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记者 赖小萍 实习生 游松枝
备受关注的国内金融机构发行的第一只外币债券昨天终于正式招标了，业内人士普遍认为，这是一次意义重于实际效果的债券发行。
5亿美元影响微乎其微
此前，国内机构的外币债券都是在日本、欧美等海外发行，所以这5亿美元的债券在国内发行自然格外受到关注。而且放在近段时间人民币升值争论的大背景下，显然其中的关联度也是相当高的。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，这是国家在运用外汇资金方面的一种尝试，而以后会不会采用类似的方法则取决于第一次的实验是否成功，如果这次发行有一定的效果，能够调节外汇市场的供求关系，那以后可以发行数额更大的债券，当然发债的环境也很重要，显然这第一次的意义是重大的。
中南财经政法大学金融系主任宋清华也表示，其实我国在国外发行外汇债券起源于1982年，但由于国内银行业在国际的信用评级较低，困难还是挺大的。而现在在境内发行时机是比较好的，一方面国家有这个外汇资金的需求，另一方面很多中资银行有大量的外汇储备，通过这种方式可以调节外汇资金的供求关系，使其趋于平衡。
在国外强大的要求人民币升值的压力下，不少学者已经提出舒缓压力的方法，其中就包括发行外币债券。但宋清华认为，5亿美元的外汇债券只能起到抛砖引玉的作用。根据最新统计数字，今年上半年，我国外贸进出口总值达3761亿美元，比去年同期增长39%；同期，外汇储备更是增加了601亿美元，达3465亿美元，同比增长42.7%，再创历史新高。另外截止2003年6月底，中国外债余额折合美元1825.69亿元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债），比上年末增加140.31亿美元。5亿美元对缓解人民币升值的作用应该说是微不足道的，至于长期的影响，宋认为也有赖市场检验。
中标利率备受关注
根据国家开发银行日前公布的《2003年美元金融债券发行办法》，这期债券为固定利率债券，票面利率由承销商通过本次招投标确定。招投标方式采用无利率上下限、有利率标位及相应数量规定、单一价位中标（荷兰式）的招标方式进行利率招标。而这期债券的投资人则仅限于银行间市场具有外币业务经营资格的中资金融机构。一国有商业银行的有关人士坦言，如果从商业性的角度去考虑，他们肯定是不会积极参与的。在债市持续走低的情况下，目前5年期国债的利率还不到3%，而且美元利率在美联储的一再推动下，已连创新低，这次外币债券的中标利率较低应该是大多数人所预期的，收益的低下显然对国有商业银行来说并不具太大吸引力。
事实上，这次美元债券的发行的确令发债机构出现两难的局面，一方面如果国家开发银行把债券利率定在低于国际美元债券的水平，必然难以对中国的投资者产生很大吸引力。因为目前拥有外币资金最多的四大国有商业银行，都有自己在海外投资的渠道。而另一方面，如果国家开发银行把债券利率定得高于这个水平，则又无法实现低成本发债置换高成本外债资产的目的。
有业内人士认为，国家开发银行美元债能否发出去，收益率很关键，而发债技巧也相当重要。
中小金融机构成最大参与者
此前有不少业内人士认为，国家开发银行美元债最大的买家，应该是缺乏外币投资机会的中小金融机构，因为债券的收益率至少不低于委托其他机构投资国际资本市场能获得的实际收益率。接受采访的广东发展银行已于昨日参加了竞标。作为国家开发银行承销团的成员，他们一直在人民币债券等项目上和国开行保持良好的合作关系。此前他们预计竞标利率会在美国国债同期利率加上0.6%-0.7%左右。（据最新消息，昨日竞标结果，竞标利率为3.65%。）
对许多中小金融机构来说，他们面临的问题是如何将手中的外汇更安全地用出去。在企业和银行间信息不对称的情况下，国家开发银行的信用显然要比普通企业要高，而由国家开发银行出面牵线搭桥，可以有效地解决一些由外汇需求企业面临的难题的同时，又降低了银行金融风险，可谓一举两得。
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