后的基金缩短存续时间,这将有效保证基金公司对封闭式基金的重视,从而促进管理绩效的改进,达到保护封闭式基金持有人利益和激活基金市场的目的,也不会对封闭式基金产生过分冲击。
2、为封闭式基金寻找长期投资者
从美国的经验来看,封闭式基金更适合长期的投资者。因此,监管层应进一步放开封闭式基金的投资者限制,积极考虑社保资金、企业剩余自有资金通过封闭式基金入市。
3、改进新股市值配售,改变投资比例限制
目前的新股配售方法实际上对封闭式基金的持有人是不公平的,现存的新股配售方法的改进完全是有可能的。比较现实的方法就是基金持有人按持有份额的一定比例进行新股配售申购和完全放开基金的申购限制等,这些方法都将有助于基金价格的上涨。
另外,目前基金的资金必须20%投资于国债,实际上没有必要,封闭式基金没有赎回压力,如不对外举债也不会承担太多风险,比例限制不利于封闭式基金绩效的充分发挥,可考虑取消该规定。
二、基金公司提高投资吸引力的方式
封闭式基金市场的问题,尤其是高折价问题导致的封闭转开放压力,也是基金公司所不愿看到的,就目前而言,基金公司可采取以下方式提高封闭式基金的吸引力:
1、加大对封闭式基金的投入,改进封闭式基金绩效表现
由于压力不同,相对封闭式基金而言,基金公司更重视开放式基金。因此,在目前这种情况下,基金管理公司有必要重新配置资源。为了改善封闭式不利的市场形象,可采取国外的明星经理制来提升封闭式基金的绩效和市场形象。
2、改进费率提取方式
对股票基金而言,目前封闭式基金和开放式基金的管理费率基本是一致的,但从运营成本而言,封闭式基金明显少,因此管理费率可以做出一定程度的降低,以增强其吸引力。另外,可考虑让费率与基金业绩挂钩,提高封闭式基金管理的积极性。
3、将现有大基金拆细,引导基金走向风格多样化
现有的封闭式基金当务之急就是要形成风格的多样化,比如根据行业、板块进行投资。从今年的情况来看,宏观经济中不同行业表现有明显差别,而在市场中不同的行业和板块也体现出这一特征,假如基金根据行业和板块形成不同的风格,可能会引发投资者关注,也能吸引特定的投资者参与,从而刺激和活跃市场。
另外,现有的大型基金如30亿规模的,其贴水大,活跃程度低,给基金市场带来不少拖累,可考虑将其拆分为小基金,这样不但能活跃市场,而且更有利于形成自己的投资风格。上海证券报联合证券研究所欧阳刚
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