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9月19日，国家开发银行发行的美元金融债券以超过其计划发行总量123％的投标量顺利发行。而原本定于9月18日进行招标的期限为三年的2003年记账式（九期）国债却被紧急叫停，市场人士普遍认为，这与9月15日记账式（八期）国债在证交所市场招标时出现流标现象不无相关。
由于是我国境内第一只外币金融债券，由国家开发银行发行的期限为5年的2003年美元
金融债券格外引人注目。记者注意到，9月19日，由44家金融机构组成的国开行美元金融债券承销团中，有41家金融机构参加了该金融债券的招标。原本计划发行总量为5亿美元的债券，引来了6．15亿美元的角逐。经过竞价投标，最终确定的票面利率为3．65％。中标量最高的金融机构分别是中国银行、中国农业银行和北京城市商业银行。
在同一周，9月15日，周一，2003年记账式（八期）国债在证交所招标，发行总量为240亿元人民币，其中基本承销额为66．5亿元，竞争性招标额为173．5亿元。结果，50家承销团成员的实际投标总额仅为97．3亿元，占竞争性招标额的56％，财政部未能为这期国债找到足够的买家，国债一级市场再度出现流标现象。9月17日傍晚时分，财政部发出紧急通知：“由于近期市场短期利率异动，经研究决定，原定于9月18日进行招投标的2003年记账式（九期）国债停止发行。《财政部关于2003年记账式（九期）国债发行工作有关事宜的通知》相应废止。”
其实，无论是国开行发行的外币金融债券，还是财政部发行的记账式国债，都面临着一个相同的市场背景：市场中的资金紧张。
9月16日，央行发行400亿央行票据，回收基础货币；9月21日，中国人民银行上调存款准备金利率正式执行，由现行的6％调高至7％，预计将有1500亿资金被冻结，而9月23日是记账式（五期）260亿国债与记账式（八期）240亿国债的缴款日。这些都使得众多中小银行处于现金流缺乏的境地，被迫从债券市场中抽离资金。
9月11日，央行公布了8月金融数据：8月末M2余额21．06万亿元，同比增长21．6％；M1余额为7．70万亿元，同比增长18．8％；8月金融机构贷款继续大幅增加，新增人民币贷款突破2．1万亿元，同比增长23．9％。分析人士认为，这些数据也使投资者再次怀疑未来通胀形势及升息的可能性。
面对资金的相对匮乏和对利率的走高预期，投资者在债市场中的选择也就显得更加的挑剔。
事实上，财政部原定发行的2003年记账式（九期）国债为固定利率附息债，期限3年，票面利率为2．4％。但是同样是在一级市场，不久前国家开发银行发行的3年期固定利率债券利率为2．76％；银行间二级市场，待偿期接近3年的国债市场收益率在2．62％－2．64％。对于在现阶段，风险没有太大差别的“金边债券”国债和“准金边债券”国家政策性银行的金融债券而言，显然，财政部给出利率并没有太大的吸引力。市场将用脚投票的可能性也很大。
“在当前的市场状况下，发行什么样的债券，利率如何确定，都值得我们思索。这次记账式（九期）国债的叫停也可以让财政部认真思考该如何对国债进行市场化运作。”资深人士对记者说。（22C5）
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