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核心提示
本周股市是非常值得关注的。周一上证指数1400点大关告破，周二在科技股的拉升下勉强收报整数关之上，但周三再度失守，跌至1389．82点，至周末维持在这一大关之下。这是自今年4月中旬调整以来的最低位，也是2001年6月见顶2245点后第三次跌破1400点。有人指出，如果除去大盘股虚增指数的作用，目前上证指数实际点位要在1311点一线。如若再除
去新股虚增指数的因素，当前实际点位肯定更低。应该承认，现在股指已跌至2001年以来的最低位。大盘处在这样的点位自然令人担忧，尤其是在股市边缘化讨论正浓、人气极为低迷、融资压力大等不利因素依然存在的背景下，有识之士不能不为之捏把汗：行情何时能够企稳，怎样才能企稳，弱市中还有没有机会，未来市场怎么走……种种疑惑弥漫在人们心中。为此，我们约请专业人士就当前大盘行情作以研判，希冀能对读者有所启发。
始于4月16日以来的调整至今仍在持续，屈指算来已经整整5个月了，股指由1650一线降至目前1380一线，其中由于大盘股的“虚增股指”作用，沪综指的实际点位目前已经处于1311一线，也就是说股指又回到了2001年调整以来的最低位了。股市欲望何处去？
1311一线是沪综指生命线
为什么说1311点是沪综指的生命线？1300至1500区域是沪综指的一道墙，三轮牛市和四轮熊市均在该区域终结：1997年年中、1998年中、1998年年底的三次牛市在这一区域止住。与此同时，2000年年初、2002年年初和2003年年初的熊市结束也在这一区域。
从技术上看，如果这堵墙被打穿，那么沪综指将只有退守1000点。由1650点跌到1000点，其跌幅高达40％，这就是股灾了。所以，说1311一线是股市的生命线，一点也不过分。
融资不是走弱根本原因
近期有分析人士将市场弱势原因归之于融资和再融资的泛滥。华夏银行融资50亿元后，宣布最新分红方案，分红总额超过10亿元；2002年才上市的招商银行，近期又宣布将向股市融资100亿元；其余如宏源证券、厦门建发等等也在近期实施增发方案。
那么，股市回软是否因为融资、再融资过度呢？答案是否定的？因为2000年以来市场直接融资总额呈直线下降之势：2000年融资额达到2033亿元，2001年是1200亿元，2002年回落到900亿元，今年上半年融资额仅为300亿元。也就是说融资并没有过度，市场走弱的根本原因应该是在其它方面。
现在是“还账行情”
业绩走高、股价回软，为何会出现这种背驰？答案是目前市场还在运行“还账行情”。
从上市公司基本面的情况来看，中报显示上市公司整体经营情况已经出现拐点，上市公司净利润有望保持持续增长。
从股票基本面情况来看，市场整体市净率、市盈率以及平均股价等，都出现了近年来的新低。
这种情况的出现完全在情理之中。随着国内宏观基本面的好转，以及管理层对上市公司经营的规范，上市公司业绩出现增长完全在情理之中。不过由于历史的原因，Ａ股股价整体仍偏高，即便经历了2001年以来的深刻调整，Ａ股整体市盈率仍远高于成熟市场。在我国证券市场国际化的背景下，股价逐渐回落也是在情理之中。从以上情况来看，股市不是没有反映宏观经济状况，而是因为原来股价整体过高，现在是在“还账”，现在的行情是“还账行情”。
未来市场如何走
目前又有一个问题摆在管理层目前，对于股指的下滑是再度采用救市策略呢，还是任其发展？
如果选择前者，那么又采用何种办法，是用控制融资额度的老办法呢？还是出什么其它利好？
事实上，作为中小投资者，笔者认为完全可以以自己的经验来判断市场。从短期市场的恐慌程度来看，市场应当已经探出了一个中短期的低点，或者说已经很接近一个中短期的低点。因为市场的反复有可能再度考验1380区域的支撑，但很有可能在这一区域铸成双底，或者其它底部形态。
另外，投资者可以高度关注深圳Ｂ股的走势，无论市场怎样发展、怎样规范，深圳Ｂ股的低定位始终代表了价值投资的方向。试想，如果开放Ｂ股给机构投资者，Ｂ股情况会如何？但Ｂ股不开放给机构投资者是说不过去的，除非消除Ｂ股市场，消除的办法只有Ａ、Ｂ股合并。而二者合并又会怎样呢？其结果不言而喻。
中证资讯 徐辉
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