大股东计划巨额再融资，中小股东投资信心受挫 招行可转债三方博弈
说法
近段时间的股市，低迷中隐藏着丝丝别样的气氛，投资者的情绪，随着银行股的大幅下调而极度不安。
在国内外成熟的资本市场，银行股都是比较稳定的蓝筹投资品种，而中国资本市场当年的第一只股票——深发展也曾经“牵一发而动全身”，领导过中国股市的动荡起伏，并创造了“深发展”神话。
然而几年过去了，随着浦东发展银行、招商银行、华夏银行等银行股的上市，人们开始发现，投资银行股并不一定就能带来丰厚的收益，相反，国内银行业旺盛的融资饥渴却造成了新的矛盾。
招商银行本次可转债事件便是矛盾的集中反映。
招商银行
100亿再融资是公司发展必然
对于该次募资，招商银行董事会秘书邵作生对记者表示，跟招商银行的资产规模相比，100亿可转债规模是合理的，招商银行资产增长速度尤其是贷款增长速度很快，所以要及时补充资本金以应付业务增长的需要。
在招行专为本次可转债发行制作的《招商银行发行可转债是把握长期发展战略机遇的必然举措》材料中，招行方面表示，招行自去年成功上市以后，资本充足率大幅提高到16％。一年来，该行业务发展迅速，新增占比明显提高。截至2003年6月末，招行资产规模已达4358亿元，在全国设立了近355家分支机构。规模的增长，一定程度上也导致了资本充足率的下降。同时，国内监管部门对资本充足率的监管在加强，而且，招行已经在香港设立分行，必须遵循香港金融监管法规更加严格的要求。尽管招行今年上半年期末资产充足率仍达10．56％，高于央行8％的标准，但招行管理层看到，随着银行各项业务的发展和资产的快速增长，资本充足率出现了快速下降的趋势。如果不及时补充资本金，业务发展的速度就必须减缓，防范风险的能力将会大大削弱。
招行方面还认为发可转债对投资者有利，同时发行可转债后，招行业务、机构、规模和利润将进一步增长，预计利润的增长速度足以抵消可转债转股摊薄利润的影响。
基金公司
巨额可转债损害基金公司利益
对于招行的再融资计划，基金经理为何有如此之大的反应，其中到底存在怎样的利益冲突？记者就此采访了易方达基金公司投资部江作良经理，江对招商银行这次再融资计划表现出强烈的不满和愤慨。他强调，假如招商银行成功融得100亿的资金，这一结果无疑显示了其恶意圈钱的意图。江提出疑问：“为何在短短一年间，招商银行发起两次大规模融资，而在招行上市募集到大量资金之前，经营状况也非常良好。既然在其经营能力如此之高的前提下，为什么招商银行还要急不可待地扩容？其圈钱意图非常明显。”
江作良表示，招商银行在确定融资方案时，没有考虑到流通股股东的利益，置中小投资者的权益于不顾。江表示，对流通股股东而言，发行可转债必然会摊薄股东收益；从长远来看，转股价格的合理与否将决定流通股价的上升空间，倘若价格定得过低，则会长期给股价上升带来巨大的压力。这将会对重仓持有招商银行的基金公司造成严重的冲击。
研究人员
股东权益不会受到太大影响
就招商银行再融资的必要性问题，记者采访了若干证券公司的金融研究员和研究证券市场的专业人士。业内人士比较一致的意见是，招商银行再融资是情理之中的事情。
南方证券金融研究员何岚在接受记者采访时表示，招商银行出于长远考虑，为保证充足的资本金而进行再融资是必要的。她认为，招商银行的资本充足率从去年中期的16．38％下降到今年中期10．56％，主要是由于资产放大、贷款规模扩大的原因。由于银行业的激烈竞争，各大银行争相扩大资本规模，招商银行此举也是为了长远发展考虑，以防在真正出现资本金不足时处境过于被动。同时，对于招商银行4000多亿的资产来说，100亿的融资并非巨资。同时，目前银行的收益较为稳定，资金的投入不存在过大的风险，同时，如果招商银行保持目前15％－20％的增长速度，在15％的摊薄之后，股东的权益应该不会受到太大影响，会保持一定的增长。
而广发证券金融研究员余晓宜也表示，今年以来，央行采取了稳健而现实的货币政策，这势必会约束银行的资金来源和信贷规模。目前中国银行业处于初级发展阶段，银行为了发展需要不断地扩张资产，做大规模。因此，招商银行出于长远考虑，为保证充足的资本金而进行再融资是必要的。她认为，银行的主要收入由两部分构成：存贷利差和中间业务。从招商银行以往的业绩看，贷款规模的增长在银行业处于较高的位置，在控制不良贷款的前提下，贷款业务的快速增长保证了银行的收入来源。而增加公司资本金将大大有助于提高公司的贷款规模。
中小股东
银行恶意圈钱打击股东信心
在招行发行可转债问题上，中小股东普遍表现出反感。
不少股民认为，由于我国证券市场长期股权割裂，导致控股国有股东和法人股东利用上市公司套取流通股东利益，他们以低价获得股权，又不断地以再融资方式高溢价套取流通股利益，从而达到资产增值的目的，上市公司沦为圈钱工具。有投资者认为招商银行作为一支蓝筹股也加入到圈钱的行列，这对投资者对未来股票市场的信心是一沉重的打击。
记者注意到，在招商银行公布其可转债发行计划后，招行股价从8月25日的10．51元下跌到9月18日的9．46元，市值损失超过15亿元。
而中小投资者纷纷通过各种渠道表示，招行在大盘如此低迷的情况下推出可转债，置中小股东利益于不顾，属于恶意圈钱行为。
本版撰文／本报记者 程林 见习记者 王晶晶图：
招商银行试图再次通过股权融资来提高资本充足率。本报记者 吴伟洪 摄
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